《巴菲特传（纪念版》2024.3.15 / 吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲，不逾矩。 / 巴菲特为什么那么有钱？为什么有那么多钱还不容易犯错，还能那么自律？其实这是一个理性的体现。 / 专注的力量 从送报纸、卖可乐到买股票，拜师格雷厄姆，对买烟屁股不亦乐乎到选未来现金流优秀的公司。这一连串的转变充分体现了巴菲特对商业的热爱，只有热爱才能专注，只有专注才容易出成绩。 不管是再平常的事情，只要你长时间的专注在上面他就不平常。 这就是所谓的平常心也是不平常心。因为大部分人做不到平常心。 平常心就是我们在面对事情是不要被表面的现象或者短期的利益诱惑。我们要透过现象看本质，只要抓住本质的东西我们才能做到平常心，才能从心而不逾矩。 这就是巴菲特的厉害之处，他几十年如一日的关注公司的业务，文化，财报。因为最终来说我们买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流。我们看懂了公司的未来利润就能心中有底。 那时候公司上不上市有什么区别呢，每日的股票行情报价对我们有什么影响呢，我们只要在他明显异常波动的时候，我们可以利用的时候才去看一眼。在这样的情况下我们就不会在每时每刻盯着股票行情，心情也就不会跟着他起伏。省了很多烦恼。 但是看懂公司的业务却不是见容易的事，需要我们的多年积累，这就关乎能力圈，我们只有专注在自己看得懂的领域才能有很好的回报。 共勉吧
我的几台电脑桌面屏保都是巴菲特，他曾是世界首富，并且他是唯一一个通过投资成为世界首富的人，我把他作为自己在工作、生活、学习等方面的标杆。通过阅读这本书，我加深了对他的了解，他和五色时间管理的五色是高度契合的。 在“五色时间管理法”中，蓝色代表学习，红色代表事业，绿色代表生活，白色代表思考，黄色代表爱，而避免潜能色则意味着要减少无效或低价值的时间消耗。时间是我们每个人宝贵的资产，我们都需要学会投资时间，投资到五色。 对于巴菲特来说，他的时间管理如下进行分配和投资： 蓝色学习方面：巴菲特以其终身学习的态度而闻名。他花费大量时间阅读、研究公司报告和行业动态，不断学习新的投资理念和市场趋势。这种不断的学习使他能够做出明智的投资决策。 红色事业方面：作为一位成功的投资者和企业家，巴菲特将大量时间投入到他的事业中。他管理着庞大的投资组合，参与重要决策，并与他的团队一起工作，以确保公司的长期成功，创造了大量财富。 绿色生活方面：尽管巴菲特非常专注于他的学习和事业，但他也明白平衡生活的重要性。他抽出时间与家人和朋友相处，享受休闲活动，以保持身心健康和积极的生活态度。书里提到他的早餐通常是一碗花生和一瓶可乐。 白色思考方面：巴菲特以其深思熟虑和明智的决策而闻名。他花时间仔细分析投资机会，评估风险和回报，并做出基于长期价值的决策。这种思考时间对于他的投资成功至关重要。背后是深深的智慧。 黄色爱方面：在工作之余，巴菲特积极投身于公益事业。巴菲特和他的妻子长期致力于慈善事业，通过捐赠和基金会支持各种社会公益项目。书中提到2006年，他把85%的资产，相当于380亿美元，全部捐赠给了慈善事业。 避免潜能色对于巴菲特来说同样重要。他避免浪费时间在无意义的活动和决策上，而是将精力集中在对他最重要的事情上。他明白时间的价值，并努力使每一刻都变得有意义。书中提到了一些他不浪费时间，积极应用于自身的例子。 综上所述，巴菲特的时间管理方式与“五色时间管理法”的理念相契合。他通过学习、事业、生活、思考和爱的平衡分配，以及避免浪费时间的努力，实现了卓越的成功和个人成就。五色图书，五彩人生，周日缤纷日快乐！小一大书悦读会，让你的阅读更缤纷！ 「原文节摘」 1.伟大的人，是那些大隐于世且能保持独立人格的人。 2.选择一只股票靠的并不是旁人信口开河的评价，而是要靠事实说话。 3.在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。 【小一大书悦读会】小一大书悦读会（微信号：Born-to-read）成立于2009年，已开展700多期公益读书活动，公众号每日精选一本豆瓣高分好书，致力于让1亿人经由阅读五色图书，拥有更五色的精神力量！
目前个人把巴菲特作为价值投资的风向标，其投资理念虽不能全部掌握，至少将学会的部分致其用。 自传，因为他人所述，或多或少有所偏颇，但人无完人却是无可是非。在这风云变化的世界，有多少人能走在自己适合的路上，因为种种， 有多少人在黑夜中默默前行，借古今，知兴替，近大道。
巴菲特注定是一个传奇，是美国100年来最成功的投资家和顶级富豪。19岁时，他就已经有了13年的经商经验。大学毕业时，他已经是一个小万元户。他对金钱有着异乎常人的强烈渴望，加上他父亲是个股票经纪人，他从小就对股票有着异常的兴趣，对赚钱有着强烈的愿望。 巴菲特说：“我是一个不错的投资家，因为我也是一个企业家；我是一个不错的企业家，因为我也是一个投资家。” 大部分人要么是企业家，要么是投资家，只在一方面擅长。而巴菲特既是投资家又是企业家，两手都很硬，这种独有的交叉性经验(crossover experience)是他取得巨大成功的最重要因素——“这种经验使我在商业和投资领域都能从容地做出正确决策。” 巴菲特并非生下来就同时具备这两种才能，他的才能也并非是一下子获得的，而是一步一步逐渐进化的：他先是小企业家，然后成为投资家，再成为既通过股市投资企业又在股市外收购企业的投资家加企业家，而且通过保险业务创造的巨大现金流把股票投资和收购完美地结合在一起。他的投资策略进化到一个新阶段，他的财富也不断上升到新的高度，最终成就了世界首富的惊人财富传奇。
洛温斯坦的这部巴菲特传记应该是迄今为止最好的一部，内容裁剪精要，不会显得冗长，但是重要节点事件和对巴菲特行为何品质的深入分析往往在合适的地方点出来。在用词精炼典雅方面，翻译的表现增色不少。汇添富刘建位的序也归纳得很到位，他说“巴菲特的投资业绩远远好于其他投资大师的一个重要原因是，他不仅从事股票投资，而且还进行大量的企业并购，双管齐下。”“保险家、企业家、投资家三位一体，这才是巴菲特成为世界首富的关键。” 2022年夏季跟朋友一起爬香山的时候谈到过关于保险浮存金问题，有人认为巴菲特的保险浮存金是其大富的关键，但是更关键的是对于浮存金的使用效率一样，多元化控股固然会以资金充沛的公司支持暂时陷入困境的公司，以形成互相支撑、共同繁荣的局面，但其中的关键还是经营能力，否则就会在同气连枝的情形下共同衰败，这样的连锁反应会让溃败来的更快。这次更加清晰地把这一点想明白了。 在最后一章中，作者不经意提到“他是个非常理性的不可知论者，很少麻痹自己”，在我看来，不可知论者恰恰是他世界观和投资行为很大的基石。不可知论和现实主义，跟很多其他成功商人一样，没有一个理想的蓝图去孜孜以求，能做到什么程度就努力去做，根据对公司价值的分析和估量付出价格去获得。其实上市的公司数量如此浩大，未上市的企业更是数不胜数，只取一瓢是最确定，最淡然的一种行为，这种处事态度衍生出诸如“能力圈”“安全边际”等说法。这类顶尖思考者通过不同的现象窥探本质，不管哪个行业，哪个领域，最终总是殊途同归，而不用把所有面都了解清楚。
本书详细讲述巴菲特的成长史，深入分析其投资策略、人生智慧和管理哲学。主要分三个阶段讲述巴菲特的成长史： 第一阶段：少年企业家，从零到万元户 巴菲特野心很大，12岁的时候就发誓要在30岁之前成为百万富翁：“如果成不了百万富翁，就从奥马哈最高的楼上跳下去。” 小巴菲特这样赚钱：6岁时开始挨家挨户卖可乐；小学时会把别人打飞的高尔夫球捡来出售；13岁时开始送报纸，一直到高中毕业，总共送了60万份报纸，赚了5000多美金；14岁时，靠自己赚的钱买了一个小农场，当上了小地主；高中时与朋友成立了一个小公司做游戏机业务。高中毕业，不满19岁的巴菲特已经有了13年的能赚到钱的经商经验。 小时候的巴菲特有什么过人之处？以“送报”这件事情为例，13岁的巴菲特把送报纸做成了小规模的“生意”。 首先，送报巴菲特是讲究策略的，他懂得对冲。他既送《华盛顿邮报》，也送《华盛顿时代先驱报》，因为这两家是竞争对手，覆盖区域也基本相同，不管用户取消了哪一家的订阅而换成了另外一家的报纸，他都不受影响。 其次，巴菲特送报也有一套自己的作业流程。巴菲特专门设计了送报路线，明显提升了效率。他送一幢楼的报纸，比普通的送报人，时间要少得多。 第三，巴菲特还懂得规避风险。公寓中总会有人搬走，巴菲特就和主管电梯的管理员达成交易，巴菲特不收管理员报费，而作为交换条件，一旦有人搬走，她们就需要立马向巴菲特提供情报。 第二阶段：求学到实践，从万元到千万 巴菲特赚到第一个2500万美金和他当时的投资理念有很大关系。 当时的巴菲特分析了自己的财富状况：只有3万美元的初始本金，想搞资产配置买8-10只股票纯属是搞笑，与其分散投资，将有限的资金购买十几只，甚至几十只、几百只股票，不如将资金集中投资在一两只潜力巨大的股票上，来一个“本垒打”。只要仔细做好财务分析、公司调研与行业研究，就可以主动择时出击，不需要像比赛一样有时间的限制。在股市的这么多股票中，可以静静地挑选，等待那只“股票本垒打”的到来。 所以巴菲特的投资组合是坚决反传统的，他把整个合伙人公司的大部分资金都放在了他认为的股票本垒打公司上面。 传统的价值投资者需要寻找有“安全边际”的低估值公司，所谓有“安全边际”的公司，就是公司当前的股票价格明显低于公司的实际价值。（格雷厄姆） 而巴菲特开始跳出格雷厄姆的理论，开始投资一些可能没有安全边际，但有强大的品牌资产，有超高的客户忠诚度，这样拥有强大的商业壁垒，巴菲特也正是这样找到了公司的真正价值。 从1964年到1966年，巴菲特共买入了美国运通将近1300万美元的股票，而到了1967年，这笔投资的价值上涨到2800万美元，卖出后，总计实现了2倍到3倍的收益。 