本期雪球专刊精选出段永平关于投资逻辑的问答录，不仅包含了段永平在投资理念、投资理解、财务理解、估值逻辑、投资方法论上的理解，更是有从贵州茅台、网易、苹果等品牌的深度探讨分析。希望各位通过这本书能读懂段永平的投资智慧。 《雪球专刊》是国内领先的投资交流交易平台“雪球”上的用户讨论集锦。本专刊全部内容均由雪球社区每日产生的大量高质量财经类UGC产生，按照不同专题进行组织、编辑和校对。专门为渴望财务自由，想拓展财经知识却无法长时间使用雪球的朋友，提供最好的阅读体验。 雪球成立于2010年，是国内集投资交流交易于一体的在线财富管理平台，拥有完整的公募基金、私募基金、股票等全品类投资标的交易体系，聚集5700万有见解的投资人群。 雪球独特的品牌价值、用户群体和商业模式，先后吸引了包括红杉在内的多家机构总金额数亿美元的投资。 雪球公募基金代销业务依托雪球旗下雪球基金开展。雪球基金拥有第三方基金销售牌照，由浦发银行全程监管资金，是合规开展业务的持牌机构。 本电子周刊由浙江出版集团数字传媒有限公司出版发行，其中内容版权由对应的用户和雪球共同所有。部分图片和文字来源于网络，如有侵权，请和我们联系。
《 雪球特别版：段永平投资问答录（投资逻辑篇） 》2024.3.9 欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山。 投资之难，难在我们不懂公司是怎么赚钱。当我们懂得公司如何赚钱之后就一切都明了了。 本书比巴菲特致股东的信精炼多了，😂巴菲特致股东的信我还没看🤣🤣 买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。 这就是投资的理念，最重要的也就是这句。 当我们知道了公司怎么赚钱的时候我们会焦虑，会睡不着吗？那是不存在的。 为什么我们有那么多的人在二级市场上交易来交易去还是赚不到钱，因为那是投机，是一个零和游戏，投机很好玩，但很费钱。 投资还是需要把目光放到公司上，关注本质的东西，理性分析。抓住本质的东西之后赚钱就是自然而然的了。 摘录: 一，投资理念 投资就是做对的事，把事情做对。 做对的是也就是不做不对的事，如: 1不做空 2不融资 3不懂不做 4慢就是快（价值投资才是正道） 5不盲目扩大自己的能力圈 6不频繁决策（less is more少即是多） 7不做短期的投机（ 变现容易，进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。） 8对有负债的公司不太愿意重仓 二，投资理解 成为一个价值投资者，最难的部分是什么？ 1 难在被怀疑被耻笑时候的坚持、自信与淡定 2 难在逆势而为的理性、清醒与忍耐 3 难在自省与分清对错 4 难在目光长远而不急功近利 商业模式 好的商业模式的很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪怕很长的时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的？然后再想想为什么？ 商业模式经常要看的东西不外是护城河是否长期坚固（产品的差异化的持续性，包括企业文化），长期的毛利率是否合理（产品的可替代性），长期的净现金流（长期而言其实就是净利润）是否满意…。 企业文化 一般而言，我评价企业的主要标准就是其健康度，其他都相对次要。 ：其实投资和我做企业是一样的，是不是买一家公司的股票，我首先看它是否健康长久，这是看得见的。如果这个企业急功近利，那我就敬而远之，不管它短期内看起来有多红火。 我们常说要更健康更长久，所以和不健康不长久相关的东西都是和健康度相关的东西。 穷举很难，大致可以说让企业不健康不长久的文化都不是好文化。 这个问题很大。笼统地讲，就是企业行事是是利益还是以是非为标准。如果凡事是以利益为准绳的，我就不太喜欢。 想请教您是如何评判一家公司企业文化的好坏的？ 段永平：基本上就是听其言观其行。看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如，当年我对苹果开始有兴趣后，几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的Tim Cook和乔布斯讲过的东西，也用了很多苹果的产品。 麦肯锡7S模型（Mckinsey 7S Model），简称7S模型，是麦肯锡顾问公司研究中心设计的企业组织七要素，指出了企业在发展过程中必须全面地考虑各方面的情况，包括： 硬件要素：战略（strategy）、结构（structure）、制度（system） 软件要素：风格（style）、员工（staff）、技能（skill）、 共同的价值观（sharedvision）。 你懂的才是你的好生意 投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）。我对所谓赚钱的定义是：回报比长期无风险债券高。 我自己对安全边际的理解实际上是自己对要投资的生意的了解度。 自己觉得风险越小的投入的比例就可以越大些。 分散那个叫理财，它根本既不是投资甚至也不算投机，他就是理财，理财就是希望大势涨我就跟着涨，所以你就撒胡椒面撒下去，拿个大黑猩猩往墙上扔飞镖，这是最典型的例子，对吧？ 财报的理解 我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司。 好多公司看起来赚很多钱，现金流却一直在减少。那就有危险了。 不赚钱的生意多少营业额都是没用的。 投资方式只有一种 我的投资其实就是一个思路：未来现金流的折现。这点很像打高尔夫，每支杆的挥杆动作都是一样的。 我觉得所谓未来现金流的定性分析比定量分析要重要的多，用公式的人往往会陷于细节而忽略整体。 我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。 另外：这个办法最好算的例子可能是房产。 用未来现金流折现来计算现在的价钱贵不贵。这里的未来现金流指的是（租金-费用）。不明白的想想房子。再不明白就回去看看《穷爸爸》，明白的就可以有机会当《富爸爸》了。 什么时候买卖股票？ 股票是由每个买家自己“定价”的，到你“自己”觉得便宜的时候才可以买，实际上和市场（别人）无关。啥时你能看懂这句话，你的股票生涯基本上就很有机会持续赚钱了。如果看不懂其实也没关系，因为大概85%的人是永远看不懂这句话的，这也是这些人早晚会亏在股市上的根本原因。非常有趣的是，我发现其实大部分从事“投资”行业的“专业”人士其实也不是真的很明白这句话。 1．什么时候卖股票？ 这是很多人提的问题。 我其实也没有答案。 但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。 该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。 不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了（也会在亏钱时该卖的不卖）。 买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。 我的判断标准就是价值。 不懂不做中的什么叫懂，怎么才算懂？ 我认为“懂”不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自己才知道，任何别人都很难评价。 呵呵，可以放心睡觉的就是价值投资了。投资用的是闲钱，不然就是投机了。 投资公式 right business + right people + right price + time = good result。虽然这个不是投资的充分公式，但好结果却是个比较大概率的事件。 一般来讲我要投资一个公司时，主要考虑两个重要的点： 1．这家公司能长期获利（足够的利润）吗？ 2．公司获得的利润如何给到股东？
