在你学会振翅高飞前，必须先学会折翼坠落。 “交易”是当前我们在改变自身经济状况方面最大、最新和最后的一个机会。个人以相对较少的资金起步，并最终成为千万富豪的途径极少，而其中一条途径就是“交易”。当然只有少数人才能通过“交易”来成功改变自身的经济状况，但至少“交易”为你提供了改变的机会。但恐怕我们大多数人，都达不到，我就更不行了 。 究其根本，交易就是控制自己的情绪，察觉别人的情绪。交易要洞察大众贪婪和恐惧的心。无论在哪个市场，这些都是完全相同的。 要想成为第一流的、顶尖成功的交易者，需要具有与生俱来的才能，也就是所谓的天赋。这就像第一流的小提琴家是需要艺术天赋的。如果只想成为合格称职的、能够赚钱的交易者，你可以通过后天学习掌握所需的技能。 交易是艰难的，特别是加了杠杆，本书的所有交易员开始都会承受多种暴击。甚至有几次爆仓，害怕亏损，不好持有。杠杆会放大人性的波动，让你从众，而一旦一开始随波逐流，那就是破产的开始。 如果想做好你的交易：首先，在你任何一个交易想法（计划）上投入的钱不要超过你总资金的5%。这样你就能错上20多次，能拉长你输光钱的时间。这点非常重要，一个交易想法（计划）只能投入总资金的5%。如果你在两个不同但却正相关的谷物期货品种上都建立多头头寸，那仍旧算一个交易想法。 其次，要一直使用止损点。事先要设置实际的止损价位，而不是采用“心理止损”，因为只有这样才能确保你在一定的价位止损离场。 最后，最重要的交易法则也许就是持盈和止损。这两者同样重要。如果你不能坚定持有盈利的头寸，那么你总的盈利将无法弥补止损形成的总亏损。 在交易的过程中，如果出现持续亏损，一定要暂停交易最好是一个月。“连续亏损”就是亏损生亏损的过程，前面的亏损导致后面的亏损。当你开始遭遇亏损时，就会触发你的负面情绪和消极心理，并终将导致整个人的悲观和消极，从而影响接下来的交易。 最初“对冲”一词有一个清晰明确的概念，基本定义如下： 我们身处管理资金、代人理财的世界，但却没有能力预测股市的趋势，因为趋势的变化涉及的变量众多，个人不具备持续准确预期的能力。但我们作为资金的管理者，能够通过仔细的研究、分析，准确判断出哪些是运作良好的公司，哪些是运作不佳的公司。所以我们在预期相对良好的股票上建立多头头寸，在预期较差的股票上建立空头头寸，这样加以平衡后，我们面临的市场风险将全部消除。 欧奈尔选股可以用左手巴菲特（实则是基本面投资和纯老巴略有差异），右手索罗斯（实则是技术分析加一些做空，这里类比）来形容，特别是一套选股模型。就是市场上俗称左手价值右手技术：技术寻找买卖点，价值寻找企业，但似乎颇为困难。 欧奈尔选股标准（CANSLIM），技术用的杯炳形态（止损位7%，相对强弱在80或以上）： 1.每股收益：表现最佳的股票在其股价快速飙升之前，其当前季度每股收益与上年同期相比至少有20-50%的增长； 2.年度每股收益：每年的每股收益都比上一年度的每股收益有所增长是最为理想的，表现卓越的公司前五年年均复合增长率为24%； 3.新产品，新服务，产业变革，管理创新，股价新高等； 4.流通盘不要太大； 5.买强不买弱，买涨不买跌，选领涨的龙头； 6.机构认可程度，要有，但不能太高，公司优秀业绩公布时候就晚了； 7.大盘的运动。 所有时候的牛股在其股价巨大涨升前的发展早期都具有七大主要特征，我取各特征的头一个字母组成“首字母缩拼词”（acronym），即“CANSLIM”，以此来命名该模式，可便于记忆。 “C”代表当前每股收益，表现最佳的个股在其股价开始主升段上涨前，当季每股收益较上一年度同期的平均增幅为70%。 “A”代表年度每股收益。经过我们的研究，表现卓越的股票在其浮现显露的早期，其公司前五年每股收益的年均复合增长率是24%。每年的每股收益都比上一年度的每股收益有所增长是最为理想的。 “N”代表新生事物。新生事物可能是新产品、新服务，产业的变革，或者是管理的创新。通过研究发现，95%伟大成功的企业都具有上述新生事物中的一项或数项。股价创下新高也可视为一种“新”。 “S”代表已发行流通的股份。我们研究范围内表现最佳的股票，其中95%的股票在其股价表现优异的时候，流通盘都小于2500万。这些股票流通盘的平均值为1180万，中位数仅为460万。许多机构投资人在股票购买方面做出限制，只购买大型公司的股票，这是在作茧自缚，这种购买限制会令他们在不知不觉中错失买入一些成长性极好公司的股票。 “L”代表领涨的龙头股或是滞胀的弱势股。1953～1985年，表现最佳的500只股票的股价在真正展开主升段前，其相对强弱指数的均值为87[插图]。所以，择股的另一基本法则就是挑选领涨的龙头股，即相对强弱指数高的股票，回避滞涨的弱势股。我倾向限定自己只买入相对强弱指数高于80的股票。 “I”代表机构的认可程度。股票需求显然主要来自于机构买家。领涨的龙头股通常会得到机构资金的支持，会被机构投资者大量买入。 “M”代表整体市场。3/4的股票将会与市场平均价格指数的主要、明显的运动方向保持一致。这就是为什么你需要学习如何按日解读股价和成交量以洞察大盘见顶的前兆。 市场平均价格指数构筑顶部有以下两种方式，两者必居其一： 第一种构筑顶部的方式是：市场平均价格指数创新高，但市场总的成交量却未放出，仍处低位。这就是告诉你，当前市场对股票的需求依然不旺，当前股价的上涨非常脆弱，并不牢固。如果是下跌以后的回升，即便能创新高，也只是反弹而已。第二种构筑顶部的方式是：市场总的成交量在几天里突然增加，但市场平均价格指数的涨幅（以每日收盘价计算）却非常小，放量而滞胀。在后一种方式中，当市场平均价格指数开始构筑头部时，成交量可能已不能加速放大，因为成交量在价格上涨的途中已消耗殆尽，此时市场平均价格指数已无继续上涨的动力。 另有一种确定总体市场方向的方法，那就是关注市场领涨品种的表现： 如果牛市中的领头羊开始转涨为跌，这是市场见顶的重要信号。另一个需要密切关注的重要因素就是美联储的贴现率。通常，美联储提高贴现率两三次，市场就会开始有麻烦了，可能会转涨为跌。 有时每天的腾落指数（advance/decline line，即涨跌趋势线）也是观测和研判交易方法、市场顶部（或底部）的有用指标。腾落指数的变动通常滞后于平均价格指数的变动，当平均价格指数创出新高，而腾落指数却无法冲过之前的最高点，两者产生背离时，表明参与市场上涨的股票数量开始减少，预示市场顶部可能会到来。 欧奈尔认为就最普遍的意义而言，要取得交易的成功需要具备三个基本条件：有效的交易选择过程、风险控制以及确保做到前两项的交易纪律。 欧奈尔讲投资者会常犯十八种错误： 1、大多数投资者连门都永远入不了，因为他们不会使用良好的选股标准，他们不知道好股必须符合哪些标准和条件，所以他们买进的只是四流的、平淡无奇的股票。 2、确保结局悲惨、自寻死路的良方就是“买入下跌途中的股票”。 3、一个更糟糕的交易习惯就是在股价下跌途中，不断买进以摊低成本，而不是在股价上升途中加码买进。 4、大众爱买便宜的股票，即每股成交价格低的股票。 