这个案例给了巴菲特很大信心，巴菲特自信自己费了大力气，找到的那几只满意的股票，是足够带来相应的收益的。他对华尔街的基金经理们只知道践行“投资多元化”的铁律，动不动就买入几百只不同股票的做法，完全不屑一顾，认为这根本就不靠谱，“投资多元化”不过是用来忽悠客户的。 基于此，巴菲特选中的公司所构成的投资组合收益，从1962年到1966年，连续5年，帮助巴菲特显著打败了道琼斯指数的上涨幅度，而市场上大多数投资公司的收益率都赶不上道琼斯指数，巴菲特的投资能力由此可见一斑。 如果仔细审查，巴菲特在20世纪60年代的所有投资，无不体现着“有原则的激进，与有原因的集中投资”这个风格，比如，10倍市盈率的迪士尼，巴菲特直接斥资400万美元买下5%的股份。因为巴菲特认为光迪士尼本身拥有的卡通形象和电影本身就已经和股票当前的账面价值相等了，其他的新业务像迪士尼乐园等都是潜在的增长点。无论怎样，当前的股价是远远低于公司“内在价值”的。 如何形成自己的价值投资理念？ 巴菲特并不满足于赚小钱，怎样才能赚大钱呢？为了解答这个问题，他本科考进了美国商科最著名的院校——沃顿商学院。结果到了那以后发现，沃顿商学院徒有其名，名不副实。这里面的教授每天都在讲金融学的理论，那种很前沿的理论，但是他真正想学的是：我如何才能赚回我自己的学费？我如何才能赚到100万美金？我如何才能赚大钱？这些知识却一无所获。 读了两年书后，巴菲特特别失望。直接主动辍学回自己老家读书去了。这种激进的状态、迫切地想要成为胜者的欲望，贯穿着巴菲特的投资生涯，驱使着他前进。 从沃顿辍学回到老家读书以后，巴菲特依然在积极寻找赚大钱的方向，其中就包括申请知名的商学院。并惊奇地发现了格雷厄姆居然还活着，随即写信申请：你居然还活着。我还以为能写出这本书的人早已经不在人世了……巴菲特就把这样的一封信寄给了教授们。格雷厄姆看后觉得，作为一个申请者居然写了这么一段话，此人必定天资聪颖、智慧过人。也就看上了他。巴菲特在校学习的阶段也没有辜负恩师的希望，和自己的恩师格雷厄姆有相当频繁的交流，并从格雷厄姆手上拿到了他教书22年来唯一的一个A+。 巴菲特很崇拜自己的老师，迫切地想成为格雷厄姆第二，凡是格雷厄姆投资的公司，巴菲特都会跟着买进。后来，巴菲特还争取到了为格雷厄姆工作的机会。在格雷厄姆的培养下，寻找低价公司，巴菲特变得越来越顺手。 1962年12月，巴菲特开始入股伯克希尔·哈撒韦，股价才7.5美元，经过测算，公司每股所代表的企业运营价值大概是16.5美元，股价被严重低估了，当前7.5美元的价格简直就是白菜价。随即，巴菲特开始买入伯克希尔·哈撒韦的股票。但它的主业是纺织业，而纺织业不赚钱，所以买得虽然便宜，但是公司并不是一家优质的公司。2年过后股价没有什么大的起色。 到了1964年5月，伯克希尔·哈撒韦公司的董事长向巴菲特提出并谈妥了想要要约收购公司的价格，也就是巴菲特会将自己目前持有的部分股份卖给公司董事长，双方谈妥的协议价是每股11.5美元。可是，到了最后，这个董事长给出的要约收购价格却单方面故意压低了0.125美金。谈成的事随意修改，巴菲特非常气愤，一怒之下，开始大量收购伯克希尔·哈撒韦的股票。炒股炒成大股东，说的就是巴菲特。我们刚才也说了，而纺织行业属于夕阳产业，发展潜力有限，冲动投资的巴菲特在这次投资上亏损了不少。 这次失败的投资让巴菲特开始反思自己的投资策略。他的恩师买价要低的策略到底是对还是错？巴菲特逐渐发现，恩师的时代是经历过大萧条、破产过的时代，所以格雷厄姆虽为理论和实践上的一代宗师，但是在新的环境下总有些束手束脚，不太敢相信个人的感觉，总是依靠数字与策略理论做出判断。 失败使得巴菲特开始有了新的思考：以合适价格买入一个优秀的公司远胜于以优惠价格买入一个普通的公司，价值投资首先追求优秀公司，其次才是寻找合适的买点。 对于寻找优秀公司巴菲特有4大策略，通过可口可乐的案例可以解释：巴菲特在1988年大举买入可口可乐。 第一点，可口可乐的品牌价值巨大，任何一个人兴许可能有100亿美金，也可以买到可口可乐公司所有的渠道、生产线、厂房、机器等，但无法重构一个“可口可乐”品牌，巴菲特从1935年就开始喝可口可乐，53年后的1988年，这家公司获得了巴菲特的青睐，可口可乐品牌本身的护城河之宽广和坚实可见一斑。 第二点，“利润率才是王道，而不是规模”，巴菲特的投资逻辑就是：与其投资一个重视规模扩张的公司，不如投资一个重视利润率扩张的公司。与其今天把公司规模做大，但是利润率没上去，还不如做一个精简有效的利润率特别好，日子过得更安稳、更舒服的盈利性超强的一家公司。可口可乐从1984年到1987年巴菲特投资前，全球销量增加34%，利润率从22%上升到27%，实现了规模与利润的平衡发展。 第三点，公司新的 CEO 在用公司的剩余资金回购股票，这本身就是一个积极的信号，意味着公司认为当前的股价被低估，未来有上升潜力，所以才回购自己的股票。 第四点，还需要讨论回来，也就是价格必须要低，在1987年的时候，可口可乐的股价已经从之前的最高点下跌了25%，市盈率仅有13倍。 1988年，巴菲特把伯克希尔·哈撒韦1/4以上的资金投在了可口可乐，3年的时间内，可口可乐每股收益上涨了64%，股价更是上涨了3倍。 巴菲特在这一成长阶段，在一次失败的投资中总结出了更好的投资策略，也就是刚才我们说的寻找优秀公司的4大要点：品牌价值、利润率、上升潜力、买入价格。 第三阶段：奠定“股神”地位，从千万到千亿 巴菲特的投资策略日趋精湛，却迎来了一个所有投资人都会面临的问题，本金从哪里来？早年的巴菲特和我们一样，最开始只能从亲朋好友下手，姐姐、姐夫、姑妈、岳父、之前的室友，接着，去找亲朋好友的亲朋好友…… 从1956年到1966年，巴菲特基金公司的总资产上升了1156%，而道琼斯指数只增长了122.9%，巴菲特基金公司的资产增长率是道琼斯指数上涨幅度的6倍，基于此，巴菲特逐渐吸引了大量的资金。可收益率越高，压力也越大，在市场常常过热的大背景下，各种负面声音开始出现，像“巴菲特没有早年的冲劲了，开始持中庸的投资理念了”等等。外部投资人的压力很多时候并不一定是动力，反而成为压垮巴菲特的最后一根稻草。到了1969年，巴菲特干脆直接关闭了自己的基金，开始寻找成本更低廉的资金，也的确找到了。叫做政府雇员保险公司（GEICO），巴菲特的恩师格雷厄姆曾是其董事长。 巴菲特盯上保险公司，是因为保险公司“期限错期匹配”的特点刚好满足了巴菲特获取廉价资金的需要。期限错配机制给保险公司带来了巨大的、廉价的现金流，也给巴菲特带来了机会。这种资金在短期内可以被视做没有负债风险的资金，也几乎不需要像银行贷款一样支付定期利息，更不需要像股权融资那样出让股权，同时满足了巴菲特巨大的廉价资金的需求。 巴菲特将保险称为“未来几十年最重要的收入来源”，它提供的源源不断的绝低成本资金，让巴菲特能够大规模收购企业或投资股票，取得不错的投资回报后，巴菲特保险业务的资本实力又大大增强，带来了更多的保险，雪球一步一步越滚越大，形成良性循环。巴菲特通过个人持续努力地稳定投资，打下了现在伯克希尔·哈撒韦的帝国。保险家、企业家和投资家三位一体，这才是巴菲特成为世界首富的关键。 【有关导师】巴菲特说，他人生中最成功的事就是选对了自己心中的英雄，他的灵感都来自于格雷厄姆。 【有关价格】永远不要指望在转让时能卖出好价钱，而是要让自己的买入价低得诱人，这样最后的售价即使不高，也能让自己赚得盆满钵满。 【有关资产配置】本垒打式的投资才是关键，华尔街的基金经理，做那么多资产配置，他们对所选择的每只股票的肤浅了解甚至还赶不上一个酋长对自己100个老婆的了解程度。 【有关成功的心态】他渴望成功的心态，来自于成长在美国1929年经济崩盘之后的大萧条时代，如何能变得更加富有，这个想法从来都没有在他的脑海中消失过。在沃顿商学院的本科求学过程中，因为学不到切实可行的赚钱方法，巴菲特不惜以退学为代价，寻找成功之路。在哥大毕业之后，他还愿意以0元工资给导师格雷厄姆打工，无不体现着他内心追求成功、渴望成功的心态。 【有关财商】巴菲特有一套自己的商业投资思考模式，能抓住最重要的因素，提前很多年就准确预测出一家公司的未来发展趋势，从而准确预估它的内在价值。 【有关投资观点】巴菲特认为大多数小道消息都没什么价值，他认为自己的那些好观点是非常私密的，是一种夹杂着神圣感的自我创造。 【有关自我定位】巴菲特很清楚自己的定位，并与管理层保持健康、良好的合作互信关系。术业有专攻，知道自己不可能管理所有的公司，所以在成为伯克希尔·哈撒韦和华盛顿邮报等公司的股东以后，巴菲特充分信任现有的管理层，让专业的人做专业的事，不成为管理层的敌人，而是做他们的教练。同时，才能腾出了更多的时间去寻找下一个股票“本垒打”。