看完此书就理解了段永平之所以炒股比99%的人都历害的原因了，在投资领域他取得的成绩令人折服，是因为他对于投资的理解和感悟是真的深刻啊！高手中的高手啊！ ☞段永平认为；在选择股票时，最重要的是要了解它代表的企业的真实状态，要根据目前看到的情况，推测出企业未来的发展潜力。遇到价值被严重低估的公司时，就是一个绝佳的买入机会。 ☞段永平在甄别一家公司是否值得投资时，依据也并非公司财报，他认为真正的投资者应该是“目中无人”的，他关注的是企业本身，而诸如别人是否看好这家企业、是否购买其股票、企业的股价走势等因素，均不在其考虑范围之内。 🎯中国的股市水真的很深啊？在这个市场选择炒股的人，似乎都没有好的结局。千万别高估了自己，也别放大自己的能力圈，不适合就远离吧…… 摘抄； 段永平：我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号！ 段永平：再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。 同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。 自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。 段永平；真懂了就拿得住，不需要什么技巧。再说一下关于"拿住"的观点∶买股票（公司）和其曾经到过什么价没关，卖股票和买入价无关。不要老以为谁是"高手"，也不要老想着成为"高手"，老老实实找些自己能看懂的好公司，好价钱时买下拿着就好了。老巴讲过，最好的公司就是永远都不想卖的公司。一生找到几个这种公司，想不发达也难啊。 段永平：个人体会，能“拿住”的几个要素：1.没有过高的期望回报。 2.对股市运行规律有一定了解，这点非常重要。不然，为啥你总能逆向思考？并且大部分都对呢？ 3.盯住比赛，而不是记分牌，但绝大部分人不是如此。 4.尽量让自己远离市场，不要天天看K线。 5.将评估投资回报的时间调整为5年以上。 6.并不觉得自己比别人更聪明。 段永平；投资的一般规律是∶出手越多，赚得越少或赔得越多。 段永平：对投资而言，很重要的一点是你能把上市公司看成非上市公司，然后理性地去想应该怎么做。 段永平：没觉得投资和自己经营企业有什么大区别。不同的地方是投资时是你认同的人在经营。
这本书属于典型的“把书读厚”类型的书，里面大量的段永平实操和思路解读，反复出现，但这种重复很有利于不断刷新对其投资逻辑的理解，所以重复的次数越多，理解越深。 从我个人的角度来看，段永平的投资逻辑可以概括为几点: 1、基本核心:买股票就是买公司 2、对公司估值依据:未来现金流折现 3、好公司的标准: 3.1、好的商业模式(长期盈利，高利润，宽护城河) 3.2、好的企业文化(利润之上的追求，道德层面的坚守) 3.3、10左右PE参考 (当前市值-现金+负债)/年净利润 3.4、不错的估值(未来现金流折现是否远大于目前市值) 4、长期投资，做时间的朋友，要种田而不要打猎 5、不做清单:不借贷不融资、不做空、不投机、不懂不做 这本书好就好在重复，读懂容易，融入自身的理念难，多次重复有些时候会突然有豁然开朗之感。 书中的理念本质上都是些很简单的东西，但在实际操作中总是容易变形，并自我怀疑:这些真的有用吗？说这话的人可信吗？ 这本书把所有对话的时间附上，很好的解决了可信度的问题，可以看到，段永平是这么说的，十多年来也是这么做的，知行相符并取得了成功，那么就好好的理解其核心思路，然后发掘自己的能力圈，构建自己的体系。
我经常见到一些并不聪明的人成功，他们甚至也并不十分勤奋。但是他们都是一些热爱学习的“学习机器”；他们每天晚上睡觉的时候都比那天早上起床的时候稍微多了那么一点点智慧。伙计，如果你前面有很长的路要走的话，这可是大有裨益的啊。 段永平：在坚持做对的事情的前提下，把事情做对的能力是可以学习的，只要每天进步一点就行。（2012-06-26）
昨天看到投资群里有很多讨论，公众号上也有不少讨论A股的文章，今天起床看了一会儿《雪球特别版——段永平投资问答录（投资逻辑篇）》。这本书之前有推荐过，其中有一句话是：大多数人其实不碰股票就是最好的投资。类似的话我跟朋友聊天的时候也有提过。 这本书以问答的形式展现了投资大师段永平先生的投资哲学和理念。段永平以其独特的投资视角和长期的投资实践，为投资者提供了宝贵的经验和启示。结合当前的中国A股市场，我选取其中的三句话来谈谈对普通人的启发。“买股票就是买公司。” 这句话强调了投资的本质是购买公司的所有权，而不仅仅是买卖一张纸片或者参与一个投机游戏。在A股市场，很多人热衷于短线交易，追逐热点，却忽视了公司的基本面和长期价值。买股票就是买公司的未来现金流折现。普通人应该学会关注公司的盈利能力、竞争优势和成长潜力，寻找那些具有持续增长和创造价值能力的企业。 “还有很多人的习惯是恨不得一买就涨，其实买股票是买公司，还有买公司的时候真正买的不是价格而是公司，所以真正的好公司是难得的，真正的好公司买了就不要卖。” 这句话提醒我们，投资不是赌博，不能指望一夜暴富。在A股市场，波动是常态，很多投资者因为无法忍受短期的波动而频繁交易，最终错失了长期收益。普通人应该学会耐心持有，不要被市场的短期波动所左右，相信好公司的价值最终会得到市场的认可。 “公司股票的真正买家只有一个，那就是公司本身，其他人都是过客（完全忽略市场是不对的，公司本身也是买卖股票的大参与者，而且是最重要的参与者）。” 这句话强调了公司在股票市场中的核心地位。在A股市场，很多人过于关注市场的走势和其他投资者的行为，却忽视了公司本身的经营和发展。普通人应该学会关注公司的财务状况、经营策略和市场竞争力，这些都是决定公司长期价值的关键因素。 段永平先生的投资理念对普通人在A股市场的投资具有重要的指导意义。我们应该学会关注公司的基本面和长期价值，保持耐心和信心，不要被市场的短期波动所左右。同时，我们也要认识到投资是一项长期的过程，需要不断学习和实践，逐步提高自己的投资能力和认知水平。五色图书，五彩人生，周二红色热血日快乐！小一大书悦读会，让你的阅读更缤纷！ 「原文节摘」 1.做对的事情，把事情做对。 2.你懂的才是你的好生意。 3.任何时候别人的恐慌都可能是你的机会。 【小一大书悦读会】小一大书悦读会（微信号：Born-to-read）成立于2009年，已开展700多期公益读书活动，公众号每日精选一本好书，致力于让1亿人经由阅读五色图书，拥有更五色的精神力量！