5、初次进行交易的投机者都想在市场上赚大钱，赚快钱。 6、主流的美国人喜欢根据内幕消息、市场传闻、题材“故事”，以及市场顾问、咨询机构的推荐来购买股票。 7、投资者依据分红或低市盈率来买股票，就会买入那些二流的股票。分红不像每股收益那么重要；实际上，公司分红越多，其状况可能越差，因为公司把盈余的钱以红利的形式分给投资者，然后在需要资金的时候，就必须向银行去借，从而支付很高的贷款利息。 8、人们喜欢买进名字耳熟能详的股票。大多数表现最佳的股票，它们的名字你并不熟知，但你清楚你是否有能力对这些名字有点陌生的好股票做一点分析和研究，是否可以做到从不熟到很熟。这才是你应该做的事。 9、大多数的投资者无法发现、辨别和确认有用的信息和用益的建议。 10、超过98%的投资者不敢买正开始奔向新高的股票，对他们而言，股价看起来似乎太高了。 11、大多数缺乏交易技巧的投资者在亏损尚小，在合理、可控范围的时候，仍固执地持有亏钱的股票。 12、大多数投资者相同的一点是，一涨就抛，爱赚蝇头小利，对于套牢亏损的品种却死抱不放。 13、个人投资者过于担心交易税费和交易佣金。投资者的主要目标首先应该是赚取净利。 14、大多数人在期权上的投机太多，因为他们认为这是快速致富的捷径。 15、投资新手喜欢采用限价的委托订单来买卖股票，即下单委托时把买入价或卖出价固定在他们设定的价格上。 16、一些投资者在进行买入或卖出决策时会碰到麻烦。换句话说，他们会左右摇摆、犹豫不决，从而无法决断。 17、大多数投资者无法客观地看待股票。 18、投资者通常会受一些无关紧要、并不真正重要（甚至适得其反）的事情影响，诸如股票拆分、红利提高、新闻报道以及经纪公司或投资顾问的建议。 吉姆·罗杰斯的基本方法和理念： （1）在资产价格（比如股票价格）具有价值时买入。如果你在资产价格具有价值时买入，那么即便你买入的时机有误，你也不会输很多钱。 （2）等待行情“催化剂”的出现。正在筑底中的市场，其筑底的时间会非常漫长，可能长期在底部徘徊。要避免在市场筑底盘整的时期买入股票，要避免向死气沉沉的萧条市场投入资金，一定要等行情“催化剂”出现，在其改变市场方向、催发行情后再进场建仓。 （3）在市场疯狂时卖出。这条讲起来容易做起来难，实际应用绝非易事。 等待市场出现疯狂，待到市场狂热看多或悲观恐惧时，看看市场是否是错误的，如果你做的基本面分析是有效的，你确信自己的判断是正确的，那你就可以与市场的疯狂反向而行，即市场狂热看多时，你做空；市场悲观恐惧时，你做多。另外，你进场建仓后要坚定持有。 最棘手、最要注意的就是后面两点，即“确信自己的判断是正确的”和“建仓后坚定持有”。来自世界各交易市场的统计数据、行情信息、报告资料，数量庞大，分析费力，做分析犹如在玩“立体的拼图游戏”，但罗杰斯具有高超的分析技巧和直觉、远见，并且能做出准确的长期预测，其精准度之高令人称奇。但极少有交易者能做到像罗杰斯这样。如果不具备准确分析、判断和预测的能力，那么“坚定持仓”的长处反而会变成致命的缺点。另外，即便你能非常精准地预测长期的经济趋势，但要做到坚定持仓不动仍然会有问题，特别当市场非常疯狂的时候，在你建仓之后，市场价格的运动方向依然未变，即与你建仓的方向相反，此时你会遭受亏损，如果要做到持仓不动，经济上需要有足够的财力支持，心理上需要有强大的承受力。 4）对于交易品种和交易时机要精挑细选，严格甄选。要等待适合交易的机会出现，捕捉正确的交易时机，找到适合的交易品种，绝不要为交易而交易。要学会持币等待，等到交易胜算确实很高的时候，再进场建仓。 （5）保持弹性，具有灵活性。对某一交易市场或某种交易类型怀有偏见，会对你形成限制，使你失去交易盈利的机会。某位交易者说“我绝不去做空”，那么这位交易者和既愿意做多又愿意做空的交易者相比，明显处于劣势，因为他会丧失做空盈利的机会。一位具有开放心态的交易者，他愿意审视及涉足更为广阔的交易领域，参与多种市场的交易，那么该交易者和某些只愿在一个市场进行交易的人相比，他的优势很明显，因为他交易盈利的机会会更多。 （6）绝不要遵循传统的智慧和普遍的看法。这条一定要牢记在心。当道指已经从1000点涨到了2600点，市场上每个人都确信“股票供不应求，股价还会再涨”，此时你千万不要遵循普遍的看法，千万不要再买进股票了。 （7）对于发生亏损的头寸，要知道何时应当清仓离场，何时应当持有到底。如果市场价格向不利于你的方向运动，而你认为你最初的分析、判断出现了错误，那么在这种情况下，正如罗杰斯所讲的，“最初产生的亏损就是最好、最小的亏损”，对于最初产生的亏损必须立刻止损。然而如果市场价格向不利于你的方向运动，但你确信你最初的分析、判断是正确无误的，是市场出了错，那么你就继续持仓不动，坐看市场的疯狂，等待市场的转向。对于后一种情况，即遭受亏损继续持仓不动的情况，要做一个提醒：只有完全知晓、理解交易所含风险的市场参与者才能采用这种做法。 大多成功的交易者都有以下相同的特征： （1）都有成为成功交易者的强烈欲望和内在驱动力。他们中的许多人为实现这一目标克服了重重艰难险阻。 （2）对于长期持续地盈利，这些受访者都充满自信。他们几乎无一例外地把自己的交易作为自有资金最好和最安全的投资方式。 （3）每一个成功的交易者都找到了适用于自己的一套方法，并且能坚持使用。“纪律”是他们提及频率最高的词，这个词对他们而言最为重要。 （4）这些顶尖交易者对待交易极为认真、严肃。除去睡眠时间，大多数顶尖交易者把大部分的时间都用于分析市场和制定交易策略。 （5）“严格的风险控制”是所有交易策略中最关键的要素。 （6）采用的交易方法虽然各不相同，但大多数成功的交易者都强调耐心等待交易机会的重要性。 （7）交易时必须保持独立，不随波逐流，这也是交易者常常强调的一点。 （8）所有顶尖交易者都懂得“损失就是交易游戏的一部分”。 （9）所有成功的交易者都热爱他们所从事的交易事业。 对冲基金奇才——施瓦格的19条交易箴言 1.只要没人在乎，就没有趋势。你会在1999年做空纳斯达克吗？你不能仅仅因为价格过高了而去做空。 注：投资中不应该去做简单的逆向，而是等待趋势和价值的共振。1999年的纳斯达克泡沫巨大，但也是上涨最快速的。做空和做多不同，你持有成本和风险更高，需要择时 而行。 2.所有泡沫在顶峰时期流动性都很好，但真正重要的是泡沫崩溃后的流动性。 注：在每一次泡沫中，流动性都是很好的。2015年大熊市中，许多小股票一天交易量几十亿。但是2015年泡沫崩溃后，大家才发现了流动性问题，许多股票没有交易量了。 3. 市场总是会过度反应已有风险的不确定性。相反的，市场总是对于还没有发生的风险预期不够。当市场开始说需要担心某个风险的时候，从我的经验上感觉，大部分时候这个风险并没有市场预期的那么差。 注：市场总是过度反应当下和已知，对于未来和未知反应不足。2008年A股底部时，所有人都觉得市场要关门了，经济就要大萧条了。其实那个时候风险已经包含在价格中，而且被过度反应了。 4.周期开始的时候往往质量低劣的公司跑赢，而周期尾端的时候往往质量好的公司跑赢。 