股神清仓后7天，股市一日大跌22.6% 第1164天，第228本书，《巴菲特传：一个美国资本家的成长》。又是一本绝版书，但值得六星评级。 我曾经在2014年和2016年读过这本书，现在已经全忘记了。兜兜转转，学了编程，看完了227本书之后再读，感觉非常不一样——仿佛回到了原点，但又有了很多收获。 ************************ 巴菲特购买的第1只股票是城市设施优先股，刚刚买入就下跌。跌到了27块钱以后，回升到了40块钱。巴菲特赚了5块钱，马上抛掉了。之后，这只股票飙升到了200块钱。 小小巴菲特明白了，要想在股票市场中赚大钱，一定得有足够的耐心和定力。 ************************ 1951年，巴菲特毕业时，巴菲特最尊敬的老师本杰明·格雷厄姆以及让他引以为傲的父亲霍华德·巴菲特都劝他不要炒股，因为，经历了大萧条，两个人仍然心有余悸。格雷厄姆指出，除了当年以外，道琼斯指数每年都会在某个时候跌到200点以下。因此，格雷厄姆建议他推迟到大萧条之后再进入股票市场。 在巴菲特看来，这个建议可不怎么样，与格雷厄姆原先说过的，不要试图预测股市的信条也不吻合。事实上，道琼斯指数再也没有跌到200点以下。巴菲特说，我当年有1万美元，但是如果我听从了他们的建议，那么现在，可能我身上还是仍然只有1万美元。 ************************ 跟随格雷厄姆，巴菲特学到了投资哲学的一条准则：永远不要指望卖出时能够卖个好价钱，而是要让自己的买入价低得诱人，以至于最后的售价不高，也能让自己赚得盆满钵满。 ************************ 在开办巴菲特合伙公司时，他谈到：“我的工作并不是预测整个股市或商界的走势和波动情况，如果你认为我能够做到这一点，或是认为这对于一项投资是至关重要的话，那么你就不应该参与这个合伙公司。” ************************ 在1967年前后，美国股票市场流行速利基金。这种新型基金并不力图在长时间运营期间超过大盘的平均盈利水平，而是着眼于每一个季度、每个月每周乃至每小时内都要迅速获利。速利基金往往由那些一心想要短平快赚钱的苟利之徒操作。他们频繁在不同种类的股票之间切换，不断追逐那些热门股票，就像一个演员四处走穴一样。他们的目标很简单，就是在市场行情的波动中盈利。 我怎么感觉，当代的大多数量化对冲基金就是那个年代的速利基金呢？ 斗转星移，啥都没变。 ************************ 巴菲特讨厌内幕消息，他说：“有了足够的内幕消息，再加上100万美元，你一年内就有破产的可能性了。” ************************ 从1973年伯克希尔·哈撒韦股票达到87美元的高位之后，就一直随着大盘猛跌，到了1974年，它的价格竟然缩水到40块钱。这个时间，巴菲特的好友比尔·鲁安的红杉基金重仓波克希尔·哈撒韦股票。巴菲特倒是没啥压力，比尔·鲁安当时的压力真的挺大的。 ************************ 巴菲特到大都市公司进行演讲，有人问他有什么样的管理技巧可以推荐。巴菲特讲了一个故事： 一个外乡人来到一个陌生的小镇上。这个外乡人想和当地人交朋友。他在村子的广场上看到了一个老头，他小心翼翼的看着老头旁边的狗问道：“你的狗咬人吗？”老头说：“不咬人。”他就弯腰拍了拍这条狗，这条狗恶狠狠扑了上来，还咬伤了他的手。 外乡人一边收拾衣服一边战战兢兢的问老头：“你不是说你的狗不咬人吗？”老头说：“这不是我的狗。” 这个故事告诉我们，问对问题很重要。其实，不管是做管理还是做投资，或者是过生活，都是这个道理——问对问题很重要。 ************************ 巴菲特曾经收了一个徒弟叫做丹尼尔·格罗斯曼。但是很遗憾，格罗斯曼并没有在巴菲特这里待了很久，格罗斯曼不愿意谈自己的经历。 虽然放弃了做巴菲特的学徒，但他后来成为了一名出色的投资者。 ************************ 外界很多人都误以为巴菲特不择时。实际上，巴菲特不会频繁择时，但是它会做大的择时。比如说，1969年，在市场的最高点，清算掉了巴菲特合伙公司。 在1987年10月12日，巴菲特卖掉了一大批本来想赚取更大利润的股票。除了三种他要永久持有的股票以外，他几乎把所有的股票都卖了。他的一位朋友说：“巴菲特的指令非常明确：通通清仓。” 7天之后的10月19日星期一，也被称为黑色星期一，当天道琼斯指数下跌22.6%。 那些说巴菲特不择时的人，是不是要被狠狠地打脸了。 当然，这次择时这么精准，可能也是巴菲特了没有预料到的。 巴菲特从不预测，更不盲目预测。他只是遵循了两条宝贵的原则：第一，永远不要亏损，第二永远不要忘记第1条规则。查理·芒格评论说：“沃伦绝不会说，他能够洞悉股票市场走势。”
之前看了芒格，发现他有个一老基友，股神巴菲特，于是看了这本书。两人有一些相似之处，而且里边的很多理论和原则，在看穷查理宝典时已经知道。他们有很多共同点：理性思考、洞察力、判断力、说服力、专注、智慧，也有很多共同的投资理念：做长线投资、看不起学院派、保持耐心、关注企业的潜力、做能力圈范围的事。可能这些行事风格互相影响着对方。如果只从此书来看，个人感觉芒格比巴菲特更有趣。 摘录： 1.在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。 2.保护好你的信誉，这比金钱还要重要。3.从很的时候开始，他做任何事情都要找到数据支撑而且讲求逻辑严谨，因此想要让他颠覆信仰几乎是不可能的。 4.行动、立即行动，无论你有什么梦想，千万不要等待。 5.那些被严重低估的股票，或是那些便宜得近乎免费的股票，他称其为“烟蒂”，就像招财进宝的香烟一样，也许你捡起来点上火还能再抽上几口。 6.格雷厄姆告诉自己第一要务并非挣钱，而是避免任何损失。 7.永远不要指望在转让时卖出好价钱，而是要让自己的买入价低得诱人，这样最后的售价即使不高也能让自己盆满钵满。 8.赢得良好信誉，你需要20年时间，而要毁掉它，5分钟就足够了。 9.投资需要这样几种素质：一是理性与智慧。二是完善的经营之道。三是最重要的一点，那就是坚忍不拔的性格。 10.要保持耐心，等待良机出现再出手。11.关注具有良好成长的企业，而不是频繁地买进卖出，或者用名目繁多的财务或其他手段把比萨切成很多小块。 12.不值得干的事，就不值得好好干。 13.人最关键的是相信自己的判断，要保持镇定，不要临阵慌乱。 14.抬手不打笑脸人，只要不发生冲突，与人为善，就终归会有好报。
为了追随恩师格雷厄姆的脚步，先是选择去哥伦比亚大学读书，然后坚持不懈游说老师在毕业几年后终得如愿以偿加盟老师的公司，从理论到实践，一路秉承老师的价值投资理念。青出于蓝而胜于蓝，巴菲特又从老师的“价值型”投资进化到“成长型”投资，并以美国中西部人的憨厚正直站稳在尔虞我诈的华尔街，在所罗门兄弟公司即将分崩离析时以坦率和真诚赢得政府监管机构和客户的尊重和信赖。巴菲特的投资更像是经营企业，不唯格雷厄姆的安全边际论，而是选择品牌、护城河、行业前景等非财务报表上体现的软实力甚至有可能是巨额的商誉，注重企业经营团队的忠诚和韧性，可口可乐、B夫人的家居商场、政府雇员保险公司等都是这一投资逻辑的现实映射。中国很多投资人、企业家到处宣传自己是巴菲特的忠实门徒，更多是想用巴老的声誉为自己脸上贴金从而方便筹资。今年我就看到有个行业里也算非常著名的投资人去了奥马哈，但是他曾为一家目前已经退市的公司从我们这里筹资站台，现实生活中像巴老这样表里如一的投资人比大熊猫还稀缺。不做投机交易、关注企业的真实价值、帮助被投企业分析市场选择战略调整经营团队，把股东的利益最大化当做自己的行动准则，做大比萨而不是换着花样切比萨，我们每个人都有可能成为自己领域里的巴菲特。
思想要简洁，生活要简洁，投资要简洁。
读书笔记 1. 回顾了巴菲特老爷子的大半生，对于投资的方法论说的比较少，还是以叙事为主。 2. 序 * 大部分人要么是企业家，要么是投资家，只在一方面擅长。而巴菲特既是投资家又是企业家，两手都很硬，这种独有的交叉性经验(crossover experience)是他取得巨大成功的最重要因素 * 他先是小企业家，然后成为投资家，再成为既通过股市投资企业又在股市外收购企业的投资家加企业家，而且通过保险业务创造的巨大现金流把股票投资和收购完美地结合在一起。 * 巴菲特的父亲是一个股票经纪人，巴菲特儿时经常去父亲的办公室，从小就对股票交易产生了浓厚的兴趣。他从10岁就开始进行股票投资 3. 巴菲特的三个进化阶段 * 青少年巴菲特：成功的小企业家，从零到9800美元；巴菲特在青少年时期（1930~1950年）创办了一系列小企业。 * 青年巴菲特：成功的投资家，从9800美元到2500万美元。（1951~1969年）通过股票投资成为一名千万富翁。 * 中年到老年巴菲特：投资家+企业家，从2500万美元到620亿美元 * 巴菲特成功的三个因素：智商、财商、情商（面对波动市场的冷静） * 2006年，他把85%的资产，相当于380亿美元，全部捐赠给了慈善事业。 * 巴菲特从小就持有强烈的赚钱欲望，12岁时发誓要在30岁之前成为百万富翁。 * 巴菲特年仅19岁，却已经有13年的商业经验。 * 分析企业经营的竞争优势，正是巴菲特一生投资成功的根本所在。 * 在1957~1969年这13年期间，他取得了30.4%的年均收益率。 * 通过伯克希尔·哈撒韦这家上市公司，巴菲特开始大量投资股票和收购企业，从1965年到2007年取得了4008倍的投资收益率，远远超过同期美国标准普尔指数68倍的收益率，其良好的业绩推动了伯克希尔·哈撒韦的股价从每股15美元上涨到惊人的每股13万美元。 * 投资上市公司股票的成功秘诀与并购子公司没有什么不同。在这两种情况下，我们都希望能够以合理的价格取得拥有绝佳经济状况与德才兼备的管理层的公司。 4. 导言 * 二战”之后，美国主要股票的市值年均增长11%，而巴菲特的复利年均收益率却高达29.2% * 他把自己的资本投在了精心选择且具有良好成长性的公司里。在这一点上，他的做法很像之前的金融巨头J·P·摩根 5. 少年天才 * 年少艰难岁月似乎在巴菲特心头留下了不灭的印记。 * 伟大的人，是那些大隐于世且能保持独立人格的人。 * 并没有人要求你们承担所有的责任，但你们绝对不能推卸自己该尽的义务。 * 巴菲特的种种创举都是建立在数字基础上的，他对数字的信任超过一切 6. 格雷厄姆 * 股市投资的秘诀就在于当股价远低于股票内在价值的时候坚决买进，同时坚信股价会有补涨的那一天。 * 安全边际 * 市场先生：是个热心肠，每天他都会告诉你他认为你手里的股票价值几何。 * 他认为自己的那些好观点是非常私密的。他视它们为自己的创造，甚至还带有一点神圣感。 7. 投资奇才 * 巴菲特对纽约证券交易所的每家上市公司的资产负债表几乎都如数家珍。 * 这个年轻的股票经纪人最与众不同之处在于他对知识与研究的渴求。 * 巴菲特：领先一步，过目不忘 * 巴菲特已对所有的股票和债券如数家珍。他逐字逐句地认真研读过每个行业的每家公司的财务报告和《穆迪手册》。