这套投资问答录算是读完了。整体看，我觉得下册要比上册精彩的多的多。 比如，全书一共用时11个小时。上册1600页用时3个半小时。下册不到1500页却用时7个半小时。 在下册里，老段对价值投资的阐述或者说理解更加易懂了。当然，也有可能像书中很多傻白甜网友各种表白自己听句一席话如梦初醒但却还是会问如何看K线如何看牛熊一样，我这也只是假理解罢了。 言归正传。 巴菲特说，买股票就是买公司。 老段也说，买股票就是买生意。 所以价值投资的核心也许就是这个了。简单的一句话，但是做起来并不容易，也就是simple bu not easy。 老段的回复很多，但核心就那么几句话。比如买股票就是买公司，就是买这个生意未来现金流的折现。看懂就下手，重手。看不懂就躲开。 他理解的价值投资，好像跟周期无关，跟牛熊无关，跟宏观环境无关，甚至跟调控政策都无关。所以在八项规定的时候并没有阻止他买茅台。在180左右买入，一直持有至今。 他理解的价值投资，公司上市与否没有任何关系。比如当年网易遇到危机的时候，他全部身价买入200万股，每股不到1美元。很多人担心退市，他却内心笃定，退市与否都不影响网易的价值，所以才能在网易身上获利超100倍。 他理解的价值投资，好的生意模式是看得见摸的着的，不需要猜测，不需要看报表，不需要每天盯股价。比如他重仓的苹果。产品好不好人尽皆知，未来发展怎样，用脚趾头想想都知道。所以在3000亿市值的时候下手，而如今苹果已经成了2.6万亿宇宙级伟大企业。 另外，通过老段的说法，再反思以前曾经涉猎过的投资人，比如那但，那林，那马，那唐等等。好像距离价值投资的岸上还有一个太平洋的距离。 尽管这本同样大量重复，但是不影响他的价值。所以如果让我推荐，直接看下册就行。价值投资，都知道，都听过，但是真正懂，真正知行合一的人确实凤毛麟角。 最后，本书还有三段话，我认为老段说的特别好，我第一次听。就被震撼了。摘抄如下作为结尾。 1.钱少尤其要focus。好容易找到一个好价格的好股票，不集中是不明白的表现。我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般在三家左右。巴菲特的哈撒韦一千多亿美元市值，也才投十来家。我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。 2.你首先要搞清楚一个概念，大家是在讨论投资还是在讨论投机，分散那个叫理财，它根本既不是投资甚至也不算投机，他就是理财，理财就是希望大势涨我就跟着涨，所以你就撒胡椒面撒下去，拿个大黑猩猩往墙上扔飞镖，这是最典型的例子，对吧？可能比这个分析师赚的钱还多，这个我觉得它不叫投机也不叫投资。投资就是说你去找到一个好的公司，然后你把你的钱投到一个你认为最好的公司里头，既然你认为他最好你只投了一小部分，然后把剩下的钱投到你认为不够好的公司里头，这逻辑上就是错的。所以我投资也这样，你比方像我投网易的时候，就是把我当时能够动用的钱都投进去了。 3.投资多元化是个伪命题。所谓投资多元化指的是理财，它和投资是两种不同的游戏。理财是鸡蛋太多，放进不同的篮子里，通过盈亏平衡达到保值的目的。而对于投资而言，一旦认准了好的篮子，就不存在鸡蛋太多的问题。
反复听了两遍，重点处还反复看，反复找出重点，五年的时间看基本一致性的评论和看法，还是比较能代表段永平的价值观点。学习好就是学得透，买股票，就是买自己想拥有的好公司，买世界上最好的公司，好公司都会持续回购公司股票，好公司始终在做好产品。中国最好的就是茅台和华为，因为市场足够大，自身地位短时间不会变。国外好公司，反复说就是苹果，亚马逊。这个原则好，最好只买最好的公司。买他未来的现金流变现能力。这句话需要好好消化。
张磊的《价值》没读完，这本书也没读完，我一直认为这本书没什么价值，正如我预料的，确实没价值。 今年市场低迷，我认为越是低迷的时候越是应该读书，看看自己到底遗漏了什么，看看能受到什么启发，然而，这本书没有任何可以启发的东西。段永平的投资水平应该没有争议，毕竟业绩在那里摆着，但是，他究竟是不是想告诉你，这是很值得怀疑的，我也不想告诉别人我的投资方法。格林布拉特说，一种方法越是有效，越容易被人模仿，被模仿的越多，越没有效果。段永平反复提到巴菲特的投资理念，他也和巴菲特一样，一直对投资方法语焉不详。无论是巴菲特还是段永平，除了折现未来现金流之外，未讲任何具体操作方法。就以商业模式来说，两个人都说看懂模式很重要，但是都没说什么样的模式是好的，也没说怎么才能看懂模式，连个举例说明都没有。这本书更离谱，说你只要想问别人自己是不是看懂了，那就是没看懂。书中很多地方都提到了悟的重要性，这种玄而又玄的东西完全没有操作性。 陈玄风和梅超风偷走了《九阴真经》的下半部，明明知道这是上等的武功心法，但是因为不知道道家的基本功，完全无从下手，只能练外家的白骨爪和摧心掌。 不管是巴菲特还是段永平，他们都没说最基础的分析方法，我觉得他们就是秘不示人，不想被人模仿。所以，对普通投资者来说，最好的投资教材是唐朝和格林布拉特的，《手把手教你读财报》，你只要按照步骤看，就会看到公司经营情况。格林布拉特的《股市稳赚》，只要按照神奇公式列表，你就能找到股票。这两种方法简单而枯燥，没有激情，没有快感，也不高深，很多人看不上，更多人不相信。 一个普遍流行的说法是，如果看报表就能赚钱，那么会计师就都是成功的投资者了，一个反面典型就是呼兰，这位名校精算硕士亏得一塌糊涂。一个理性的分析是，一个会计师未必会成为成功的投资者，但是一个成功的投资者，必须要有基本的会计知识。
将近40 个小时，第一遍看完啦。 任务：“看完 100 本专业书” 完成度：21/100🌹🌹🌹 第一阶段（铺垫）陆陆续续地开始收尾了。第二阶段是苦逼阶段：4个月内，读完12本 2万页的注会全套书籍[捂脸] 感恩，有幸拜读阿段的投资思想，受益终生[抱拳]，最明显的收获是：大大缩小了我的读书领域，终于一点点地迈过“学海无涯”的痛苦与焦虑。 收益颇多，又是一本好书📖📖，感恩遇见❤️❤️✧٩(ˊωˋ*)و✧ 继续加油🔥🔥🔥
2024年第40本书 这本书应该是近期阅读的最有价值的投资书籍，没有之一。 比起 彼得林奇 格雷厄姆的书籍，这本的思想更容易让人理解。 “买股票就是买公司未来现金流的折现” “如果你不想持有一家公司股票10年，那么10分钟也不要持有” “如果还想着做波段那就是投机” 正好近期投资的纳斯达克做了波段T飞了，更加理解本书关于价值投资的介绍。 选择了几个价值标的长期定投，正是践行价值投资的开始。
#小曾曾读书笔记#《雪球特别版：段永平投资问答录（投资逻辑篇）（雪球专刊）》，看完本书，给我的印象要远比《巴菲特之道》和《价值》深刻得多（没有踩的意思），可能是因为有了这些书为基础，能更明白大道说的是什么，也可能因为大道的理念都很简单易懂，如永恒星光，闪闪发光。 全书核心理念围绕“331”准则进行问答： 三不要：不做空，不融资，不做不懂的事。 三R：购买公司的原则——Right Business，Right People，Right Price。 一个核心：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。 听起来很简单，但是实践绝不容易，你可能不知道一家好公司应该具有什么样的特征，但是可以罗列一些不为清单，来一一排除候选，最后采用大道说的毛估估的方式，看看当前公司是否便宜划算。 最后梳理下全书的一些要点（最核心的就是“331”原则）： 1、相信长期而言股市是称重机，对没有信仰的人而言，股市永远是投票器。 2、所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。 3、知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多。 