注：可以理解为，牛市前期买垃圾股，牛市后期买绩优股 。 5.交易员几乎只关注何时进入交易。事实上，交易的规模往往比价格重要，因为如果规模过大，交易员很可能在没有意义的股价波动中退出一个很好的交易。头寸越大，交易员受恐惧的影响就越大。 注：许多人关注股票的买入价格，其实比买入价格更重要的是，买入的量。买入的量大，可能会放大你的恐惧和贪婪，但其实也决定了你的收益率。索罗斯也曾经说过，重要的不是这笔交易表面浮盈比例，而是你下了多少筹码，赚钱的数量级。 6. 几乎每个交易员都会经历和踏不准市场节奏的时候，当你连续输的时候，不是更加努力就能扭转情况的。当一系列错误交易的时候，应该卖掉一切去度假。卖掉所有的仓位能让你重新获得客观性。 注：每个人在投资中都会面临自己风格或者方法不适应的时候。比如价值股风格的人，在2013年和2015年上半年就会很难受。成长股风格在2012年，2015年下半年也会很痛苦。投资方法也类似，不是年年赚大钱，巴菲特还在1999年网络股泡沫高峰时，跑输几乎所有基金经理。这时候，其实你不需要尝试扭转乾坤，而是应该去放松一些，用客观的眼光看待目前的现状。 7.整天看着屏幕根本没有效率。他认为看着每个股票会导致过早卖出好的股票和过度交易。他建议交易员找点其他事情来填补时间，而不要看着市场太紧密。 注：投资中最害人的就是时时刻刻盯盘。看盘是没问题的，看盘可以保持和市场的感觉。但时时刻刻盯盘，想做每一个波段，关注每一个小数点的波动，其实毫无意义。而且盯盘是一个效率很低的事情，不如用来看书和跑步。 8. 当市场强势向上的时候出现坏消息，坏消息什么都不是。但是如果有一段时间提醒人民亏钱的感觉是什么，突然间不理智的买盘会消失。人们会开始看基本面，而在这个时候我知道基本面会很差。 注：在牛市中，每一个坏消息都会迅速消化，甚至被当做低开高走，给大家买入机会的利好。但是一旦市场涨不动了，没有赚钱效应后，往往意味着市场见顶。因为这个时候看基本面，往往是有巨大泡沫的。 9.买弹性低的股票是一个常有的错误。为什么你想拥有无聊的股票。如果市场因为宏观因素下跌40%，他们会下跌20%。那还不如持有现金呢？而如果市场上涨50%，无聊的股票只会上涨10%。你的相对收益是负的。 注：你不能因为一个股票下跌会比较少而去买。投资不是比谁亏的少，而是去买能涨的多。当然这里我的理解是，要做资金组合管理。组合里面如果都是高弹性的股票，也是非常危险的。 10. 如果一个股票严重过卖了，比如RSI是三年新低，这会让我仔细看看这个股票。通常如果一个股票被如此痛扁，所有毁灭它的理由都已经在股价中了。RSI对于超买不是很好的指标因为股票可以被超买很长一段时间。然而股票被严重超卖所持续的时间不会超过几个星期 注：这个关于技术方面的指标，需要根据实情具体分析。 11. 如果你不知道为什么你买了这个股票，你不会明白什么时候应该卖出，这也因为这只有股票波动让你害怕时才会卖出。而大部分股价大幅波动时，是买入机会，而不是卖出指标。 注：你必须很清楚知道为什么会买入这个股票，而不是轻易去听信别人的话。只有自己对于买入股票的理由很清楚，你才会知道出现什么情况会卖出。如果是听了别人，甚至自己乱买，那么一个波动就会让你卖出。 12.通常我会持有赚钱股，止损亏钱股。然而在2009年，由于大部分投资者对于08年9月至09年2月期间的创伤记忆犹新—许多客户清盘，看到50%的资金被赎回。所以我开始习惯看到10-15%的利润就了结。而大部分这些仓位卖出后又涨了35-40%。我认为自己2009年快速获利了结的习惯是因为我2008年第一次经历了亏钱导致我失去信心后而产生的一个可怕的错误。 注：许多个人投资者最常见的错误就是止盈不止损。当一个股票越涨，他会越害怕盈利会损失。相反，当一个股票越跌，他会觉得越安全，甚至会补仓。这里有一个“心理成本价”的关系。我们总觉得自己的成本价都是有效的，越是高于成本价，这个股票泡沫越大，越是低于成本价，这个股票价值越大。其实很多时候恰恰相反。我们这样做可能会放跑真正的牛股，然后拿着一把表现不好的股票。 13. 作为一个股票交易员，我很早就学会了做空的教训。对于主题股来说没有股价太高一说。永远是在股票上涨前做多更好，而不是之后再想该在什么地方做空。 注：概念股，主题投资靠的是情绪，而不是估值。情绪只要在，会越涨越高。不要轻易去做空你觉得高估的股票。或者说，不要仅仅因为高估而去做空！ 14.你知道在牛市中会发生什么?股价低开，然而在剩下的时间内上涨。在熊市中，股票高开低走。当你进入牛市末期，股价开始高开。股价会如此表现是因为在开盘前半小时只有傻子在交易， 或者是非常聪明的人。 注：牛市一开始的时候，开盘半小时是聪明人在交易，他们往往提前看到了牛市来临。于是每一次低开他们都买入。市场总是能低开高走。但是到了后期，傻子开始成为开盘前半小时的交易主体，于是市场开变得高开高走，直到趋势扭转。熊市初期也一样，一旦高开低走，往往是熊市特征。 15. 现在你从净多头转向净空头，那什么能让你重新做多？如果突然间股票没有因为负面消息而下跌，那是一个正面的信号。 注：当一个股票出现负面信息后股价不再下跌，那就是一个非常正面的看多信号。 16.许多公司大喊太便宜了。我认为避免价值投资陷阱很简单。核心就是避免那些现金流无法增长以及无法增加内在价值的公司。如同巴菲特说的“时间是糟糕业务的敌人，伟大业务的朋友 注：如何避免价值投资陷阱？千万不要去买那些表面上很便宜的公司。要去买能持续保持现金流和内在价值增长的公司。有些公司虽然便宜，但其根本不是好生意。这种公司是时间的敌人！ 17. 如果要我写本书关于某种策略能够每个月，每年都表现很好，但是当大家都开始用的时候，就变得无效了。价值投资并不永远有效。市场不是永远赞同你。长期看，市场估算股票的价格是符合价值的，但是短期看，有时候甚至有两三年的时间，价值投资并不有效。而且这是非常好的事情，价值投资的短期无效才能使长期的价值投资更加有效。 注：市场是很聪明的，如果有一个模式时时刻刻有效战胜市场，那么大家都会用，最终导致其超额收益迅速收窄，变得无效。那么价值投资为什么那么多年一直有效呢？因为价值投资是看长期的，许多人无法站在10年，20年的维度做投资。因为价值投资会有几年也跑不赢市场，这恰恰导致不是所有人会使用价值投资。价值投资的精髓是，在不适应市场的阶段，依然能够坚持。 18.市场的机构化导致时间周期变短，缩短了基金经理需要超越市场的时间。许多基金经理无法为一个投资等待两年。他们必须现在就跑赢。因为他们的机构和个人投资者通过资金流来要求这种表现 注：如果对于基金经理考核过于短视，那么会导致交易行为的短视。其实这个世界上，大部分人都愿意买入和持有，然后享受自己生活。但你的行为，是由资金性质决定的。 19.这个世纪表现最好的共同基金年化收益率达到18%，而市场却是走平的，然而这个基金的投资者平均亏损8%。因为每当这个基金表现良好时，投资者开始迈入，而当他跑输市场时，投资者开始赎回。 注：这是全世界基金产品最大的难题。许多基金的表现都是正收益，但是投资人却是亏钱的。因为基金表现好的时候，大家买入很多。基金表现不好的时候，大家又卖出很多。从这个角度看，一个基金产品的收益率虽然重要，但其波动率可能更重要。只有低波动率，收益率不错，其持有人才能长期持有赚到钱。