日复一日，他在心中对“华尔街”形成了一个完整的理解框架，他在看每只股票时就像能够辨认出地平线上的每一座山峰一样。 * 巴菲特在投资者那里也能得到同样的响应，他们认为巴菲特能洞察一些简单得连他们自己都已经忽略的事实。 * 巴菲特签约的人认为他身上有一种像影星嘉宝一般的冷傲气质，这也正是巴菲特吸引人之处。巴菲特强调自己在投资时要保密运作，他不仅仅是想防止走漏消息，也是为了避免别人干扰他的决策，使自己可以保持一种优雅的独立。 * 巴菲特的朋友多得让人感到不可思议，其中许多人也是他的投资者。他对朋友和投资者从来都不会摆出两副面孔。他总是显得很优雅、低调、随性，在谁看来都像是个传道解惑的老师。 * 投资原则：不要指望转手时卖出好价格，而是要降低购买成本 8. 多元投资 * 购买股票的分析要以公司的运营资本、厂房和设备等其他可测度的有形资产为基础。 * 特许权蕴含的价值 * 巴菲特看来人们只有三种方法可以避税：(1)放弃自己的财产；(2)把苦心经营获得的盈利都亏损掉；(3)带着这些财产进坟墓。 * 道琼斯指数反映的是一组，即30只股票的平均股价表现，而且是没有人进行管理的。然而大多数投资公司的收益率却都赶不上它。巴菲特提出了这样的问题，为什么那些拥有聪明才智、经过专业训练并拿着高薪的“华尔街理财大师们”，竟然无法使自己的投资组合的回报率超过这一组完全无人管理的股票组合呢 * 适度多元化和适当多元化 9. 急流勇退 * 他把1929年大萧条来临时的剪报装在镜框里挂在墙上，以便时刻提醒自己。 * 芒格看来，与其为一个烂企业出低价，倒不如为一个好企业开出一个合理的价格 10. 接手伯克希尔·哈撒韦 * 哈撒韦制造公司是由霍雷肖·哈撒韦于1888年创办的纺织工厂 * 巴菲特物色的企业家：他们白手起家，靠自己的汗水取得了令人目眩的成就。 11. 合伙人 * 芒格信奉一种贵族式的观点，认为这个世界上有一群出类拔萃、极富才华而且事业有成的精英，而他自己正是其中之一。 12. 投资新视角 * 巴菲特则认为，公司整体的业务增长率并不重要，重要的是每股收益增长率，就像把一张比萨少分几份。 * 格雷厄姆建议一个人投资于股票的资产占个人总资产的比例上限为75%，而巴菲特更加激进，他认为如果某只股票价钱合适的话，他会押上全部家当。 * 一个投资者在投资股市时，应该记住自己手里拿着一张要终生使用的计次卡。每次他买入一只股票，就相当于在卡上打了个洞。当这卡上已经有20个洞时，就不再做更多的投资了。 * 股票有交易价格之外的“内在价值” 13. 收购交易 * 投资就是从企业的经营中获益，而不是赚取差价。 14. 大崩盘 * 巴菲特几乎在考虑所有问题的时候都会想到数学概率，包括赛马、飞机失事甚至是发生核战争的可能性。 * 保险业亦是如此：只要你能计算出飓风或3辆车相撞的可能性，并相应地制定价格，那么你就像玩这种骰子一样永远不会输。来自一个资金不充裕的保险公司的承诺其实是毫无可信度的。现在客户追求的是服务品质，而伯克希尔·哈撒韦保险公司的资金规模是其他公司平均水平的6倍 * 在1987年，人们认为支撑这波牛市行情的是充裕的流动性 15. 有效市场 * 市场有效理论：不论在什么时候，一个公司的所有公开信息都可以从它的股价中体现出来。 * 巴菲特在市场上寻找价格与实际价值之间出现偏差从而有投资空间的股票。 * 巴菲特往往会把股票看作债券，债券的内在价值等于未来现金流量的现值。 * 巴菲特股票要诀 16. 恐钱症 * 巴菲特认为银行家应该专心致志地寻找好的业务，而不是致力于在资产负债表上耍些花拳绣腿。但他从不反对任何交易。 17. 职业信条 * 第二代所罗门合伙人规定每个合伙人除了每年拿走5%的利润之外，必须把剩下的利润都留在公司。 18. 巴菲特的投资真谛 * 历史上伟大的投资家中，巴菲特以对行业敏锐的判断力而著称。石油大王约翰·洛克菲勒、钢铁大王安德鲁·卡内基、零售巨头山姆·沃尔顿和软件大王比尔·盖茨都有一个共同特点，即他们的财富都来自一种产品或发明。巴菲特却是个纯粹的投资商，他的钱来自对各种行业和股票的上佳选择。 * 华尔街疯狂洗牌恰恰证明，信誓旦旦的承诺也是可以被当作交易来买卖的。这就是巴菲特填补空白的原因。最重要的是，他获得巨大成功不是因为把承诺当成了交易，而是因为他信守诺言。 Reference： 1. 人物： * 林肯总统 * 马克·吐温 * 威尔·罗杰斯 * 苏珊：巴菲特妻子 * 格雷厄姆：格雷厄姆9岁时，父亲就去世了。母亲把全部积蓄都投入了股市，不过在1907年的那次经济危机中，所有的钱都打了水漂。从此，格雷厄姆就开始四处打零工赚钱。 * 富兰克林箴言“傻瓜才会把钱到处乱花 * 保罗·萨缪尔森 * 凯恩斯 * 迈克尔·艾斯纳：迪士尼公司的董事长 2. 安全边际 3. 市场先生 4. 巴菲特对纽约证券交易所的每家上市公司的资产负债表几乎都如数家珍。 5. 穆迪手册 6. 德崇证券 7. 所罗门兄弟公司：费迪南德·所罗门出生于法国阿尔萨斯－洛林地区，他们一家在当地从事经纪人业务。1910年，儿子们凑了5000美元自立门户。
2024-43 看了一下大家的评价，果然大家在同一本书中收获的内容是不一样的。 本书讲述了巴菲特是如何从一个小时候就与众不同的人到投资实现财富剧增的人生历程。 巴菲特从小聪明，有些很敏锐的商业眼光，同时他也非常勤奋低调。早期和大多数人一样使用的是技术指标投资，格雷厄姆的《聪明的投资者》成了他投资生涯的重大转折。 在不断学习和实践中，他渐渐悟出了自己的道路，“一些在财报中没写的无形资产”，例如美国运通的口碑。从而巴菲特在实践中走上了一条青出于蓝而胜于蓝的道路。 看过了格雷厄姆的《聪明的投资者》的部分，然而没有什么实质性的收获，这本巴菲特传记终于让我知道段永平的那句“买股票就是买公司，买的是公司未来现金流的折现”，原来就是巴菲特说的。 对个人很重要的一点就是: 不要试图盲目模仿一个人的投资方法，而是理解别人并形成自己的方法。 对于有价值的资产，不应该行为它下跌就恐惧，只要评估后他的价值并未消失，应该更高兴才是，可以以更便宜的价格获取同样价值的股票。
做投资之前，需要回归到一个我们不太容易接受的「常识」： 无论你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验，只会有极少极少的人能在整个投资生涯中使复合回报率达到20%或25%。 数学家冯·诺伊曼曾经说过一句名言——「在数学中你并没有理解什么东西，你只是习惯了它们而已。」 这句话对投资同样适用。 我们无法真的理解投资，只能慢慢习惯。所以在真的投资之前，我们需要有一些「利益至上」的追求。 于是，价值投资已经不再是投资，而是一种生活理念与生活方式。 2017年HBO出品的纪录片《成为沃伦·巴菲特》（Becoming Warren Buffett）给了巴菲特一个恰当的评价——一个拥有440亿美元的「普通人」。 比如说巴菲特每天早上上班时，会开车路过麦当劳买一份早餐，带到办公室后享用。他的桌子上也一定摆放着一杯他钟爱一生的可口可乐。 他在上班路上打趣地说道：如果今天公司股票价格涨了，我就买4块2的套餐；如果股价不好，哈，那我就买3块8的。 看着纪录片你会发现，即使是巴菲特这样遥不可及的投资大师和世界首富，生活中不过也是一个平凡的老人，非常的平易近人，甚至还会有很多和我们一样的小毛病。 所以，我们不需要「成为巴菲特」。但我们要像他学习如何对待生活、工作和财富。 从富足出发，带着目标与轻松感做事，把做的事情变成一种生活，然后让自己各方面的羽翼丰满，思维宽阔，格局广大，性格和谐。 用巴菲特从金融投资中归纳出一些至关重要的为人处世之道，那就是： 无论什么时候，要对外界事物保持兴趣盎然，要对自己喜欢的领域保持最纯粹的专注和激情，要保持终生学习和快速学习的能力，持之以恒的做时间的朋友。 能够改变我们的，往往是那些简单却不容易的事情。 所以，继续坚持做你认为正确的事情，然后在一旁坐看美好的事情发生。就像老巴那样。
这是一本难得的好书，感触多多，择其二、三记录之。 1、我们接触到巴芒的零星金句，段子，都太碎片化了，很多可能都是其他人为了强行证明自己的观点去引用擅自解读的。所以我们很有必要静下心来读一读有关巴芒的体系化的优秀书籍，这样认识才会完整，不然现在巴芒都是任人打扮的姑娘，不管什么观点，投资还是投机都在引用巴菲特芒格，你根本看不清他们真正的摸样。 而从这本《巴菲特传》了解其生平经历是个不错的起点。 2、看这本书，深入到巴神具体如何操刀的细节里，尤其看到巴神对于安全边际的执着追求，让人印象深刻。持有现金或者类现金资产等待也是一种能力。等待不仅仅指持有股权等待价值回归，这只是一方面；另一方面容易被价投者忽略的是，等待也指当市场上没有明显便宜的标的时，我们能安心等待明显的机会出现再出手。 3、还有关于换股的感触，如果我们真的以一种做生意的视角来投资，在没有明显便宜的情况下，你压根不会想去换股，不会觉得今天谁低估了，谁高估，我们应该做切换。投资陕煤，你就是一个小煤矿主，投资茅台你就是一个白酒小老板，现实当中，一个小煤矿主会轻易把煤矿卖掉，去转行做另一个行业吗？ 所以我觉得对于估值表，大家没必要过于执着，核心是地怎么样。 最后，以前对巴神已经是无限敬仰了，但是读完这本书，我发现还是对巴神的法力有相当大的低估。说其是人类之光不为过。
看完这本书，要想投资股票获得超额收益，买入价格要足够低，而且需要有成长性，有内在价值的。从前都是看哪个上涨了，就杀进去高位接盘，然后被套牢。普通人既没有源源不断的浮存金便于低位买入，也没有耐心等待上涨，不断的买入卖出，手续费交了不少，钱却越理越少了😓 所以得思考自己为什么亏钱？价格买高了也是一方面，情绪化，不够理性，没有耐心。既要像巴菲特一样专注努力（多练习分析财务报表），又要提升下商业知识（能判断商业模式）。一个好的投资家，同时也是一个好的企业家。 耐心是成长的刚需，给自己时间学习，阅读。坚持日拱一卒，定能成长！