错误是不可避免的，但呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。 4、做对的事情，把事情做对。把事情做对的过程往往是一个学习的过程，犯错往往是不可避免的。不犯错的办法只有一个，那就是什么都不做。 5、不做不懂的东西，不要走捷径，不盲目扩大能力圈，不频繁决策，不做短期的投资，不愿意重仓有负债的公司。 6、不知知不易，恐将行更难。 7、“你如果不想拥有一家公司十年，你甚至不要拥有一分钟”。 8、相比大公司，其实小额投资者有机会应该去找些看得懂的中小型公司，比较有机会回报高些。 9、发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。 10、麦肯锡7S模型(Mckinsey 7S Model)，包括结构（structure）、制度（system）、风格（style）、员工（staff）、技能（skill）、战略（strategy）、共同的价值观（shared values）。 11、看财报最重要的就是剔除不想投的公司。阿段主要看的几个指标：负债、净现金、现金流、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产。 12、无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来：该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”；买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为买的理由。 13、机会成本难以考量，沉没成本无法追回。 14、投资用的就应该是闲钱，不然很难有平常心；投资不是比赛、波动是朋友、下跌是机会。 15、好公司是知道怎么花钱的那些公司。
《段永平投资问答语录-商业逻辑篇》和《段永平投资问答语录-投资逻辑篇》去年3月份就放到微信读书的书架上了，两本书太长了，读了个开头就扔下了。直到今年2月份看了后院有人写了这两本书的读书笔记，引起了我想了解段永平的兴趣。差不多用了近半个月的时间读完这两本书。 因为是问答语录，所以里面不免会有一些重复的内容。但是，我认为，如果是有价值的内容，重复是非常有必要的，因为通过这一遍遍地重复，会加深我们的印象以及理解。段永平只讲投资的道而不讲术，对于小白投资者可能不容易有深的理解，对有一定投资经验的投资者还是很有帮助的。 其实看这两本书，不只是对投资有帮助，对工作和生活也是有帮助的。段永平在书中不断谈到，不论在生活还是工作中，做好两点就足够了：“做对的事情，把事情做对”。细品之下，这句话将人生总结得非常精辟。“做对的事情”是战略性问题；“把事情做对”则是战术性问题。如果战略定错了，战术即使制定得再精确，也只会在错误的道路上越跑越远，时间越长，损失越大，生活、工作是这样，投资亦如是。 书中段永平告诫网友在投资这件事上，老巴的教导千万别忘了：不做空，不借钱，不做不懂的东西！他还谈到投资非常像种田，是个结硬寨，打呆仗的过程，所以投资者就像农夫。投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物，非常刺激。投机是刺激的游戏，投资是快乐的事情。所以投资只有价值投资这条路能走，投机关注的市场情绪，根本就不是投资。 段永平在商业逻辑和投资逻辑中谈到的一些基本准则，我看过后，感觉即使我们不经营企业，不进行投资，就是在日常工作、生活及与人相处中，掌握这些基本常识，对我们个人的成长和进步作用也是很大的，我总结了以下这些准则： 1、舍不是为了得。平时我们都说有舍才有得，读到“舍不是为了得”这句话，忽然贯通了一个观点，但行好事莫问前程，我们只做自己觉得对的事情，不要求有回报，回报只是意外之果。这样我们就不会为了得而舍，从而本末倒置。 2、明知是坑就别再往下挖了。千万别拿时间不当成本，最重要的要选择做对的事情，也就是发现错了的事情要改，不管多大的代价可能都是最小的代价。错了一定要停，我们许多人都有这样的体验，发现错了，由于投入了一定的时间和成本，舍不得放弃，那么最后付出的代价会更大，所以要学会及时止损。 3、普通人通过坚持做对的事情可以变得很不普通。不怕人普通，如果普通人能日拱一卒在正确的路上行进，几十年后会和选择错误的聪明人有巨大的差异。 4、能力圈不是双刃剑，是单刃的，只是内外有别而已。在能力圈里不会伤着自己，出圈有可能伤着。知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！普通人往往高估自己的能力圈，段永平说：“对85%以上的人而言，懂了简单而不容易的道理后，最好的实战业绩就是远离股市。”但是有多少人能明白自己就是85%的人呢。 5、不要走捷径，不要相信弯道超车。弯道超车是不开车和不坐车的人说的，总会被反超的。 6、平常人是很难有平常心的，所以平常心又叫不平常心。如果你关心的不是事物的本质，没有平常心是正常的。倒过来也一样，如果你关注的只是事物的本质，平常心自然就在那里了。 7、你只要能坚持“本分”，很多年后你会很厉害的。他举例解释了本分的意思，俗话说“有借有还再借不难”，其中“有借有还”就是“本分”，“再借不难”其实是“功利”。当你不再想着“再借不难”时你就真的“本分”了。 获得本分和平常心是需要时间的，段永平说他花二十年才悟明白的东西，如果我们去悟的话，在他的经验基础上，也许也得需要悟十几年的时间。是的，知道这些道理到从骨子里相信是完全不同的两回事，知易行难，真知行不难。 总的来说，全书都在围绕着“做对的事情和要把事情做对”这个基本道理展开论述的，也就是说我们要保持本分，再加上能回到事物本源的平常心的心态，我们的人生之路就会越走越宽，越走越顺！
推荐看上册即可，下册没有了上册的惊喜。价值投资叫价值投机也没错，时间拉长，长线和短线没有高下之分，也没有道德高下之分！看懂需要功力，看懂的人自然会选择长线。大道对jobs评价中的只言片语我只能说大道是个非常优秀的商人，jobs独一档，不明白为什么很久之后才看出jobs也是造钟人？李路说芒格是商才士魂的典范，李路自己也是，也许士大夫的情怀更浓，哈哈，毕竟中国人嘛，李路的序写的非常有水平，他们是一路人！股神还不了解，应该也是一路人！cook确实牛，苹果文化的继承者和发扬者，jobs之后最伟大的企业家非任大爷莫属！
这本书反反复复，不断重复，一直在强调投资中的几个经验： 1、买股票就是买公司买公司未来的现金流（投资就是投公司，如果我们没有能力选择出来优秀的公司，不如去做股指） 2、做对人的事情，把事情做对（坚持做对的事情，如果不知道什么是对的，宁可不做，只有在做对的事的基础上，才考虑把事做好。投资就是要先建立自己的投资逻辑，再去坚持，每个人的盈利方法不同，但一定有自己的方法。见过太多人听别人的消息炒股，最后亏💰了） 3、不懂不做，不为清单，知道自己的“能力圈”有多大，比“能力⭕️”本身有多大重要的多。（投资不是高考，看你会多少，而是看你能做对多少，你只会1+1=2时，就反复做这道题，其他题不要碰，一次损失50%的投资，需要一次100%盈利才能打平，不如做对两次10%的1+1） 道理可能谁都懂，但有几个人能在实际投资中坚持做到？希望在初期小投入时，一边挨打，一边看这些道理，理论和实践早日结合，悟出自己的投资逻辑。帮助大家早日走上正确的投资之路。