不是很想用心写这篇书评，也是出于一点儿私心，不太愿意说太多有用的东西，便宜路过的书友。 但，再一细想，我岂不是太过自负了？我写篇书评还能比作者的文章更有价值？ 于是，我决定，还是写写！ 在我再次翻开这本书之前，我是自我感觉还不错的，我的实盘月收益率最高的时候是到过30％左右的，单日最高是涨停板，周最高在20％左右。 尽管我赚赚亏亏，亏亏赚赚，为了快速积累交易经验，入市三年持股数百，每次持股均是100％的仓位！在这样的严重的过度交易下，我没赚什么钱，却也没亏什么钱，活了三年！ 所以，我对自己的未来的预判是即使做不到像书中的任意一位金融怪杰那般，也能在未来通过市场养家糊口，即有成为职业交易者的资质！ 所以，过去我的自我感觉一向比较的良好。 但，今天，我读完了这本金融怪杰，实际上在我再次翻开这本书的第三天，我就意识到了，我仍未尽全力，仍需努力刻苦。 在我看来，金融怪杰们无一例外，基本都是可以称之为“哲学家”的。 他们的思想深邃，他们每个人都有着一套科学的方法论，比如“辩证法”，比如“实践理论”。我这么说，可能有的书友不觉得，甚至有的书友会表示反对，我觉得都可以，我欢迎补充，也欢迎有理有据的，文明礼貌的交流。 因此，在我展开论述之前，我希望先声明一下：我们一定要戒除个人崇拜！ 我很喜欢杰西利弗莫尔，和金融怪杰们一样，相信很多人也是这样的，尤其喜欢技术分析的书友。 当然，我也喜欢巴菲特，我相信还是有很多人是一样的，但不是和我一样，而是我们都一样。 但是，我会说利弗莫尔的不足，也会说巴菲特在伯克希尔哈撒韦的股东大会上说“我们应当避税”就是在放屁！ 就是这样，我可以既喜欢又不绝对，就事论事而已，我也可以接手任何其他人对我喜欢的某人某事某物的任何有理有据的批判，包括对我本人的。 所以，我要在展开论述之前所要说明的就是：请不要以以我为中心，请不要为一个与你无关的人而在网络上与他人恶语相向，也不要无端攻击诋毁一个与你无关的人，请就事论事，请不要为了一点自尊而不好表达，不敢交流，害怕错误！ 错误被表达出来，在交流中可能被纠正，而憋在心里，就可能小错酝酿大错，大错嘛…… 好了，接下来，我该切入正题了。 为什么我说金融怪杰们都是哲学家，都有科学的方法论，尤其是辩证法呢？ 接下来，我讲讲我在书中看到的，金融怪杰们的共性： 1.我国有句古话是这么说的：以不变应万变，以万变应不变。而金融怪杰们是这么说的：以变应变！ 我们必须明确，资本市场中的交易游戏是人创造的，它的规则是人制定的，如果我们不去学习了解，是不可能有所谓“悟道”的。 为什么在市场中要以变应变，而不能以不变应万变呢？ 因为，资本市场中每天流动的资本是万亿级别的，它的变化既迅速，又容易反复，只有灵活多变，才能适应它、跟随它。 那么，它怎么变？我们应该怎么变？这不是我要在篇幅有限的书评中讲的，既讲不完，也讲不好！ 2.做足功课、全力以赴，机会是留给有准备的人的。 很多人觉得自己足够聪明，也用心对待交易了，可是，这种自我感觉真的就代表做足功课了吗？ 一些金融怪杰时常做一些预测市场走向的梦，甚至会有一些十分有意义，按照梦中指示操作，实现获利。这究竟是为什么呢？ 答案很简单，他们大都痴迷于交易，一些人认为成功的交易者一天可能就工作几个小时，然后躺平，甚至买入一只个股后一直休假，直到获利了结后开张吃几年几十年都行。 然而，大多数的金融怪杰一天工作超过10个小时，一周工作超过6天，以至于睡梦中他们都会在一定程度上延续白天的工作状态，便有了上面提到的梦！ 也就是说，绝大多数的普通交易者自认为的努力了、刻苦了、全力以赴了，在他们看来，也不过是在偷懒！ 3.隔行如隔山，专业的人做专业的事，理论知识的储备不可或缺！ 如果有人告诉你读书无用，你可以反问他：“你是在哪儿听来的这话？你是个文盲吗？你觉得自己有用吗？如果你觉得自己没用，有没有可能是你没读书或读书少了呢？如果你觉得自己有用而读书无用，那么你应该是个文盲吧？如果你不是文盲也觉得自己有用，却告诉我读书无用，为什么呢？” 在书中，每一位金融怪杰都曾花费大量的时间系统的学习交易相关的理论知识，然后在交易中试错、试对，并建立了自己的交易系统或交易“直觉”。 因此，我们有必要看到，不是你学了就都能用得好并取得成功的，但至少目前还没谁不学也取得成功的。 此外，几乎每位金融怪杰在未了解交易就去交易时都曾遭受过亏损，但由于热爱交易，所以他们都没有放弃，开始了学习并最终成功。 4.要自信而不自我！ 一个没有自信的人，他一定会拿着好的系统而怀疑，持有合适的盈利头寸而鼠目寸光，持有亏损的头寸而犹豫不决人亏损放大。 一个太过以以我为中心、刚愎自用、盲目自大的人，他总是会外归因，所有的失败他都能推卸所有责任，自己永不会犯错，所以他永远不会重塑自我，永远不会取得进步！ 当市场行情不好时，他亏了他怪市场，而不怪自己看不懂市场还盲目交易。这样的人一定会失败！ 所以，要自信而不自我。 但，自信是怎么来的呢？ 上面是一些基本的认识，当然还不止那些，不过我得切换话题了，我可不想写太多。 所以，自信怎么来的呢？来自于系统的确立，以及系统的验证成功！ 一个新手交易者该如何去建立自己的系统，金融怪杰们的系统又有何共性呢？ 1.没有一成不变的系统。 每一位怪杰都在强调，他们有自己的系统，同时严格的遵守系统规则和交易纪律。 但是，他们也会强调：在该对系统说不的时候坚决说不！ 有人会疑惑，既要相信它，又要怀疑它，既要使用它，又要拒绝它！这不矛盾吗？ 如果你还记得我前面说过的他们每个人都是哲学家，每个人都极度擅长辩证法，而上面的这段话你觉得矛盾而不解，那么你或许应该去学一学辩证法，否则市场对你而言将是龙潭虎穴。 2.严格制定并遵循止损规则。 止损是交易中的重中之重。在概率游戏中，即便是五五开的胜率，只要截断亏损，就能将损失最小化，而结合下一条要讲的持盈，你将获利。 截断亏损是反人性的，但它可以让你保住本金，也可以让你学会克服困难、战胜自己。 当然，止损的标准以及具体的执行规则，不在讨论之列。 请不要说好像说了什么，又好像什么也没说，毕竟，知识经验是无价的，越是细节的具体的，越是如此，而且往往一经公开，价值就大打折扣。 3.止损是重要的，持盈和止盈同样重要。 持盈很好理解，如果你每笔交易能取得50％的胜率，但每笔亏损最多亏损5个点，每笔盈利却根据行情而定，上限从十几二十个点到翻倍，那么你最终将获得极其丰厚的收益。 但假如你每笔交易一点儿蝇头小利就平仓，每笔亏损从不止损，直到再也撑不下去，导致亏损不断放大乃至于可以一笔交易亏损一二十个点甚至持仓头寸缩水过半，那么你纵使胜率接近百分百，也可以在一次失败中损失惨重！ 所以，持盈非常重要。 而止盈，有的人认为没有必要，尤其新手！ 为什么他们会这样认为呢？