《巴菲特传（纪念版》2024.3.15 / 吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲，不逾矩。 / 巴菲特为什么那么有钱？为什么有那么多钱还不容易犯错，还能那么自律？其实这是一个理性的体现。 / 专注的力量 从送报纸、卖可乐到买股票，拜师格雷厄姆，对买烟屁股不亦乐乎到选未来现金流优秀的公司。这一连串的转变充分体现了巴菲特对商业的热爱，只有热爱才能专注，只有专注才容易出成绩。 不管是再平常的事情，只要你长时间的专注在上面他就不平常。 这就是所谓的平常心也是不平常心。因为大部分人做不到平常心。 平常心就是我们在面对事情是不要被表面的现象或者短期的利益诱惑。我们要透过现象看本质，只要抓住本质的东西我们才能做到平常心，才能从心而不逾矩。 这就是巴菲特的厉害之处，他几十年如一日的关注公司的业务，文化，财报。因为最终来说我们买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流。我们看懂了公司的未来利润就能心中有底。 那时候公司上不上市有什么区别呢，每日的股票行情报价对我们有什么影响呢，我们只要在他明显异常波动的时候，我们可以利用的时候才去看一眼。在这样的情况下我们就不会在每时每刻盯着股票行情，心情也就不会跟着他起伏。省了很多烦恼。 但是看懂公司的业务却不是见容易的事，需要我们的多年积累，这就关乎能力圈，我们只有专注在自己看得懂的领域才能有很好的回报。 共勉吧
我的几台电脑桌面屏保都是巴菲特，他曾是世界首富，并且他是唯一一个通过投资成为世界首富的人，我把他作为自己在工作、生活、学习等方面的标杆。通过阅读这本书，我加深了对他的了解，他和五色时间管理的五色是高度契合的。 在“五色时间管理法”中，蓝色代表学习，红色代表事业，绿色代表生活，白色代表思考，黄色代表爱，而避免潜能色则意味着要减少无效或低价值的时间消耗。时间是我们每个人宝贵的资产，我们都需要学会投资时间，投资到五色。 对于巴菲特来说，他的时间管理如下进行分配和投资： 蓝色学习方面：巴菲特以其终身学习的态度而闻名。他花费大量时间阅读、研究公司报告和行业动态，不断学习新的投资理念和市场趋势。这种不断的学习使他能够做出明智的投资决策。 红色事业方面：作为一位成功的投资者和企业家，巴菲特将大量时间投入到他的事业中。他管理着庞大的投资组合，参与重要决策，并与他的团队一起工作，以确保公司的长期成功，创造了大量财富。 绿色生活方面：尽管巴菲特非常专注于他的学习和事业，但他也明白平衡生活的重要性。他抽出时间与家人和朋友相处，享受休闲活动，以保持身心健康和积极的生活态度。书里提到他的早餐通常是一碗花生和一瓶可乐。 白色思考方面：巴菲特以其深思熟虑和明智的决策而闻名。他花时间仔细分析投资机会，评估风险和回报，并做出基于长期价值的决策。这种思考时间对于他的投资成功至关重要。背后是深深的智慧。 黄色爱方面：在工作之余，巴菲特积极投身于公益事业。巴菲特和他的妻子长期致力于慈善事业，通过捐赠和基金会支持各种社会公益项目。书中提到2006年，他把85%的资产，相当于380亿美元，全部捐赠给了慈善事业。 避免潜能色对于巴菲特来说同样重要。他避免浪费时间在无意义的活动和决策上，而是将精力集中在对他最重要的事情上。他明白时间的价值，并努力使每一刻都变得有意义。书中提到了一些他不浪费时间，积极应用于自身的例子。 综上所述，巴菲特的时间管理方式与“五色时间管理法”的理念相契合。他通过学习、事业、生活、思考和爱的平衡分配，以及避免浪费时间的努力，实现了卓越的成功和个人成就。五色图书，五彩人生，周日缤纷日快乐！小一大书悦读会，让你的阅读更缤纷！ 「原文节摘」 1.伟大的人，是那些大隐于世且能保持独立人格的人。 2.选择一只股票靠的并不是旁人信口开河的评价，而是要靠事实说话。 3.在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。 【小一大书悦读会】小一大书悦读会（微信号：Born-to-read）成立于2009年，已开展700多期公益读书活动，公众号每日精选一本豆瓣高分好书，致力于让1亿人经由阅读五色图书，拥有更五色的精神力量！
目前个人把巴菲特作为价值投资的风向标，其投资理念虽不能全部掌握，至少将学会的部分致其用。 自传，因为他人所述，或多或少有所偏颇，但人无完人却是无可是非。在这风云变化的世界，有多少人能走在自己适合的路上，因为种种， 有多少人在黑夜中默默前行，借古今，知兴替，近大道。
巴菲特注定是一个传奇，是美国100年来最成功的投资家和顶级富豪。19岁时，他就已经有了13年的经商经验。大学毕业时，他已经是一个小万元户。他对金钱有着异乎常人的强烈渴望，加上他父亲是个股票经纪人，他从小就对股票有着异常的兴趣，对赚钱有着强烈的愿望。 巴菲特说：“我是一个不错的投资家，因为我也是一个企业家；我是一个不错的企业家，因为我也是一个投资家。” 大部分人要么是企业家，要么是投资家，只在一方面擅长。而巴菲特既是投资家又是企业家，两手都很硬，这种独有的交叉性经验(crossover experience)是他取得巨大成功的最重要因素——“这种经验使我在商业和投资领域都能从容地做出正确决策。” 巴菲特并非生下来就同时具备这两种才能，他的才能也并非是一下子获得的，而是一步一步逐渐进化的：他先是小企业家，然后成为投资家，再成为既通过股市投资企业又在股市外收购企业的投资家加企业家，而且通过保险业务创造的巨大现金流把股票投资和收购完美地结合在一起。他的投资策略进化到一个新阶段，他的财富也不断上升到新的高度，最终成就了世界首富的惊人财富传奇。
洛温斯坦的这部巴菲特传记应该是迄今为止最好的一部，内容裁剪精要，不会显得冗长，但是重要节点事件和对巴菲特行为何品质的深入分析往往在合适的地方点出来。在用词精炼典雅方面，翻译的表现增色不少。汇添富刘建位的序也归纳得很到位，他说“巴菲特的投资业绩远远好于其他投资大师的一个重要原因是，他不仅从事股票投资，而且还进行大量的企业并购，双管齐下。”“保险家、企业家、投资家三位一体，这才是巴菲特成为世界首富的关键。” 2022年夏季跟朋友一起爬香山的时候谈到过关于保险浮存金问题，有人认为巴菲特的保险浮存金是其大富的关键，但是更关键的是对于浮存金的使用效率一样，多元化控股固然会以资金充沛的公司支持暂时陷入困境的公司，以形成互相支撑、共同繁荣的局面，但其中的关键还是经营能力，否则就会在同气连枝的情形下共同衰败，这样的连锁反应会让溃败来的更快。这次更加清晰地把这一点想明白了。 在最后一章中，作者不经意提到“他是个非常理性的不可知论者，很少麻痹自己”，在我看来，不可知论者恰恰是他世界观和投资行为很大的基石。不可知论和现实主义，跟很多其他成功商人一样，没有一个理想的蓝图去孜孜以求，能做到什么程度就努力去做，根据对公司价值的分析和估量付出价格去获得。其实上市的公司数量如此浩大，未上市的企业更是数不胜数，只取一瓢是最确定，最淡然的一种行为，这种处事态度衍生出诸如“能力圈”“安全边际”等说法。这类顶尖思考者通过不同的现象窥探本质，不管哪个行业，哪个领域，最终总是殊途同归，而不用把所有面都了解清楚。
本书详细讲述巴菲特的成长史，深入分析其投资策略、人生智慧和管理哲学。主要分三个阶段讲述巴菲特的成长史： 第一阶段：少年企业家，从零到万元户 巴菲特野心很大，12岁的时候就发誓要在30岁之前成为百万富翁：“如果成不了百万富翁，就从奥马哈最高的楼上跳下去。” 小巴菲特这样赚钱：6岁时开始挨家挨户卖可乐；小学时会把别人打飞的高尔夫球捡来出售；13岁时开始送报纸，一直到高中毕业，总共送了60万份报纸，赚了5000多美金；14岁时，靠自己赚的钱买了一个小农场，当上了小地主；高中时与朋友成立了一个小公司做游戏机业务。高中毕业，不满19岁的巴菲特已经有了13年的能赚到钱的经商经验。 小时候的巴菲特有什么过人之处？以“送报”这件事情为例，13岁的巴菲特把送报纸做成了小规模的“生意”。 首先，送报巴菲特是讲究策略的，他懂得对冲。他既送《华盛顿邮报》，也送《华盛顿时代先驱报》，因为这两家是竞争对手，覆盖区域也基本相同，不管用户取消了哪一家的订阅而换成了另外一家的报纸，他都不受影响。 其次，巴菲特送报也有一套自己的作业流程。巴菲特专门设计了送报路线，明显提升了效率。他送一幢楼的报纸，比普通的送报人，时间要少得多。 第三，巴菲特还懂得规避风险。公寓中总会有人搬走，巴菲特就和主管电梯的管理员达成交易，巴菲特不收管理员报费，而作为交换条件，一旦有人搬走，她们就需要立马向巴菲特提供情报。 第二阶段：求学到实践，从万元到千万 巴菲特赚到第一个2500万美金和他当时的投资理念有很大关系。 当时的巴菲特分析了自己的财富状况：只有3万美元的初始本金，想搞资产配置买8-10只股票纯属是搞笑，与其分散投资，将有限的资金购买十几只，甚至几十只、几百只股票，不如将资金集中投资在一两只潜力巨大的股票上，来一个“本垒打”。只要仔细做好财务分析、公司调研与行业研究，就可以主动择时出击，不需要像比赛一样有时间的限制。在股市的这么多股票中，可以静静地挑选，等待那只“股票本垒打”的到来。 所以巴菲特的投资组合是坚决反传统的，他把整个合伙人公司的大部分资金都放在了他认为的股票本垒打公司上面。 传统的价值投资者需要寻找有“安全边际”的低估值公司，所谓有“安全边际”的公司，就是公司当前的股票价格明显低于公司的实际价值。（格雷厄姆） 而巴菲特开始跳出格雷厄姆的理论，开始投资一些可能没有安全边际，但有强大的品牌资产，有超高的客户忠诚度，这样拥有强大的商业壁垒，巴菲特也正是这样找到了公司的真正价值。 从1964年到1966年，巴菲特共买入了美国运通将近1300万美元的股票，而到了1967年，这笔投资的价值上涨到2800万美元，卖出后，总计实现了2倍到3倍的收益。 