本期雪球专刊精选出段永平关于投资逻辑的问答录，不仅包含了段永平在投资理念、投资理解、财务理解、估值逻辑、投资方法论上的理解，更是有从贵州茅台、网易、苹果等品牌的深度探讨分析。希望各位通过这本书能读懂段永平的投资智慧。 《雪球专刊》是国内领先的投资交流交易平台“雪球”上的用户讨论集锦。本专刊全部内容均由雪球社区每日产生的大量高质量财经类UGC产生，按照不同专题进行组织、编辑和校对。专门为渴望财务自由，想拓展财经知识却无法长时间使用雪球的朋友，提供最好的阅读体验。 雪球成立于2010年，是国内集投资交流交易于一体的在线财富管理平台，拥有完整的公募基金、私募基金、股票等全品类投资标的交易体系，聚集5700万有见解的投资人群。 雪球独特的品牌价值、用户群体和商业模式，先后吸引了包括红杉在内的多家机构总金额数亿美元的投资。 雪球公募基金代销业务依托雪球旗下雪球基金开展。雪球基金拥有第三方基金销售牌照，由浦发银行全程监管资金，是合规开展业务的持牌机构。 本电子周刊由浙江出版集团数字传媒有限公司出版发行，其中内容版权由对应的用户和雪球共同所有。部分图片和文字来源于网络，如有侵权，请和我们联系。
《 雪球特别版：段永平投资问答录（投资逻辑篇） 》2024.3.9 欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山。 投资之难，难在我们不懂公司是怎么赚钱。当我们懂得公司如何赚钱之后就一切都明了了。 本书比巴菲特致股东的信精炼多了，😂巴菲特致股东的信我还没看🤣🤣 买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。 这就是投资的理念，最重要的也就是这句。 当我们知道了公司怎么赚钱的时候我们会焦虑，会睡不着吗？那是不存在的。 为什么我们有那么多的人在二级市场上交易来交易去还是赚不到钱，因为那是投机，是一个零和游戏，投机很好玩，但很费钱。 投资还是需要把目光放到公司上，关注本质的东西，理性分析。抓住本质的东西之后赚钱就是自然而然的了。 摘录: 一，投资理念 投资就是做对的事，把事情做对。 做对的是也就是不做不对的事，如: 1不做空 2不融资 3不懂不做 4慢就是快（价值投资才是正道） 5不盲目扩大自己的能力圈 6不频繁决策（less is more少即是多） 7不做短期的投机（ 变现容易，进出方便，是绝大多数人投资亏损的首因。） 8对有负债的公司不太愿意重仓 二，投资理解 成为一个价值投资者，最难的部分是什么？ 1 难在被怀疑被耻笑时候的坚持、自信与淡定 2 难在逆势而为的理性、清醒与忍耐 3 难在自省与分清对错 4 难在目光长远而不急功近利 商业模式 好的商业模式的很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪怕很长的时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的？然后再想想为什么？ 商业模式经常要看的东西不外是护城河是否长期坚固（产品的差异化的持续性，包括企业文化），长期的毛利率是否合理（产品的可替代性），长期的净现金流（长期而言其实就是净利润）是否满意…。 企业文化 一般而言，我评价企业的主要标准就是其健康度，其他都相对次要。 ：其实投资和我做企业是一样的，是不是买一家公司的股票，我首先看它是否健康长久，这是看得见的。如果这个企业急功近利，那我就敬而远之，不管它短期内看起来有多红火。 我们常说要更健康更长久，所以和不健康不长久相关的东西都是和健康度相关的东西。 穷举很难，大致可以说让企业不健康不长久的文化都不是好文化。 这个问题很大。笼统地讲，就是企业行事是是利益还是以是非为标准。如果凡事是以利益为准绳的，我就不太喜欢。 想请教您是如何评判一家公司企业文化的好坏的？ 段永平：基本上就是听其言观其行。看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如，当年我对苹果开始有兴趣后，几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的Tim Cook和乔布斯讲过的东西，也用了很多苹果的产品。 麦肯锡7S模型（Mckinsey 7S Model），简称7S模型，是麦肯锡顾问公司研究中心设计的企业组织七要素，指出了企业在发展过程中必须全面地考虑各方面的情况，包括： 硬件要素：战略（strategy）、结构（structure）、制度（system） 软件要素：风格（style）、员工（staff）、技能（skill）、 共同的价值观（sharedvision）。 你懂的才是你的好生意 投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）。我对所谓赚钱的定义是：回报比长期无风险债券高。 我自己对安全边际的理解实际上是自己对要投资的生意的了解度。 自己觉得风险越小的投入的比例就可以越大些。 分散那个叫理财，它根本既不是投资甚至也不算投机，他就是理财，理财就是希望大势涨我就跟着涨，所以你就撒胡椒面撒下去，拿个大黑猩猩往墙上扔飞镖，这是最典型的例子，对吧？ 财报的理解 我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司。 好多公司看起来赚很多钱，现金流却一直在减少。那就有危险了。 不赚钱的生意多少营业额都是没用的。 投资方式只有一种 我的投资其实就是一个思路：未来现金流的折现。这点很像打高尔夫，每支杆的挥杆动作都是一样的。 我觉得所谓未来现金流的定性分析比定量分析要重要的多，用公式的人往往会陷于细节而忽略整体。 我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。 另外：这个办法最好算的例子可能是房产。 用未来现金流折现来计算现在的价钱贵不贵。这里的未来现金流指的是（租金-费用）。不明白的想想房子。再不明白就回去看看《穷爸爸》，明白的就可以有机会当《富爸爸》了。 什么时候买卖股票？ 股票是由每个买家自己“定价”的，到你“自己”觉得便宜的时候才可以买，实际上和市场（别人）无关。啥时你能看懂这句话，你的股票生涯基本上就很有机会持续赚钱了。如果看不懂其实也没关系，因为大概85%的人是永远看不懂这句话的，这也是这些人早晚会亏在股市上的根本原因。非常有趣的是，我发现其实大部分从事“投资”行业的“专业”人士其实也不是真的很明白这句话。 1．什么时候卖股票？ 这是很多人提的问题。 我其实也没有答案。 但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。 该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。 不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了（也会在亏钱时该卖的不卖）。 买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。 我的判断标准就是价值。 不懂不做中的什么叫懂，怎么才算懂？ 我认为“懂”不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自己才知道，任何别人都很难评价。 呵呵，可以放心睡觉的就是价值投资了。投资用的是闲钱，不然就是投机了。 投资公式 right business + right people + right price + time = good result。虽然这个不是投资的充分公式，但好结果却是个比较大概率的事件。 一般来讲我要投资一个公司时，主要考虑两个重要的点： 1．这家公司能长期获利（足够的利润）吗？ 2．公司获得的利润如何给到股东？