他们认为止盈和持盈相悖！所以我说，如果你也这么认为，就去补补辩证法！当然，你也可以接着看下一条。 4.任何的交易系统不要设定任何的盈利目标，包括收益率、利润额等。 那么，这一条你会不会觉得和止盈矛盾了呢？ 矛盾无处不在，但不是在这儿。 止盈是在赚足了行情后该出手时就出手，而不是一味追求顶部平仓；不设定目标是指不要在建仓时就告诉自己要在一只票上赚它50个点或50个W。 为什么那样的目标不可取呢？ 因为，有了那样的目标，你将很难客观的看待市场实时的变化，你将一味地盯着目标能否实现，那么该买不买，该卖不卖，转盈为亏将与你常伴！ 5.交易的过程正确永远是最重要的，结果是其次！ 我不会说只看过程不看结果。 辩证的看，过程的正确未必带来结果的盈利，也可能亏损，所以我们要看的过程应该具有三大作用： 第一，过程正确带来了持盈，让利润奔跑了； 第二，过程正确带来了止盈，让浮盈顺利落袋； 第三，过程正确带来了止损，让亏损得到控制！ 为什么不让以结果为重呢？因为结果就两个，不是盈利就是亏损！以结果为重，亏损的交易就会打击你的自信心，而无法让你看到成功的过程让你减少了亏损，而同时增加了利润，以至于哪怕胜率远低于50％你也可能实现50％以上的年收益率。 但，辩证的看，你也不要因为每次亏损止损成功了就沾沾自喜，假如你只是止损成功，却几乎没有盈利，那么如此之差劲的选股标准，值得你暂时退出市场好好学习研究。 老实说，书中涵盖极其广泛的面，确实是三言两语讲不完，也讲不清、讲不好。 对于我个人而言呢，也是打开了我的思路。 过去两年里我通过阅读宏观经济相关的书籍来增强自己对宏观经济的理解和分析能力，可我并没有发现自己依然还有许多的盲区。 过去我只觉得期权期货与股票交易有点关联而并未察觉关联如此之大。 比如一些交易者实行的证券套利交易、价差交易，那些需要同时在期权市场和期权标的物市场进行，对于专业交易者而言交易品类方法真是太广，而我过去仅仅局限于了解股票、债券和基金，这是十分狭隘的。 设想，一位套利交易者在12元的价位购入中远海控1000手看跌期权，再以同样的价格在股票市场做多1000手中远海控股票。 当中远海控股价上涨、趋势稳定强劲，则这位套利者迅速卖出期权从而在股票市场做多获利；而当股票价格迅速下跌而跌势已定时，他又可以在股票市场卖出做空，同时持仓看跌期权。 在这样的套利操作中几乎是0风险，只需要抓住价格扭曲的空档将逆势的头寸清掉，即可套利成功。 当然，那是书中所论述的美国股市的规则，我并不了解国内期货、期权市场和相关操作，可以说还需要学习的东西实在是不少！ 而期权市场对标的物市场的影响，那些也都是需要去研究的。 读完这本书，确实是比较震撼的，因为作者在于书中金融怪杰们进行访谈时，无论是宏观经济还是微观经济，从国家经济政策到货币政策，从汇市到期市到股市，还有战争等等。 可以看到，作者能提出相应的问题，而金融怪杰们统统能答上来，并且作者统统能听懂并准确正确的复述、转述！ 所以说，我真的全力以赴了吗？ 很显然，我还没有，我依然有许多的盲区。 尽管我已经善于辩证的看待问题和事物！ 比如说，RSI该如何使用呢？强有强的用法，但太强了是否会意味着后继乏力呢？ 所以如超买超卖、机构认可度过强等等，其实都是相对强弱指数RSI的一些具体运用罢了。 甚至于，我们说的市盈率、市净率，它们也可以视作相对强弱指数的一种，可以让我们顺势的用，也可以让我们结合逆市思维的用。 总的来说，依旧还有许多可学的，切忌盲目自大！当我们觉得够了的时候，我们又是以什么为参照呢？我们想取得的成功又是怎样的呢？我想，还有很多问题值得我们思考、学习！
我用数学计算解释一下，止损为什么重要。假设一个人有不错的炒股知识，已经可以50%的胜率了，不要小看50%胜率哦，多数股民还在天天亏损，华尔街顶级操盘手胜率也才40%。那么50%胜率不止损，10元赚50%就是15元，50%胜率嘛接着就又亏一次50%，15*50%=7.5元，这样反复几次，就亏没了啊！要明白一件事，亏损50%就要再赚100%才能回本，所以不止损长期交易下来肯定不行。前面说的华尔街顶级操盘手才40%胜率怎么就成顶级了呢？因为他们都是截断亏损让利润奔跑！就是大赚小亏，小亏多亏几次也无妨，如何做到只小亏不大亏呢？就是及时止损！
不要在股价接近低点的时候买入股票。当股价脱离宽阔的底部整理区域，并且开始创出相对之前底部区域而言的新高，此刻才是买入股票的时候。要尝试发现并捕捉股价大幅显著运动（趋势性运动）开始的时刻，这样你就不会在股价盘整筑底、上下震荡，做无方向运动（非趋势性运动）时过早介入，从而也就不会浪费6个月或9个月的时间来坐等该股大幅上涨。 择股的第一条基本法则就是，当前季度每股收益与上年同期相比至少要有20%～50%的增长。 股价创下新高也可视为一种“新”。在我们的交流讨论会上发现：98%的投资者不愿买入已创新高的股票。然而这是股票市场最大的悖论之一：看似股价已太高的股票通常会涨得更高，而看似股价还极低的股票常常会跌得更低。 因为只有股价永远不能向上突破时，你才会对股价从底部向上突破不做期望，不做等待。意思就是，如果股价将能向上突破，你必然会期望突破时刻的到来，必然不会在筑底的时候买入，一定会等到突破后再买。如果你在股价筑底阶段买，不是买得太早，就是买得太迟。如果股价脱离筑底阶段，创出阶段性的新高（相对之前筑底阶段而言的新高，并非该股历史上的新高），这时买入才恰到好处。如果你在股价筑底阶段买入，那时股价通常会在10%到15%的区间内频繁震荡，反复拉锯，你极易被清洗出场。但是如果我买在恰到好处的时候（即股价脱离底部，创出相对高点的时候），股价通常不会跌破我所设置的止损点（即买入后承担的最大损失为7%，超过就止损离场）。 股价向上对第三个或第四个整理区域（即股价在上升途中构建的盘整区间，也就是阶段性底部）的上沿进行突破，但以失败告终，此时是最佳的做空形态，是做空最好的时机。向上突破失败后，股价会放量跌破之前价格整理区域的低点（即盘整区间的下沿）。在股价首次跌到该整理区域的下方，通常会引发股价的几次向上反抽。而跌破的整理区间，原来是上升途中的阶段性底部，但当股价向上反抽时，原来的支撑位变成了阻力位，在该整理区域会引发大量的抛盘，因为原来在此整理区域买入股票的投资者，都已套牢亏损，一旦股价反抽该区域，许多套牢者急于解套离场，只要保本打平即可，造成该区域的解套盘极多。股价的反抽可能以失败告终，而反抽失败的时候也是抛售做空的良机。