这个案例给了巴菲特很大信心，巴菲特自信自己费了大力气，找到的那几只满意的股票，是足够带来相应的收益的。他对华尔街的基金经理们只知道践行“投资多元化”的铁律，动不动就买入几百只不同股票的做法，完全不屑一顾，认为这根本就不靠谱，“投资多元化”不过是用来忽悠客户的。 基于此，巴菲特选中的公司所构成的投资组合收益，从1962年到1966年，连续5年，帮助巴菲特显著打败了道琼斯指数的上涨幅度，而市场上大多数投资公司的收益率都赶不上道琼斯指数，巴菲特的投资能力由此可见一斑。 如果仔细审查，巴菲特在20世纪60年代的所有投资，无不体现着“有原则的激进，与有原因的集中投资”这个风格，比如，10倍市盈率的迪士尼，巴菲特直接斥资400万美元买下5%的股份。因为巴菲特认为光迪士尼本身拥有的卡通形象和电影本身就已经和股票当前的账面价值相等了，其他的新业务像迪士尼乐园等都是潜在的增长点。无论怎样，当前的股价是远远低于公司“内在价值”的。 如何形成自己的价值投资理念？ 巴菲特并不满足于赚小钱，怎样才能赚大钱呢？为了解答这个问题，他本科考进了美国商科最著名的院校——沃顿商学院。结果到了那以后发现，沃顿商学院徒有其名，名不副实。这里面的教授每天都在讲金融学的理论，那种很前沿的理论，但是他真正想学的是：我如何才能赚回我自己的学费？我如何才能赚到100万美金？我如何才能赚大钱？这些知识却一无所获。 读了两年书后，巴菲特特别失望。直接主动辍学回自己老家读书去了。这种激进的状态、迫切地想要成为胜者的欲望，贯穿着巴菲特的投资生涯，驱使着他前进。 从沃顿辍学回到老家读书以后，巴菲特依然在积极寻找赚大钱的方向，其中就包括申请知名的商学院。并惊奇地发现了格雷厄姆居然还活着，随即写信申请：你居然还活着。我还以为能写出这本书的人早已经不在人世了……巴菲特就把这样的一封信寄给了教授们。格雷厄姆看后觉得，作为一个申请者居然写了这么一段话，此人必定天资聪颖、智慧过人。也就看上了他。巴菲特在校学习的阶段也没有辜负恩师的希望，和自己的恩师格雷厄姆有相当频繁的交流，并从格雷厄姆手上拿到了他教书22年来唯一的一个A+。 巴菲特很崇拜自己的老师，迫切地想成为格雷厄姆第二，凡是格雷厄姆投资的公司，巴菲特都会跟着买进。后来，巴菲特还争取到了为格雷厄姆工作的机会。在格雷厄姆的培养下，寻找低价公司，巴菲特变得越来越顺手。 1962年12月，巴菲特开始入股伯克希尔·哈撒韦，股价才7.5美元，经过测算，公司每股所代表的企业运营价值大概是16.5美元，股价被严重低估了，当前7.5美元的价格简直就是白菜价。随即，巴菲特开始买入伯克希尔·哈撒韦的股票。但它的主业是纺织业，而纺织业不赚钱，所以买得虽然便宜，但是公司并不是一家优质的公司。2年过后股价没有什么大的起色。 到了1964年5月，伯克希尔·哈撒韦公司的董事长向巴菲特提出并谈妥了想要要约收购公司的价格，也就是巴菲特会将自己目前持有的部分股份卖给公司董事长，双方谈妥的协议价是每股11.5美元。可是，到了最后，这个董事长给出的要约收购价格却单方面故意压低了0.125美金。谈成的事随意修改，巴菲特非常气愤，一怒之下，开始大量收购伯克希尔·哈撒韦的股票。炒股炒成大股东，说的就是巴菲特。我们刚才也说了，而纺织行业属于夕阳产业，发展潜力有限，冲动投资的巴菲特在这次投资上亏损了不少。 这次失败的投资让巴菲特开始反思自己的投资策略。他的恩师买价要低的策略到底是对还是错？巴菲特逐渐发现，恩师的时代是经历过大萧条、破产过的时代，所以格雷厄姆虽为理论和实践上的一代宗师，但是在新的环境下总有些束手束脚，不太敢相信个人的感觉，总是依靠数字与策略理论做出判断。 失败使得巴菲特开始有了新的思考：以合适价格买入一个优秀的公司远胜于以优惠价格买入一个普通的公司，价值投资首先追求优秀公司，其次才是寻找合适的买点。 对于寻找优秀公司巴菲特有4大策略，通过可口可乐的案例可以解释：巴菲特在1988年大举买入可口可乐。 第一点，可口可乐的品牌价值巨大，任何一个人兴许可能有100亿美金，也可以买到可口可乐公司所有的渠道、生产线、厂房、机器等，但无法重构一个“可口可乐”品牌，巴菲特从1935年就开始喝可口可乐，53年后的1988年，这家公司获得了巴菲特的青睐，可口可乐品牌本身的护城河之宽广和坚实可见一斑。 第二点，“利润率才是王道，而不是规模”，巴菲特的投资逻辑就是：与其投资一个重视规模扩张的公司，不如投资一个重视利润率扩张的公司。与其今天把公司规模做大，但是利润率没上去，还不如做一个精简有效的利润率特别好，日子过得更安稳、更舒服的盈利性超强的一家公司。可口可乐从1984年到1987年巴菲特投资前，全球销量增加34%，利润率从22%上升到27%，实现了规模与利润的平衡发展。 第三点，公司新的 CEO 在用公司的剩余资金回购股票，这本身就是一个积极的信号，意味着公司认为当前的股价被低估，未来有上升潜力，所以才回购自己的股票。 第四点，还需要讨论回来，也就是价格必须要低，在1987年的时候，可口可乐的股价已经从之前的最高点下跌了25%，市盈率仅有13倍。 1988年，巴菲特把伯克希尔·哈撒韦1/4以上的资金投在了可口可乐，3年的时间内，可口可乐每股收益上涨了64%，股价更是上涨了3倍。 巴菲特在这一成长阶段，在一次失败的投资中总结出了更好的投资策略，也就是刚才我们说的寻找优秀公司的4大要点：品牌价值、利润率、上升潜力、买入价格。 第三阶段：奠定“股神”地位，从千万到千亿 巴菲特的投资策略日趋精湛，却迎来了一个所有投资人都会面临的问题，本金从哪里来？早年的巴菲特和我们一样，最开始只能从亲朋好友下手，姐姐、姐夫、姑妈、岳父、之前的室友，接着，去找亲朋好友的亲朋好友…… 从1956年到1966年，巴菲特基金公司的总资产上升了1156%，而道琼斯指数只增长了122.9%，巴菲特基金公司的资产增长率是道琼斯指数上涨幅度的6倍，基于此，巴菲特逐渐吸引了大量的资金。可收益率越高，压力也越大，在市场常常过热的大背景下，各种负面声音开始出现，像“巴菲特没有早年的冲劲了，开始持中庸的投资理念了”等等。外部投资人的压力很多时候并不一定是动力，反而成为压垮巴菲特的最后一根稻草。到了1969年，巴菲特干脆直接关闭了自己的基金，开始寻找成本更低廉的资金，也的确找到了。叫做政府雇员保险公司（GEICO），巴菲特的恩师格雷厄姆曾是其董事长。 巴菲特盯上保险公司，是因为保险公司“期限错期匹配”的特点刚好满足了巴菲特获取廉价资金的需要。期限错配机制给保险公司带来了巨大的、廉价的现金流，也给巴菲特带来了机会。这种资金在短期内可以被视做没有负债风险的资金，也几乎不需要像银行贷款一样支付定期利息，更不需要像股权融资那样出让股权，同时满足了巴菲特巨大的廉价资金的需求。 巴菲特将保险称为“未来几十年最重要的收入来源”，它提供的源源不断的绝低成本资金，让巴菲特能够大规模收购企业或投资股票，取得不错的投资回报后，巴菲特保险业务的资本实力又大大增强，带来了更多的保险，雪球一步一步越滚越大，形成良性循环。巴菲特通过个人持续努力地稳定投资，打下了现在伯克希尔·哈撒韦的帝国。保险家、企业家和投资家三位一体，这才是巴菲特成为世界首富的关键。 【有关导师】巴菲特说，他人生中最成功的事就是选对了自己心中的英雄，他的灵感都来自于格雷厄姆。 【有关价格】永远不要指望在转让时能卖出好价钱，而是要让自己的买入价低得诱人，这样最后的售价即使不高，也能让自己赚得盆满钵满。 【有关资产配置】本垒打式的投资才是关键，华尔街的基金经理，做那么多资产配置，他们对所选择的每只股票的肤浅了解甚至还赶不上一个酋长对自己100个老婆的了解程度。 【有关成功的心态】他渴望成功的心态，来自于成长在美国1929年经济崩盘之后的大萧条时代，如何能变得更加富有，这个想法从来都没有在他的脑海中消失过。在沃顿商学院的本科求学过程中，因为学不到切实可行的赚钱方法，巴菲特不惜以退学为代价，寻找成功之路。在哥大毕业之后，他还愿意以0元工资给导师格雷厄姆打工，无不体现着他内心追求成功、渴望成功的心态。 【有关财商】巴菲特有一套自己的商业投资思考模式，能抓住最重要的因素，提前很多年就准确预测出一家公司的未来发展趋势，从而准确预估它的内在价值。 【有关投资观点】巴菲特认为大多数小道消息都没什么价值，他认为自己的那些好观点是非常私密的，是一种夹杂着神圣感的自我创造。 【有关自我定位】巴菲特很清楚自己的定位，并与管理层保持健康、良好的合作互信关系。术业有专攻，知道自己不可能管理所有的公司，所以在成为伯克希尔·哈撒韦和华盛顿邮报等公司的股东以后，巴菲特充分信任现有的管理层，让专业的人做专业的事，不成为管理层的敌人，而是做他们的教练。同时，才能腾出了更多的时间去寻找下一个股票“本垒打”。