看完此书就理解了段永平之所以炒股比99%的人都历害的原因了，在投资领域他取得的成绩令人折服，是因为他对于投资的理解和感悟是真的深刻啊！高手中的高手啊！ ☞段永平认为；在选择股票时，最重要的是要了解它代表的企业的真实状态，要根据目前看到的情况，推测出企业未来的发展潜力。遇到价值被严重低估的公司时，就是一个绝佳的买入机会。 ☞段永平在甄别一家公司是否值得投资时，依据也并非公司财报，他认为真正的投资者应该是“目中无人”的，他关注的是企业本身，而诸如别人是否看好这家企业、是否购买其股票、企业的股价走势等因素，均不在其考虑范围之内。 🎯中国的股市水真的很深啊？在这个市场选择炒股的人，似乎都没有好的结局。千万别高估了自己，也别放大自己的能力圈，不适合就远离吧…… 摘抄； 段永平：我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号！ 段永平：再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。 同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。 自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。 段永平；真懂了就拿得住，不需要什么技巧。再说一下关于"拿住"的观点∶买股票（公司）和其曾经到过什么价没关，卖股票和买入价无关。不要老以为谁是"高手"，也不要老想着成为"高手"，老老实实找些自己能看懂的好公司，好价钱时买下拿着就好了。老巴讲过，最好的公司就是永远都不想卖的公司。一生找到几个这种公司，想不发达也难啊。 段永平：个人体会，能“拿住”的几个要素：1.没有过高的期望回报。 2.对股市运行规律有一定了解，这点非常重要。不然，为啥你总能逆向思考？并且大部分都对呢？ 3.盯住比赛，而不是记分牌，但绝大部分人不是如此。 4.尽量让自己远离市场，不要天天看K线。 5.将评估投资回报的时间调整为5年以上。 6.并不觉得自己比别人更聪明。 段永平；投资的一般规律是∶出手越多，赚得越少或赔得越多。 段永平：对投资而言，很重要的一点是你能把上市公司看成非上市公司，然后理性地去想应该怎么做。 段永平：没觉得投资和自己经营企业有什么大区别。不同的地方是投资时是你认同的人在经营。
这本书属于典型的“把书读厚”类型的书，里面大量的段永平实操和思路解读，反复出现，但这种重复很有利于不断刷新对其投资逻辑的理解，所以重复的次数越多，理解越深。 从我个人的角度来看，段永平的投资逻辑可以概括为几点: 1、基本核心:买股票就是买公司 2、对公司估值依据:未来现金流折现 3、好公司的标准: 3.1、好的商业模式(长期盈利，高利润，宽护城河) 3.2、好的企业文化(利润之上的追求，道德层面的坚守) 3.3、10左右PE参考 (当前市值-现金+负债)/年净利润 3.4、不错的估值(未来现金流折现是否远大于目前市值) 4、长期投资，做时间的朋友，要种田而不要打猎 5、不做清单:不借贷不融资、不做空、不投机、不懂不做 这本书好就好在重复，读懂容易，融入自身的理念难，多次重复有些时候会突然有豁然开朗之感。 书中的理念本质上都是些很简单的东西，但在实际操作中总是容易变形，并自我怀疑:这些真的有用吗？说这话的人可信吗？ 这本书把所有对话的时间附上，很好的解决了可信度的问题，可以看到，段永平是这么说的，十多年来也是这么做的，知行相符并取得了成功，那么就好好的理解其核心思路，然后发掘自己的能力圈，构建自己的体系。
我经常见到一些并不聪明的人成功，他们甚至也并不十分勤奋。但是他们都是一些热爱学习的“学习机器”；他们每天晚上睡觉的时候都比那天早上起床的时候稍微多了那么一点点智慧。伙计，如果你前面有很长的路要走的话，这可是大有裨益的啊。 段永平：在坚持做对的事情的前提下，把事情做对的能力是可以学习的，只要每天进步一点就行。（2012-06-26）
昨天看到投资群里有很多讨论，公众号上也有不少讨论A股的文章，今天起床看了一会儿《雪球特别版——段永平投资问答录（投资逻辑篇）》。这本书之前有推荐过，其中有一句话是：大多数人其实不碰股票就是最好的投资。类似的话我跟朋友聊天的时候也有提过。 这本书以问答的形式展现了投资大师段永平先生的投资哲学和理念。段永平以其独特的投资视角和长期的投资实践，为投资者提供了宝贵的经验和启示。结合当前的中国A股市场，我选取其中的三句话来谈谈对普通人的启发。“买股票就是买公司。” 这句话强调了投资的本质是购买公司的所有权，而不仅仅是买卖一张纸片或者参与一个投机游戏。在A股市场，很多人热衷于短线交易，追逐热点，却忽视了公司的基本面和长期价值。买股票就是买公司的未来现金流折现。普通人应该学会关注公司的盈利能力、竞争优势和成长潜力，寻找那些具有持续增长和创造价值能力的企业。 “还有很多人的习惯是恨不得一买就涨，其实买股票是买公司，还有买公司的时候真正买的不是价格而是公司，所以真正的好公司是难得的，真正的好公司买了就不要卖。” 这句话提醒我们，投资不是赌博，不能指望一夜暴富。在A股市场，波动是常态，很多投资者因为无法忍受短期的波动而频繁交易，最终错失了长期收益。普通人应该学会耐心持有，不要被市场的短期波动所左右，相信好公司的价值最终会得到市场的认可。 “公司股票的真正买家只有一个，那就是公司本身，其他人都是过客（完全忽略市场是不对的，公司本身也是买卖股票的大参与者，而且是最重要的参与者）。” 这句话强调了公司在股票市场中的核心地位。在A股市场，很多人过于关注市场的走势和其他投资者的行为，却忽视了公司本身的经营和发展。普通人应该学会关注公司的财务状况、经营策略和市场竞争力，这些都是决定公司长期价值的关键因素。 段永平先生的投资理念对普通人在A股市场的投资具有重要的指导意义。我们应该学会关注公司的基本面和长期价值，保持耐心和信心，不要被市场的短期波动所左右。同时，我们也要认识到投资是一项长期的过程，需要不断学习和实践，逐步提高自己的投资能力和认知水平。五色图书，五彩人生，周二红色热血日快乐！小一大书悦读会，让你的阅读更缤纷！ 「原文节摘」 1.做对的事情，把事情做对。 2.你懂的才是你的好生意。 3.任何时候别人的恐慌都可能是你的机会。 【小一大书悦读会】小一大书悦读会（微信号：Born-to-read）成立于2009年，已开展700多期公益读书活动，公众号每日精选一本好书，致力于让1亿人经由阅读五色图书，拥有更五色的精神力量！