这一群金融怪杰，也可称之为金融天才。 读完本书最深切的感受就是，没有什么方法是可以通用的，甚至，书里天才们的方法甚至是对立的，但是他们都是成功的。 成功的关键不在于用什么方法，而在于适合自己的方法。 一本应该重复阅读的书，慢慢读，细细品，上实战，再复盘总结，找到属于自己的交易系统。 本书中的“金融怪杰”所采用的方法包罗万象，既有纯技术分析的方法，也有纯基本面分析的方法，另外还有介乎两者之间的所有方法。他们持仓的时间短到数分钟，长到几年。虽然这些交易者的交易风格千差万别，各有不同，但具有许多共同的特点，这是显而易见的，具体如下所示。 （1）所有受访者都有成为成功交易者的强烈欲望和内在驱动力。他们中的许多人为实现这一目标克服了重重艰难险阻。 （2）对于长期持续地盈利，这些受访者都充满自信。他们几乎无一例外地把自己的交易作为自有资金最好和最安全的投资方式。 （3）每一个受访的交易者都找到了适用于自己的一套方法，并且能坚持使用。“纪律”是他们提及频率最高的词，这个词对他们而言最为重要。 （4）这些顶尖交易者对待交易极为认真、严肃。除去睡眠时间，大多数顶尖交易者把大部分的时间都用于分析市场和制定交易策略。 （5）“严格的风险控制”是所有受访者的交易策略中最关键的要素。 （6）采用的交易方法虽然各不相同，但大多数受访者都强调耐心等待交易机会的重要性。 （7）交易时必须保持独立，不随波逐流，这也是受访者常常强调的一点。 （8）所有顶尖交易者都懂得“损失就是交易游戏的一部分”。 （9）所有受访者都热爱他们所从事的交易事业。 交易是与概率有关的博弈。任何一种交易策略，无论其有效性怎样，在一部分时间里总会出错，总会导致交易的亏损，不会任何时候都是正确的。 “决策方面的因素”包括三个方面，它们分别是牢固掌握市场交易中使用的技术分析方法；能够不存普遍的偏见，保持客观理性，从而制定正确合理的决策；具有独立思考的能力。 “自我管理和自律方面的因素”包含三个方面，它们分别是风险控制的能力、保持耐心的能力以及我后来加入此类的“直觉”。 顶尖交易者所具有的信念是： ·钱并不重要（正确的交易操作才是重要的）。 ·能够坦然接受交易的亏损。 ·交易就是一场游戏。 ·要取得交易的成功，心理上的演练和准备很重要。 ·交易尚未开始，他们已经赢得了胜利，早已胜券在握。
任何一个市场上的交易者都面临着心理上的巨大挑战,这种挑战,一方面来源于市场的不确定性、随机性和偶然性;另一方面则来源于人性的弱点和思维误区。只有深刻地认识市场,认识自己,把交易看作一种修炼,提升自己,适应市场,才能在交易上获得真正的成功。
我敢大胆猜测，那些反对程序化交易的人，10个人中都不会有一个人知道“程序化交易”的定义。造成“程序化交易”定义、概念混乱的根源是，许多人把“程序化交易”一词作为一个通用的词语，这个词不仅用于初始的、真正的程序化交易，而且把各种由电脑支持的交易策略（比如“投资组合保险”）统统包含在其下。 程序化交易是典型的套利交易：在一个市场上做多，同时在另一个密切相关的市场上做空，两者建仓方向相反，但建仓头寸的金额相等，由于两个市场间的价格关系出现短暂的扭曲，产生套利的空间，通过套利交易来实现低风险或几近零风险的收益。采用“程序化交易”的交易者，当他们察觉股票现货市场的价格水平（股指）与对应股指期货的价格水平出现升水或贴水的情况时，他们就会买入或卖出一篮子股票，同时在股指期货市场上建立方向相反的头寸，两者建仓头寸的规模（美元金额）相等。实际上，程序化交易能使股票现货价格水平和股指期货的价格水平趋于一致。在某种程度上，每笔与程序化交易有关的股票现货卖出都可以通过股指期货上的买入来冲抵。因为做空个股的要求较高，所以大多数采用“程序化交易”的交易者开始时都是做多股票，并同时做空股指期货。认为程序化交易要对股市下跌负责的观点是非常站不住脚的。此外，因为大量经济上的数据、事实表明“相关市场间的套利活动能降低市场的波动性”（比如股票市场和期指市场间的套利交易，能使股票市场和期指市场的波动性都降低），所以市场波动性的增大和程序化交易的关系，充其量只是一种怀疑。
程序化交易是典型的套利交易：在一个市场上做多，同时在另一个密切相关的市场上做空，两者建仓方向相反，但建仓头寸的金额相等，由于两个市场间的价格关系出现短暂的扭曲，产生套利的空间，通过套利交易来实现低风险或几近零风险的收益。
看完这本书发现，伟大的成功的交易者，在交易之初，都是亏损到山穷水尽，但是后来他们做好自己的交易功课：看书，学习分析市场，分析基本面，研究技术趋势图，观察交易者的情绪（是极度恐慌还是极度狂热），根据这些情绪做出反其道而行之的决策，正如巴菲特的“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。”最后都是在股市期货市场上攫取了大量财富，成为受人尊敬的交易者，也是我们仰望的成功人士。所以不禁思考：我等普通人没有天赋异禀，能够通过自己的努力学习投资理财，从股市获得财富，过上自己想要的生活吗？ 这些金融怪杰各自有各自赚钱的法门，但共通点是，不断实践，找到符合自己性格特点的交易方法。市场是瞬息万变的，交易过程中需要灵活多变，不能固执己见，死抱一个观点不放。 投资中常犯的错误，我一条不落，所以亏损才是正常😓，要想扭转乾坤，🉐改掉这些错误，学习他们成功的方法，准则。 （1）我们普通人没有良好的选股标准，也不知道好股必须符合哪些标准和条件，所以我们凭感觉买卖股票。 唐朝选股的三大前提：利润是真的，利润是可持续的，获取利润不需要大量的资本支出。简单的说，弄懂企业靠什么赚钱，赚谁的钱，是不是用相对较少的资本能获取相对较高的利润。 金融怪杰之一说：应该选每股收益都在增长的股票，而且是按相对强弱指数来选股，价格不要低于10元，盘子不要太大，太大股价很难推高。我们应该多学习，多看一二，学会融会贯通，找出适合自己的选股思路。 （2）确保结局悲惨、自寻死路的良方就是“买入下跌途中的股票”。 绝对不要买下跌途中的股票，就是说不要左侧交易，我们应该右侧交易。吃鱼身就行，不要幻想从鱼头吃到鱼尾，弱水三千，只取一瓢！ （3）一个更糟糕的交易习惯就是在股价下跌途中，不断买进以摊低成本，而不是在股价上升途中加码买进。 亏损惨重的我就是这样的：建仓后就亏损，下跌途中一直补仓，试图摊低成本，而下跌中继子弹已打光，结果亏损像雪球一样，越滚越大。 成功交易者的做法是，亏损立即减仓或清仓，以最少的亏损结束交易。一定要改掉越跌越补仓这种思维方式，买进去亏损说明判断错误，要敢于承认错误，🉐降低仓位，或清仓休息。 （4）大众爱买便宜的股票，即每股成交价格低的股票。 我错误的认为便宜的股票比较容易翻倍，其实股价低自然🈶它低的原因，买进去还能更低。🉐改！ （5）初次进行交易的投机者都想在市场上赚大钱，赚快钱。他们想快速赚大钱，但却没有进行必要的学习，没有做好交易的准备。 反观自己确实如此，想一夜暴富，没有慢慢变富的耐心，没有做好交易的功课，就急于杀进股市，所以股市给自己一记闷棍也实属正常。 我们要像那些成功交易者一样，爱上阅读理财书籍，先读个100本，量变引起质变。书中好几个大佬推荐《股票大作手回忆录》这本书，我下一本就读它！阅读财报，学习一切可以学习的，比如，观察市场数据，分析基本面，研究技术面，总之尽可能多的学习，做好自己的交易功课。 （6）人们喜欢根据内幕消息、市场传闻、题材“故事”，以及市场顾问、咨询机构的推荐来购买股票。 要保持独立思考，不要随波追流。我们得思考，这些信息的真假，以及会带来什么影响。不要根据别人的推荐来买股票。