股神清仓后7天，股市一日大跌22.6% 第1164天，第228本书，《巴菲特传：一个美国资本家的成长》。又是一本绝版书，但值得六星评级。 我曾经在2014年和2016年读过这本书，现在已经全忘记了。兜兜转转，学了编程，看完了227本书之后再读，感觉非常不一样——仿佛回到了原点，但又有了很多收获。 ************************ 巴菲特购买的第1只股票是城市设施优先股，刚刚买入就下跌。跌到了27块钱以后，回升到了40块钱。巴菲特赚了5块钱，马上抛掉了。之后，这只股票飙升到了200块钱。 小小巴菲特明白了，要想在股票市场中赚大钱，一定得有足够的耐心和定力。 ************************ 1951年，巴菲特毕业时，巴菲特最尊敬的老师本杰明·格雷厄姆以及让他引以为傲的父亲霍华德·巴菲特都劝他不要炒股，因为，经历了大萧条，两个人仍然心有余悸。格雷厄姆指出，除了当年以外，道琼斯指数每年都会在某个时候跌到200点以下。因此，格雷厄姆建议他推迟到大萧条之后再进入股票市场。 在巴菲特看来，这个建议可不怎么样，与格雷厄姆原先说过的，不要试图预测股市的信条也不吻合。事实上，道琼斯指数再也没有跌到200点以下。巴菲特说，我当年有1万美元，但是如果我听从了他们的建议，那么现在，可能我身上还是仍然只有1万美元。 ************************ 跟随格雷厄姆，巴菲特学到了投资哲学的一条准则：永远不要指望卖出时能够卖个好价钱，而是要让自己的买入价低得诱人，以至于最后的售价不高，也能让自己赚得盆满钵满。 ************************ 在开办巴菲特合伙公司时，他谈到：“我的工作并不是预测整个股市或商界的走势和波动情况，如果你认为我能够做到这一点，或是认为这对于一项投资是至关重要的话，那么你就不应该参与这个合伙公司。” ************************ 在1967年前后，美国股票市场流行速利基金。这种新型基金并不力图在长时间运营期间超过大盘的平均盈利水平，而是着眼于每一个季度、每个月每周乃至每小时内都要迅速获利。速利基金往往由那些一心想要短平快赚钱的苟利之徒操作。他们频繁在不同种类的股票之间切换，不断追逐那些热门股票，就像一个演员四处走穴一样。他们的目标很简单，就是在市场行情的波动中盈利。 我怎么感觉，当代的大多数量化对冲基金就是那个年代的速利基金呢？ 斗转星移，啥都没变。 ************************ 巴菲特讨厌内幕消息，他说：“有了足够的内幕消息，再加上100万美元，你一年内就有破产的可能性了。” ************************ 从1973年伯克希尔·哈撒韦股票达到87美元的高位之后，就一直随着大盘猛跌，到了1974年，它的价格竟然缩水到40块钱。这个时间，巴菲特的好友比尔·鲁安的红杉基金重仓波克希尔·哈撒韦股票。巴菲特倒是没啥压力，比尔·鲁安当时的压力真的挺大的。 ************************ 巴菲特到大都市公司进行演讲，有人问他有什么样的管理技巧可以推荐。巴菲特讲了一个故事： 一个外乡人来到一个陌生的小镇上。这个外乡人想和当地人交朋友。他在村子的广场上看到了一个老头，他小心翼翼的看着老头旁边的狗问道：“你的狗咬人吗？”老头说：“不咬人。”他就弯腰拍了拍这条狗，这条狗恶狠狠扑了上来，还咬伤了他的手。 外乡人一边收拾衣服一边战战兢兢的问老头：“你不是说你的狗不咬人吗？”老头说：“这不是我的狗。” 这个故事告诉我们，问对问题很重要。其实，不管是做管理还是做投资，或者是过生活，都是这个道理——问对问题很重要。 ************************ 巴菲特曾经收了一个徒弟叫做丹尼尔·格罗斯曼。但是很遗憾，格罗斯曼并没有在巴菲特这里待了很久，格罗斯曼不愿意谈自己的经历。 虽然放弃了做巴菲特的学徒，但他后来成为了一名出色的投资者。 ************************ 外界很多人都误以为巴菲特不择时。实际上，巴菲特不会频繁择时，但是它会做大的择时。比如说，1969年，在市场的最高点，清算掉了巴菲特合伙公司。 在1987年10月12日，巴菲特卖掉了一大批本来想赚取更大利润的股票。除了三种他要永久持有的股票以外，他几乎把所有的股票都卖了。他的一位朋友说：“巴菲特的指令非常明确：通通清仓。” 7天之后的10月19日星期一，也被称为黑色星期一，当天道琼斯指数下跌22.6%。 那些说巴菲特不择时的人，是不是要被狠狠地打脸了。 当然，这次择时这么精准，可能也是巴菲特了没有预料到的。 巴菲特从不预测，更不盲目预测。他只是遵循了两条宝贵的原则：第一，永远不要亏损，第二永远不要忘记第1条规则。查理·芒格评论说：“沃伦绝不会说，他能够洞悉股票市场走势。”
之前看了芒格，发现他有个一老基友，股神巴菲特，于是看了这本书。两人有一些相似之处，而且里边的很多理论和原则，在看穷查理宝典时已经知道。他们有很多共同点：理性思考、洞察力、判断力、说服力、专注、智慧，也有很多共同的投资理念：做长线投资、看不起学院派、保持耐心、关注企业的潜力、做能力圈范围的事。可能这些行事风格互相影响着对方。如果只从此书来看，个人感觉芒格比巴菲特更有趣。 摘录： 1.在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。 2.保护好你的信誉，这比金钱还要重要。3.从很的时候开始，他做任何事情都要找到数据支撑而且讲求逻辑严谨，因此想要让他颠覆信仰几乎是不可能的。 4.行动、立即行动，无论你有什么梦想，千万不要等待。 5.那些被严重低估的股票，或是那些便宜得近乎免费的股票，他称其为“烟蒂”，就像招财进宝的香烟一样，也许你捡起来点上火还能再抽上几口。 6.格雷厄姆告诉自己第一要务并非挣钱，而是避免任何损失。 7.永远不要指望在转让时卖出好价钱，而是要让自己的买入价低得诱人，这样最后的售价即使不高也能让自己盆满钵满。 8.赢得良好信誉，你需要20年时间，而要毁掉它，5分钟就足够了。 9.投资需要这样几种素质：一是理性与智慧。二是完善的经营之道。三是最重要的一点，那就是坚忍不拔的性格。 10.要保持耐心，等待良机出现再出手。11.关注具有良好成长的企业，而不是频繁地买进卖出，或者用名目繁多的财务或其他手段把比萨切成很多小块。 12.不值得干的事，就不值得好好干。 13.人最关键的是相信自己的判断，要保持镇定，不要临阵慌乱。 14.抬手不打笑脸人，只要不发生冲突，与人为善，就终归会有好报。
为了追随恩师格雷厄姆的脚步，先是选择去哥伦比亚大学读书，然后坚持不懈游说老师在毕业几年后终得如愿以偿加盟老师的公司，从理论到实践，一路秉承老师的价值投资理念。青出于蓝而胜于蓝，巴菲特又从老师的“价值型”投资进化到“成长型”投资，并以美国中西部人的憨厚正直站稳在尔虞我诈的华尔街，在所罗门兄弟公司即将分崩离析时以坦率和真诚赢得政府监管机构和客户的尊重和信赖。巴菲特的投资更像是经营企业，不唯格雷厄姆的安全边际论，而是选择品牌、护城河、行业前景等非财务报表上体现的软实力甚至有可能是巨额的商誉，注重企业经营团队的忠诚和韧性，可口可乐、B夫人的家居商场、政府雇员保险公司等都是这一投资逻辑的现实映射。中国很多投资人、企业家到处宣传自己是巴菲特的忠实门徒，更多是想用巴老的声誉为自己脸上贴金从而方便筹资。今年我就看到有个行业里也算非常著名的投资人去了奥马哈，但是他曾为一家目前已经退市的公司从我们这里筹资站台，现实生活中像巴老这样表里如一的投资人比大熊猫还稀缺。不做投机交易、关注企业的真实价值、帮助被投企业分析市场选择战略调整经营团队，把股东的利益最大化当做自己的行动准则，做大比萨而不是换着花样切比萨，我们每个人都有可能成为自己领域里的巴菲特。
思想要简洁，生活要简洁，投资要简洁。
读书笔记 1. 回顾了巴菲特老爷子的大半生，对于投资的方法论说的比较少，还是以叙事为主。 2. 序 * 大部分人要么是企业家，要么是投资家，只在一方面擅长。而巴菲特既是投资家又是企业家，两手都很硬，这种独有的交叉性经验(crossover experience)是他取得巨大成功的最重要因素 * 他先是小企业家，然后成为投资家，再成为既通过股市投资企业又在股市外收购企业的投资家加企业家，而且通过保险业务创造的巨大现金流把股票投资和收购完美地结合在一起。 * 巴菲特的父亲是一个股票经纪人，巴菲特儿时经常去父亲的办公室，从小就对股票交易产生了浓厚的兴趣。他从10岁就开始进行股票投资 3. 巴菲特的三个进化阶段 * 青少年巴菲特：成功的小企业家，从零到9800美元；巴菲特在青少年时期（1930~1950年）创办了一系列小企业。 * 青年巴菲特：成功的投资家，从9800美元到2500万美元。（1951~1969年）通过股票投资成为一名千万富翁。 * 中年到老年巴菲特：投资家+企业家，从2500万美元到620亿美元 * 巴菲特成功的三个因素：智商、财商、情商（面对波动市场的冷静） * 2006年，他把85%的资产，相当于380亿美元，全部捐赠给了慈善事业。 * 巴菲特从小就持有强烈的赚钱欲望，12岁时发誓要在30岁之前成为百万富翁。 * 巴菲特年仅19岁，却已经有13年的商业经验。 * 分析企业经营的竞争优势，正是巴菲特一生投资成功的根本所在。 * 在1957~1969年这13年期间，他取得了30.4%的年均收益率。 * 通过伯克希尔·哈撒韦这家上市公司，巴菲特开始大量投资股票和收购企业，从1965年到2007年取得了4008倍的投资收益率，远远超过同期美国标准普尔指数68倍的收益率，其良好的业绩推动了伯克希尔·哈撒韦的股价从每股15美元上涨到惊人的每股13万美元。 * 投资上市公司股票的成功秘诀与并购子公司没有什么不同。在这两种情况下，我们都希望能够以合理的价格取得拥有绝佳经济状况与德才兼备的管理层的公司。 4. 导言 * 二战”之后，美国主要股票的市值年均增长11%，而巴菲特的复利年均收益率却高达29.2% * 他把自己的资本投在了精心选择且具有良好成长性的公司里。在这一点上，他的做法很像之前的金融巨头J·P·摩根 5. 少年天才 * 年少艰难岁月似乎在巴菲特心头留下了不灭的印记。 * 伟大的人，是那些大隐于世且能保持独立人格的人。 * 并没有人要求你们承担所有的责任，但你们绝对不能推卸自己该尽的义务。 * 巴菲特的种种创举都是建立在数字基础上的，他对数字的信任超过一切 6. 格雷厄姆 * 股市投资的秘诀就在于当股价远低于股票内在价值的时候坚决买进，同时坚信股价会有补涨的那一天。 * 安全边际 * 市场先生：是个热心肠，每天他都会告诉你他认为你手里的股票价值几何。 * 他认为自己的那些好观点是非常私密的。他视它们为自己的创造，甚至还带有一点神圣感。 7. 投资奇才 * 巴菲特对纽约证券交易所的每家上市公司的资产负债表几乎都如数家珍。 * 这个年轻的股票经纪人最与众不同之处在于他对知识与研究的渴求。 * 巴菲特：领先一步，过目不忘 * 巴菲特已对所有的股票和债券如数家珍。他逐字逐句地认真研读过每个行业的每家公司的财务报告和《穆迪手册》。