这套投资问答录算是读完了。整体看，我觉得下册要比上册精彩的多的多。 比如，全书一共用时11个小时。上册1600页用时3个半小时。下册不到1500页却用时7个半小时。 在下册里，老段对价值投资的阐述或者说理解更加易懂了。当然，也有可能像书中很多傻白甜网友各种表白自己听句一席话如梦初醒但却还是会问如何看K线如何看牛熊一样，我这也只是假理解罢了。 言归正传。 巴菲特说，买股票就是买公司。 老段也说，买股票就是买生意。 所以价值投资的核心也许就是这个了。简单的一句话，但是做起来并不容易，也就是simple bu not easy。 老段的回复很多，但核心就那么几句话。比如买股票就是买公司，就是买这个生意未来现金流的折现。看懂就下手，重手。看不懂就躲开。 他理解的价值投资，好像跟周期无关，跟牛熊无关，跟宏观环境无关，甚至跟调控政策都无关。所以在八项规定的时候并没有阻止他买茅台。在180左右买入，一直持有至今。 他理解的价值投资，公司上市与否没有任何关系。比如当年网易遇到危机的时候，他全部身价买入200万股，每股不到1美元。很多人担心退市，他却内心笃定，退市与否都不影响网易的价值，所以才能在网易身上获利超100倍。 他理解的价值投资，好的生意模式是看得见摸的着的，不需要猜测，不需要看报表，不需要每天盯股价。比如他重仓的苹果。产品好不好人尽皆知，未来发展怎样，用脚趾头想想都知道。所以在3000亿市值的时候下手，而如今苹果已经成了2.6万亿宇宙级伟大企业。 另外，通过老段的说法，再反思以前曾经涉猎过的投资人，比如那但，那林，那马，那唐等等。好像距离价值投资的岸上还有一个太平洋的距离。 尽管这本同样大量重复，但是不影响他的价值。所以如果让我推荐，直接看下册就行。价值投资，都知道，都听过，但是真正懂，真正知行合一的人确实凤毛麟角。 最后，本书还有三段话，我认为老段说的特别好，我第一次听。就被震撼了。摘抄如下作为结尾。 1.钱少尤其要focus。好容易找到一个好价格的好股票，不集中是不明白的表现。我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般在三家左右。巴菲特的哈撒韦一千多亿美元市值，也才投十来家。我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。 2.你首先要搞清楚一个概念，大家是在讨论投资还是在讨论投机，分散那个叫理财，它根本既不是投资甚至也不算投机，他就是理财，理财就是希望大势涨我就跟着涨，所以你就撒胡椒面撒下去，拿个大黑猩猩往墙上扔飞镖，这是最典型的例子，对吧？可能比这个分析师赚的钱还多，这个我觉得它不叫投机也不叫投资。投资就是说你去找到一个好的公司，然后你把你的钱投到一个你认为最好的公司里头，既然你认为他最好你只投了一小部分，然后把剩下的钱投到你认为不够好的公司里头，这逻辑上就是错的。所以我投资也这样，你比方像我投网易的时候，就是把我当时能够动用的钱都投进去了。 3.投资多元化是个伪命题。所谓投资多元化指的是理财，它和投资是两种不同的游戏。理财是鸡蛋太多，放进不同的篮子里，通过盈亏平衡达到保值的目的。而对于投资而言，一旦认准了好的篮子，就不存在鸡蛋太多的问题。
反复听了两遍，重点处还反复看，反复找出重点，五年的时间看基本一致性的评论和看法，还是比较能代表段永平的价值观点。学习好就是学得透，买股票，就是买自己想拥有的好公司，买世界上最好的公司，好公司都会持续回购公司股票，好公司始终在做好产品。中国最好的就是茅台和华为，因为市场足够大，自身地位短时间不会变。国外好公司，反复说就是苹果，亚马逊。这个原则好，最好只买最好的公司。买他未来的现金流变现能力。这句话需要好好消化。
张磊的《价值》没读完，这本书也没读完，我一直认为这本书没什么价值，正如我预料的，确实没价值。 今年市场低迷，我认为越是低迷的时候越是应该读书，看看自己到底遗漏了什么，看看能受到什么启发，然而，这本书没有任何可以启发的东西。段永平的投资水平应该没有争议，毕竟业绩在那里摆着，但是，他究竟是不是想告诉你，这是很值得怀疑的，我也不想告诉别人我的投资方法。格林布拉特说，一种方法越是有效，越容易被人模仿，被模仿的越多，越没有效果。段永平反复提到巴菲特的投资理念，他也和巴菲特一样，一直对投资方法语焉不详。无论是巴菲特还是段永平，除了折现未来现金流之外，未讲任何具体操作方法。就以商业模式来说，两个人都说看懂模式很重要，但是都没说什么样的模式是好的，也没说怎么才能看懂模式，连个举例说明都没有。这本书更离谱，说你只要想问别人自己是不是看懂了，那就是没看懂。书中很多地方都提到了悟的重要性，这种玄而又玄的东西完全没有操作性。 陈玄风和梅超风偷走了《九阴真经》的下半部，明明知道这是上等的武功心法，但是因为不知道道家的基本功，完全无从下手，只能练外家的白骨爪和摧心掌。 不管是巴菲特还是段永平，他们都没说最基础的分析方法，我觉得他们就是秘不示人，不想被人模仿。所以，对普通投资者来说，最好的投资教材是唐朝和格林布拉特的，《手把手教你读财报》，你只要按照步骤看，就会看到公司经营情况。格林布拉特的《股市稳赚》，只要按照神奇公式列表，你就能找到股票。这两种方法简单而枯燥，没有激情，没有快感，也不高深，很多人看不上，更多人不相信。 一个普遍流行的说法是，如果看报表就能赚钱，那么会计师就都是成功的投资者了，一个反面典型就是呼兰，这位名校精算硕士亏得一塌糊涂。一个理性的分析是，一个会计师未必会成为成功的投资者，但是一个成功的投资者，必须要有基本的会计知识。
将近40 个小时，第一遍看完啦。 任务：“看完 100 本专业书” 完成度：21/100🌹🌹🌹 第一阶段（铺垫）陆陆续续地开始收尾了。第二阶段是苦逼阶段：4个月内，读完12本 2万页的注会全套书籍[捂脸] 感恩，有幸拜读阿段的投资思想，受益终生[抱拳]，最明显的收获是：大大缩小了我的读书领域，终于一点点地迈过“学海无涯”的痛苦与焦虑。 收益颇多，又是一本好书📖📖，感恩遇见❤️❤️✧٩(ˊωˋ*)و✧ 继续加油🔥🔥🔥
2024年第40本书 这本书应该是近期阅读的最有价值的投资书籍，没有之一。 比起 彼得林奇 格雷厄姆的书籍，这本的思想更容易让人理解。 “买股票就是买公司未来现金流的折现” “如果你不想持有一家公司股票10年，那么10分钟也不要持有” “如果还想着做波段那就是投机” 正好近期投资的纳斯达克做了波段T飞了，更加理解本书关于价值投资的介绍。 选择了几个价值标的长期定投，正是践行价值投资的开始。
#小曾曾读书笔记#《雪球特别版：段永平投资问答录（投资逻辑篇）（雪球专刊）》，看完本书，给我的印象要远比《巴菲特之道》和《价值》深刻得多（没有踩的意思），可能是因为有了这些书为基础，能更明白大道说的是什么，也可能因为大道的理念都很简单易懂，如永恒星光，闪闪发光。 全书核心理念围绕“331”准则进行问答： 三不要：不做空，不融资，不做不懂的事。 三R：购买公司的原则——Right Business，Right People，Right Price。 一个核心：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。 听起来很简单，但是实践绝不容易，你可能不知道一家好公司应该具有什么样的特征，但是可以罗列一些不为清单，来一一排除候选，最后采用大道说的毛估估的方式，看看当前公司是否便宜划算。 最后梳理下全书的一些要点（最核心的就是“331”原则）： 1、相信长期而言股市是称重机，对没有信仰的人而言，股市永远是投票器。 2、所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。 3、知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多。 