市场上涨的时候，网上股神如雨后春笋，这时候就要保持理性，启动逆向思维。 （7）投资者依据分红或低市盈率来买股票，就会买入那些二流的股票。 低市盈率不一定就是好股票，去年暴雷的瑞信银行，就是极低的市盈率，不能因一个指标而买入！ （8）人们喜欢买进名字耳熟能详的股票。 耳熟能详的说明已上涨过高，进去只不过是成为接盘侠，就像天赐材料，从高点170元跌到现在20元，跌去了82%。 （9）大多数的投资者无法发现、辨别和确认有用的信息和用益的建议。 跟第6条差不多，我们必须保持独立，具有主见，不人云亦云。当搞不清楚状况的时候，就不要做，空仓休息 （10）超过98%的投资者不敢买正开始奔向新高的股票，对他们而言，股价看起来似乎太高了。 这条不能说就一定是错误的，在A股追涨杀跌才是亏损惨重的罪魁祸首！本书其中一个怪杰说过，从低点上涨15%-20%，就不会买入了。天赐材料从低点16元多涨到20上涨了17%，就开始回调了，所以我们也应该学习统计数据，以便正确的交易。 （11）大多数缺乏交易技巧的投资者在亏损尚小，在合理、可控范围的时候，仍固执地持有亏钱的股票。 所以我们应该灵活多变，不要对亏损的股票抱有能反身上涨的幻想，敢于认错，勇于止损，截断亏损。这个我还要刻意练习才行，练习减仓亏损的股票。 （12）大多数投资者相同的一点是，一涨就抛，爱赚蝇头小利，对于套牢亏损的品种却死抱不放。这种战术与正确的做法恰好截然相反。投资者会错误地先抛出盈利的股票，而后才抛出亏损的股票。 我也是这样的，厌恶损失，亏损的死杠，盈微利的就立马卖出。🉐改！立马执行起来！ （13）个人投资者过于担心交易税费和交易佣金。投资者的主要目标首先应该是赚取净利。过于担心交易税费使你在投资时希望能够避税，通常这会导致糟糕的投资，因小失大。 在美国他们卖出股票有个20%的资本利得税，税费挺高的。 大A没有资本利得税，但也不要过度频繁交易，毕竟我们也无法预测接下来的涨跌，短期是投票机，长期是称重机。要做确定性高的交易。 （14）一些投资者在进行买入或卖出决策时会碰到麻烦。换句话说，他们会左右摇摆、犹豫不决，从而无法决断。因为他们对自己正在做的事一无所知，所以交易决策时就缺乏自信。他们没有用以指导交易的交易计划和交易准则或法则，所以无法确定他们接着该做什么。 真知行不难，难的是真知。要想获得真知，还需日拱一卒的学习，阅读，分析，思考，实践，反思，纠正，练习。 （15）大多数投资者无法客观地看待股票。他们总是怀有期望和持有偏好，并且他们依靠自己的期望和个人观点来分析股票，而不关注市场的观点，而市场的观点很多时候都是正确的。 这跟上面一条一样，多看，多想，保持理性客观。 知道这么多错误，还要执行做到，改正错误的，发扬正确的，达到知行合一方能进步！
全书全部采访对象 归结为 第一止损持盈 第二坚守自己的盈利模式 第三敬畏市场 第四拼命做好自己的功课 第五学会对冲，金字塔式建仓减仓 第六钱（交易）很重要，但不是全部 第七做错，休息，平复心情后，再躬身入局 第八不要定赚钱目标，定亏损底线 第九...
金融怪杰——顶级交易员都有哪些共同之处？ 这本书的作者杰克D·施瓦格，除了这本《金融怪杰》之外，还著有几本其他的书籍，《基金对重之王》、《市场真相》同样享有很好的口碑，算得上是一个成功的金融作家，但是他自己更喜欢作为交易员的身份。 施瓦格大学毕业后，做了商品期货分析师的工作，因为对商品走势的分析准确率高，于是开始自己的交易，其后数年，起起落落，总体上获得了不错的收益，但每过一段时间，他就会感觉到迷茫，交易陷入瓶颈，停滞不前。 用他自己的话说：客观上讲，我的交易算是成功的，但是就个人情感来讲，面对自己的交易业绩，我常常怀有挫败感。 之所以赚钱了，还有挫败感，是因为施瓦格认为以自己的知识和经历，交易理应做得更好。 为什么没有做得更好？带着这个问题，施瓦格想到了要去向那些取得巨大成功的交易者请教，请教他们：取得成功的关键要素是什么？在市场上采用何种方式进行交易？恪守的交易准则是什么？交易生涯是怎样的经历？对于其他交易者，有什么建议？ 于是，有了这本《金融怪杰》。 从更为广泛的意义上讲，不仅是施瓦格个人，每一个普通的交易者，毫无疑问都会对上述问题感兴趣，施瓦格帮助他们问了那些想问又没有机会去问的问题，更为幸运的是，受访者们给出了精彩且极具价值的回答。 受访的17位交易员，每一位都凭借各自的交易方法取得了不可思议的成功。是什么让这些交易者脱颖而出呢？ 大多数人都会认为市场上的赢家一定是掌握了某种制胜的方法、交易的圣杯。但事实却并非如此：所有这些接受访谈的交易者，他们所具有的共同点，于其说是与“交易方法”相关，不如说是与“交易态度”有关。 一些交易者使用基本面的方法，而另一些只采用技术分析的方法；一些交易者按照小时或者分钟进行交易，而另一些交易者往往持仓数月甚至更长；一些交易者客观的跟随市场趋势，关注价格的突破，而另一些交易者热衷于捕捉市场的顶和底。这些交易者的交易方法差异巨大，但是都取得了显著的成绩，同时，访谈内容也揭示了成功交易者在交易态度和交易原则方面具有的重要共性。 这些共性是什么呢？ 是“截亏持赢”、“资金管理”、“交易计划、交易纪律”、“不要摊平亏损”、“独立思考、独自承担”、“正确的操作比交易结果重要”以及“每天都要做好交易的功课”等等。 听起来岂不都是老生常谈的东西?任何一个投资者，读过几本交易类的书籍，相信对这些字眼都不会陌生的。但是让老手行家现身说法，使人读后涣然冰释，怡然理顺。尤其是考虑到这些行家们用的是完全不同，甚至是相矛盾的方法进行交易时，就更加能领会这些共性的东西，是何其重要了！ 本书从内容上讲，这不是一本侧重交易方法的书，而是关注“交易之道”，希望授人以渔。然而并非是读了这本书的朋友就能成为成功的交易者，因为这也不符合客观规律，成功者永远都是少数，交易世界更是如此。 但是对于大多数严肃认真、虚心好学、用于尝试的读者而言，书中这些发人深思的访谈一定有助于提高他们的交易绩效。对于某些资质非凡的读者，这些访谈甚至能够帮助他们成为杰出的交易者。这也就是学有所用的了。 #165
4天时间花了13个小时把这本《金融怪杰》看完，感谢杰克D施瓦格这本20年前完成的书，让我们近距离与华尔街的杰出交易员对话。 国内的金融市场发展史也历经几十年了，但是不得不承认，西方资本主义的金融发展史的确更加发达和成熟，在这过程中也诞生了无数的杰出交易天才，这一点我们作为后备新手，是需要时刻去学习的。 在这里，我不想逐一去归纳总结杰出交易员的所有优秀“品质”，我认为这样异议不大，所有这些优秀的品质，在我阅读的过程中，已经在我内心逐步刻画出自己的未来模样，只有深刻的改变自己的认知特征，我认为才能获得近乎本能条件发射上的动作，而不是局限于字面之上。 有人会说，书中很多怪杰们的杰出优点之间互相矛盾，或者观点矛盾，我认为我们要辩证地看待他们在所处的市场/投资标的/交易方式下所说的话。 例如有人说我们要严格设置并执行止损的机制，但又有人说不应设置止损，当你的市场趋势判断是对的，你应该稍加忍耐和坚持，直至市场会到你最初的预期，从而取得成功。 我们大可不必急于抨击这种于大部分怪杰们金科铁律不一样的观点，说不定你再了解一下他交易的品种和背景你就知道他为何会说这样的话。 诚然，其实大部分的怪杰优秀的品质基本是共性大于差异的，人之所以为人，就是每个人身上的品质都不一样，这才塑造了我们独特的魅力。 作为后辈的我们在学习的过程中，就应该取最大公约数去学习，求同存异之下让自己闪光。