日复一日，他在心中对“华尔街”形成了一个完整的理解框架，他在看每只股票时就像能够辨认出地平线上的每一座山峰一样。 * 巴菲特在投资者那里也能得到同样的响应，他们认为巴菲特能洞察一些简单得连他们自己都已经忽略的事实。 * 巴菲特签约的人认为他身上有一种像影星嘉宝一般的冷傲气质，这也正是巴菲特吸引人之处。巴菲特强调自己在投资时要保密运作，他不仅仅是想防止走漏消息，也是为了避免别人干扰他的决策，使自己可以保持一种优雅的独立。 * 巴菲特的朋友多得让人感到不可思议，其中许多人也是他的投资者。他对朋友和投资者从来都不会摆出两副面孔。他总是显得很优雅、低调、随性，在谁看来都像是个传道解惑的老师。 * 投资原则：不要指望转手时卖出好价格，而是要降低购买成本 8. 多元投资 * 购买股票的分析要以公司的运营资本、厂房和设备等其他可测度的有形资产为基础。 * 特许权蕴含的价值 * 巴菲特看来人们只有三种方法可以避税：(1)放弃自己的财产；(2)把苦心经营获得的盈利都亏损掉；(3)带着这些财产进坟墓。 * 道琼斯指数反映的是一组，即30只股票的平均股价表现，而且是没有人进行管理的。然而大多数投资公司的收益率却都赶不上它。巴菲特提出了这样的问题，为什么那些拥有聪明才智、经过专业训练并拿着高薪的“华尔街理财大师们”，竟然无法使自己的投资组合的回报率超过这一组完全无人管理的股票组合呢 * 适度多元化和适当多元化 9. 急流勇退 * 他把1929年大萧条来临时的剪报装在镜框里挂在墙上，以便时刻提醒自己。 * 芒格看来，与其为一个烂企业出低价，倒不如为一个好企业开出一个合理的价格 10. 接手伯克希尔·哈撒韦 * 哈撒韦制造公司是由霍雷肖·哈撒韦于1888年创办的纺织工厂 * 巴菲特物色的企业家：他们白手起家，靠自己的汗水取得了令人目眩的成就。 11. 合伙人 * 芒格信奉一种贵族式的观点，认为这个世界上有一群出类拔萃、极富才华而且事业有成的精英，而他自己正是其中之一。 12. 投资新视角 * 巴菲特则认为，公司整体的业务增长率并不重要，重要的是每股收益增长率，就像把一张比萨少分几份。 * 格雷厄姆建议一个人投资于股票的资产占个人总资产的比例上限为75%，而巴菲特更加激进，他认为如果某只股票价钱合适的话，他会押上全部家当。 * 一个投资者在投资股市时，应该记住自己手里拿着一张要终生使用的计次卡。每次他买入一只股票，就相当于在卡上打了个洞。当这卡上已经有20个洞时，就不再做更多的投资了。 * 股票有交易价格之外的“内在价值” 13. 收购交易 * 投资就是从企业的经营中获益，而不是赚取差价。 14. 大崩盘 * 巴菲特几乎在考虑所有问题的时候都会想到数学概率，包括赛马、飞机失事甚至是发生核战争的可能性。 * 保险业亦是如此：只要你能计算出飓风或3辆车相撞的可能性，并相应地制定价格，那么你就像玩这种骰子一样永远不会输。来自一个资金不充裕的保险公司的承诺其实是毫无可信度的。现在客户追求的是服务品质，而伯克希尔·哈撒韦保险公司的资金规模是其他公司平均水平的6倍 * 在1987年，人们认为支撑这波牛市行情的是充裕的流动性 15. 有效市场 * 市场有效理论：不论在什么时候，一个公司的所有公开信息都可以从它的股价中体现出来。 * 巴菲特在市场上寻找价格与实际价值之间出现偏差从而有投资空间的股票。 * 巴菲特往往会把股票看作债券，债券的内在价值等于未来现金流量的现值。 * 巴菲特股票要诀 16. 恐钱症 * 巴菲特认为银行家应该专心致志地寻找好的业务，而不是致力于在资产负债表上耍些花拳绣腿。但他从不反对任何交易。 17. 职业信条 * 第二代所罗门合伙人规定每个合伙人除了每年拿走5%的利润之外，必须把剩下的利润都留在公司。 18. 巴菲特的投资真谛 * 历史上伟大的投资家中，巴菲特以对行业敏锐的判断力而著称。石油大王约翰·洛克菲勒、钢铁大王安德鲁·卡内基、零售巨头山姆·沃尔顿和软件大王比尔·盖茨都有一个共同特点，即他们的财富都来自一种产品或发明。巴菲特却是个纯粹的投资商，他的钱来自对各种行业和股票的上佳选择。 * 华尔街疯狂洗牌恰恰证明，信誓旦旦的承诺也是可以被当作交易来买卖的。这就是巴菲特填补空白的原因。最重要的是，他获得巨大成功不是因为把承诺当成了交易，而是因为他信守诺言。 Reference： 1. 人物： * 林肯总统 * 马克·吐温 * 威尔·罗杰斯 * 苏珊：巴菲特妻子 * 格雷厄姆：格雷厄姆9岁时，父亲就去世了。母亲把全部积蓄都投入了股市，不过在1907年的那次经济危机中，所有的钱都打了水漂。从此，格雷厄姆就开始四处打零工赚钱。 * 富兰克林箴言“傻瓜才会把钱到处乱花 * 保罗·萨缪尔森 * 凯恩斯 * 迈克尔·艾斯纳：迪士尼公司的董事长 2. 安全边际 3. 市场先生 4. 巴菲特对纽约证券交易所的每家上市公司的资产负债表几乎都如数家珍。 5. 穆迪手册 6. 德崇证券 7. 所罗门兄弟公司：费迪南德·所罗门出生于法国阿尔萨斯－洛林地区，他们一家在当地从事经纪人业务。1910年，儿子们凑了5000美元自立门户。
2024-43 看了一下大家的评价，果然大家在同一本书中收获的内容是不一样的。 本书讲述了巴菲特是如何从一个小时候就与众不同的人到投资实现财富剧增的人生历程。 巴菲特从小聪明，有些很敏锐的商业眼光，同时他也非常勤奋低调。早期和大多数人一样使用的是技术指标投资，格雷厄姆的《聪明的投资者》成了他投资生涯的重大转折。 在不断学习和实践中，他渐渐悟出了自己的道路，“一些在财报中没写的无形资产”，例如美国运通的口碑。从而巴菲特在实践中走上了一条青出于蓝而胜于蓝的道路。 看过了格雷厄姆的《聪明的投资者》的部分，然而没有什么实质性的收获，这本巴菲特传记终于让我知道段永平的那句“买股票就是买公司，买的是公司未来现金流的折现”，原来就是巴菲特说的。 对个人很重要的一点就是: 不要试图盲目模仿一个人的投资方法，而是理解别人并形成自己的方法。 对于有价值的资产，不应该行为它下跌就恐惧，只要评估后他的价值并未消失，应该更高兴才是，可以以更便宜的价格获取同样价值的股票。
做投资之前，需要回归到一个我们不太容易接受的「常识」： 无论你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验，只会有极少极少的人能在整个投资生涯中使复合回报率达到20%或25%。 数学家冯·诺伊曼曾经说过一句名言——「在数学中你并没有理解什么东西，你只是习惯了它们而已。」 这句话对投资同样适用。 我们无法真的理解投资，只能慢慢习惯。所以在真的投资之前，我们需要有一些「利益至上」的追求。 于是，价值投资已经不再是投资，而是一种生活理念与生活方式。 2017年HBO出品的纪录片《成为沃伦·巴菲特》（Becoming Warren Buffett）给了巴菲特一个恰当的评价——一个拥有440亿美元的「普通人」。 比如说巴菲特每天早上上班时，会开车路过麦当劳买一份早餐，带到办公室后享用。他的桌子上也一定摆放着一杯他钟爱一生的可口可乐。 他在上班路上打趣地说道：如果今天公司股票价格涨了，我就买4块2的套餐；如果股价不好，哈，那我就买3块8的。 看着纪录片你会发现，即使是巴菲特这样遥不可及的投资大师和世界首富，生活中不过也是一个平凡的老人，非常的平易近人，甚至还会有很多和我们一样的小毛病。 所以，我们不需要「成为巴菲特」。但我们要像他学习如何对待生活、工作和财富。 从富足出发，带着目标与轻松感做事，把做的事情变成一种生活，然后让自己各方面的羽翼丰满，思维宽阔，格局广大，性格和谐。 用巴菲特从金融投资中归纳出一些至关重要的为人处世之道，那就是： 无论什么时候，要对外界事物保持兴趣盎然，要对自己喜欢的领域保持最纯粹的专注和激情，要保持终生学习和快速学习的能力，持之以恒的做时间的朋友。 能够改变我们的，往往是那些简单却不容易的事情。 所以，继续坚持做你认为正确的事情，然后在一旁坐看美好的事情发生。就像老巴那样。
这是一本难得的好书，感触多多，择其二、三记录之。 1、我们接触到巴芒的零星金句，段子，都太碎片化了，很多可能都是其他人为了强行证明自己的观点去引用擅自解读的。所以我们很有必要静下心来读一读有关巴芒的体系化的优秀书籍，这样认识才会完整，不然现在巴芒都是任人打扮的姑娘，不管什么观点，投资还是投机都在引用巴菲特芒格，你根本看不清他们真正的摸样。 而从这本《巴菲特传》了解其生平经历是个不错的起点。 2、看这本书，深入到巴神具体如何操刀的细节里，尤其看到巴神对于安全边际的执着追求，让人印象深刻。持有现金或者类现金资产等待也是一种能力。等待不仅仅指持有股权等待价值回归，这只是一方面；另一方面容易被价投者忽略的是，等待也指当市场上没有明显便宜的标的时，我们能安心等待明显的机会出现再出手。 3、还有关于换股的感触，如果我们真的以一种做生意的视角来投资，在没有明显便宜的情况下，你压根不会想去换股，不会觉得今天谁低估了，谁高估，我们应该做切换。投资陕煤，你就是一个小煤矿主，投资茅台你就是一个白酒小老板，现实当中，一个小煤矿主会轻易把煤矿卖掉，去转行做另一个行业吗？ 所以我觉得对于估值表，大家没必要过于执着，核心是地怎么样。 最后，以前对巴神已经是无限敬仰了，但是读完这本书，我发现还是对巴神的法力有相当大的低估。说其是人类之光不为过。
看完这本书，要想投资股票获得超额收益，买入价格要足够低，而且需要有成长性，有内在价值的。从前都是看哪个上涨了，就杀进去高位接盘，然后被套牢。普通人既没有源源不断的浮存金便于低位买入，也没有耐心等待上涨，不断的买入卖出，手续费交了不少，钱却越理越少了😓 所以得思考自己为什么亏钱？价格买高了也是一方面，情绪化，不够理性，没有耐心。既要像巴菲特一样专注努力（多练习分析财务报表），又要提升下商业知识（能判断商业模式）。一个好的投资家，同时也是一个好的企业家。 耐心是成长的刚需，给自己时间学习，阅读。坚持日拱一卒，定能成长！