错误是不可避免的，但呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。 4、做对的事情，把事情做对。把事情做对的过程往往是一个学习的过程，犯错往往是不可避免的。不犯错的办法只有一个，那就是什么都不做。 5、不做不懂的东西，不要走捷径，不盲目扩大能力圈，不频繁决策，不做短期的投资，不愿意重仓有负债的公司。 6、不知知不易，恐将行更难。 7、“你如果不想拥有一家公司十年，你甚至不要拥有一分钟”。 8、相比大公司，其实小额投资者有机会应该去找些看得懂的中小型公司，比较有机会回报高些。 9、发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。 10、麦肯锡7S模型(Mckinsey 7S Model)，包括结构（structure）、制度（system）、风格（style）、员工（staff）、技能（skill）、战略（strategy）、共同的价值观（shared values）。 11、看财报最重要的就是剔除不想投的公司。阿段主要看的几个指标：负债、净现金、现金流、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产。 12、无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来：该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”；买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为买的理由。 13、机会成本难以考量，沉没成本无法追回。 14、投资用的就应该是闲钱，不然很难有平常心；投资不是比赛、波动是朋友、下跌是机会。 15、好公司是知道怎么花钱的那些公司。
《段永平投资问答语录-商业逻辑篇》和《段永平投资问答语录-投资逻辑篇》去年3月份就放到微信读书的书架上了，两本书太长了，读了个开头就扔下了。直到今年2月份看了后院有人写了这两本书的读书笔记，引起了我想了解段永平的兴趣。差不多用了近半个月的时间读完这两本书。 因为是问答语录，所以里面不免会有一些重复的内容。但是，我认为，如果是有价值的内容，重复是非常有必要的，因为通过这一遍遍地重复，会加深我们的印象以及理解。段永平只讲投资的道而不讲术，对于小白投资者可能不容易有深的理解，对有一定投资经验的投资者还是很有帮助的。 其实看这两本书，不只是对投资有帮助，对工作和生活也是有帮助的。段永平在书中不断谈到，不论在生活还是工作中，做好两点就足够了：“做对的事情，把事情做对”。细品之下，这句话将人生总结得非常精辟。“做对的事情”是战略性问题；“把事情做对”则是战术性问题。如果战略定错了，战术即使制定得再精确，也只会在错误的道路上越跑越远，时间越长，损失越大，生活、工作是这样，投资亦如是。 书中段永平告诫网友在投资这件事上，老巴的教导千万别忘了：不做空，不借钱，不做不懂的东西！他还谈到投资非常像种田，是个结硬寨，打呆仗的过程，所以投资者就像农夫。投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物，非常刺激。投机是刺激的游戏，投资是快乐的事情。所以投资只有价值投资这条路能走，投机关注的市场情绪，根本就不是投资。 段永平在商业逻辑和投资逻辑中谈到的一些基本准则，我看过后，感觉即使我们不经营企业，不进行投资，就是在日常工作、生活及与人相处中，掌握这些基本常识，对我们个人的成长和进步作用也是很大的，我总结了以下这些准则： 1、舍不是为了得。平时我们都说有舍才有得，读到“舍不是为了得”这句话，忽然贯通了一个观点，但行好事莫问前程，我们只做自己觉得对的事情，不要求有回报，回报只是意外之果。这样我们就不会为了得而舍，从而本末倒置。 2、明知是坑就别再往下挖了。千万别拿时间不当成本，最重要的要选择做对的事情，也就是发现错了的事情要改，不管多大的代价可能都是最小的代价。错了一定要停，我们许多人都有这样的体验，发现错了，由于投入了一定的时间和成本，舍不得放弃，那么最后付出的代价会更大，所以要学会及时止损。 3、普通人通过坚持做对的事情可以变得很不普通。不怕人普通，如果普通人能日拱一卒在正确的路上行进，几十年后会和选择错误的聪明人有巨大的差异。 4、能力圈不是双刃剑，是单刃的，只是内外有别而已。在能力圈里不会伤着自己，出圈有可能伤着。知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！普通人往往高估自己的能力圈，段永平说：“对85%以上的人而言，懂了简单而不容易的道理后，最好的实战业绩就是远离股市。”但是有多少人能明白自己就是85%的人呢。 5、不要走捷径，不要相信弯道超车。弯道超车是不开车和不坐车的人说的，总会被反超的。 6、平常人是很难有平常心的，所以平常心又叫不平常心。如果你关心的不是事物的本质，没有平常心是正常的。倒过来也一样，如果你关注的只是事物的本质，平常心自然就在那里了。 7、你只要能坚持“本分”，很多年后你会很厉害的。他举例解释了本分的意思，俗话说“有借有还再借不难”，其中“有借有还”就是“本分”，“再借不难”其实是“功利”。当你不再想着“再借不难”时你就真的“本分”了。 获得本分和平常心是需要时间的，段永平说他花二十年才悟明白的东西，如果我们去悟的话，在他的经验基础上，也许也得需要悟十几年的时间。是的，知道这些道理到从骨子里相信是完全不同的两回事，知易行难，真知行不难。 总的来说，全书都在围绕着“做对的事情和要把事情做对”这个基本道理展开论述的，也就是说我们要保持本分，再加上能回到事物本源的平常心的心态，我们的人生之路就会越走越宽，越走越顺！
推荐看上册即可，下册没有了上册的惊喜。价值投资叫价值投机也没错，时间拉长，长线和短线没有高下之分，也没有道德高下之分！看懂需要功力，看懂的人自然会选择长线。大道对jobs评价中的只言片语我只能说大道是个非常优秀的商人，jobs独一档，不明白为什么很久之后才看出jobs也是造钟人？李路说芒格是商才士魂的典范，李路自己也是，也许士大夫的情怀更浓，哈哈，毕竟中国人嘛，李路的序写的非常有水平，他们是一路人！股神还不了解，应该也是一路人！cook确实牛，苹果文化的继承者和发扬者，jobs之后最伟大的企业家非任大爷莫属！
这本书反反复复，不断重复，一直在强调投资中的几个经验： 1、买股票就是买公司买公司未来的现金流（投资就是投公司，如果我们没有能力选择出来优秀的公司，不如去做股指） 2、做对人的事情，把事情做对（坚持做对的事情，如果不知道什么是对的，宁可不做，只有在做对的事的基础上，才考虑把事做好。投资就是要先建立自己的投资逻辑，再去坚持，每个人的盈利方法不同，但一定有自己的方法。见过太多人听别人的消息炒股，最后亏💰了） 3、不懂不做，不为清单，知道自己的“能力圈”有多大，比“能力⭕️”本身有多大重要的多。（投资不是高考，看你会多少，而是看你能做对多少，你只会1+1=2时，就反复做这道题，其他题不要碰，一次损失50%的投资，需要一次100%盈利才能打平，不如做对两次10%的1+1） 道理可能谁都懂，但有几个人能在实际投资中坚持做到？希望在初期小投入时，一边挨打，一边看这些道理，理论和实践早日结合，悟出自己的投资逻辑。帮助大家早日走上正确的投资之路。