20多年前的一本书，包括对多位交易大师的访谈实录。每位受访者都有一套独门绝技，作为在赌场安身立命的法宝。 总体来说，这些人主要采用的是趋势投资手法，在那个年代可能因为用的人比较少而显得非常有效，但在人工智能+大数据的今天应该不会有多少用武之地。 期市/股市交易是零和游戏，有人赚钱必须有人亏钱，因此只有做少数人才有盈利的可能。如果大家都遵循多头买入空头卖出的交易原则，那么长期来说就没人亏钱了，这显然是不符合常识。 里面有些理念还是不错的，对新手会很有用，但对我来说从中受益不大。
感谢施瓦格先生！ 通过各种努力，将这样一群伟大的交易员的故事呈现在我们面前！ 由于交易所需要的独立性以及他们通过交易而获得的巨大财富，导致这些伟大的交易员似乎不愿意主动暴露于众目睽睽之下！ 他们就像被深埋于地缝鸿沟之中的璀璨珍宝，默默地享受着属于他们自己的安静和光芒！ 施瓦格先生以其专业的态度，将与每个伟大交易员的交流内容做了尽可能详尽的复原和总结，就像把这些历尽千辛才获得的斑斓珍宝，慷慨的一股脑展现在我们眼前！ 通过阅读发现，这些伟大的交易员似乎每个都不一样，有的热衷基本面分析，有的又是绝对的技术指标拥趸者；有的是长线价值投资者，有的却是短线高频交易员；有的似乎带有某种天然的交易禀赋，而有的似乎就是资质平平的普通人。每一个人，都独特而差异的存在！但是，他们对于交易的信心和热忱，又似乎充满了很多一致性！ 成功的交易，不是简单的照搬复制，因为每个人都有自身的特点和节奏，唯有在不断地学习和总结下，才能最终找到自己的稳定盈利之道！ 他们对于交易的理解和策略，我们可以按需领会，也可以反驳无视，最重要的是，你得通过与他们的思维碰撞，去点燃自己的交易火花！ 有一句怎么说来着？ 未曾彻夜哭泣的人，不足以谈人生！ 读完此书，我也产生类似的感触——未曾经历过绝望的交易员，无法实现稳定盈利！
借用书中一句无关痛痒的话作为引出我书评的开始吧！ “如果我只去过纽约一次，就是午后与罗杰斯在他布满古董的起居室中促膝长谈，共赏哈德逊河美景的这一次，我会错下定论会误将纽约视为非常宁静、祥和的居住场所”。 从上面这段称述和自己的一些过往经历，我对这段话的理解是“我们看到的一切只是一个视角，并非真相，同理还可得我们看书听到的一切只是一个观点，而非事实”。 进而引申出我们该如何都书，我的观点之一是“看书要有选择性的吸收，不是全盘都复制”。观点之二是“看书如同与智者对话，不是聆听智者说教”。 如果你再往深引申，答案会很好玩，就是他们本身都不知道他们方法的边界在哪，或者一直在错误使用。这个怎么理解呢？ 大家都看过张无忌在光明顶决战六大门派那个片段吧，在里面有一段张无忌与少林二当家比武的情节，最后张无忌现学现卖用龙爪手制服了少林的龙爪手，那大和尚还纳闷问，你咋么会我少林龙爪手，张无忌说天下武功殊途同归，强分派别乃是人为。 如果没遇到张无忌，这个大和尚的龙爪手可能就是无敌，他可能也一直这么认为这么教下面的人，遇到了张无忌同样的功夫在人家手中就比他厉害，这说明这个大和尚修炼一定遇到了瓶颈(不妨碍人家是宗师)。 关于瓶颈这个事，其实海龟交易法则就是一个活生生案例，从辉煌到落寞，最后的亏损可能就是瓶颈的问题解决不了，记的书中采访说，这个问题的解决是亏损后才找到的，具体真假不得而知，因为丹尼斯已退出了交易市场。 再举个简单的例子，就和我们生病喝药一样，如果你生病频率较高还经常喝一种药，其实越到后面效果越差，这时候我们就会换其他药或者干脆输液。 其实做交易也一样，任何方法被人用多了都会失效或者效率低下，如果你想保持胜出，要么就是另找其他人不知道的方法，要么就是在已有方法上对他进行更新迭代升级，去突破你方法的壁垒扩大使用边界。
在你学会振翅高飞前，必须先学会折翼坠落。 “交易”是当前我们在改变自身经济状况方面最大、最新和最后的一个机会。个人以相对较少的资金起步，并最终成为千万富豪的途径极少，而其中一条途径就是“交易”。当然只有少数人才能通过“交易”来成功改变自身的经济状况，但至少“交易”为你提供了改变的机会。但恐怕我们大多数人，都达不到，我就更不行了 。 究其根本，交易就是控制自己的情绪，察觉别人的情绪。交易要洞察大众贪婪和恐惧的心。无论在哪个市场，这些都是完全相同的。 要想成为第一流的、顶尖成功的交易者，需要具有与生俱来的才能，也就是所谓的天赋。这就像第一流的小提琴家是需要艺术天赋的。如果只想成为合格称职的、能够赚钱的交易者，你可以通过后天学习掌握所需的技能。 交易是艰难的，特别是加了杠杆，本书的所有交易员开始都会承受多种暴击。甚至有几次爆仓，害怕亏损，不好持有。杠杆会放大人性的波动，让你从众，而一旦一开始随波逐流，那就是破产的开始。 如果想做好你的交易：首先，在你任何一个交易想法（计划）上投入的钱不要超过你总资金的5%。这样你就能错上20多次，能拉长你输光钱的时间。这点非常重要，一个交易想法（计划）只能投入总资金的5%。如果你在两个不同但却正相关的谷物期货品种上都建立多头头寸，那仍旧算一个交易想法。 其次，要一直使用止损点。事先要设置实际的止损价位，而不是采用“心理止损”，因为只有这样才能确保你在一定的价位止损离场。 最后，最重要的交易法则也许就是持盈和止损。这两者同样重要。如果你不能坚定持有盈利的头寸，那么你总的盈利将无法弥补止损形成的总亏损。 在交易的过程中，如果出现持续亏损，一定要暂停交易最好是一个月。“连续亏损”就是亏损生亏损的过程，前面的亏损导致后面的亏损。当你开始遭遇亏损时，就会触发你的负面情绪和消极心理，并终将导致整个人的悲观和消极，从而影响接下来的交易。 最初“对冲”一词有一个清晰明确的概念，基本定义如下： 我们身处管理资金、代人理财的世界，但却没有能力预测股市的趋势，因为趋势的变化涉及的变量众多，个人不具备持续准确预期的能力。但我们作为资金的管理者，能够通过仔细的研究、分析，准确判断出哪些是运作良好的公司，哪些是运作不佳的公司。所以我们在预期相对良好的股票上建立多头头寸，在预期较差的股票上建立空头头寸，这样加以平衡后，我们面临的市场风险将全部消除。 欧奈尔选股可以用左手巴菲特（实则是基本面投资和纯老巴略有差异），右手索罗斯（实则是技术分析加一些做空，这里类比）来形容，特别是一套选股模型。就是市场上俗称左手价值右手技术：技术寻找买卖点，价值寻找企业，但似乎颇为困难。 欧奈尔选股标准（CANSLIM），技术用的杯炳形态（止损位7%，相对强弱在80或以上）： 1.每股收益：表现最佳的股票在其股价快速飙升之前，其当前季度每股收益与上年同期相比至少有20-50%的增长； 2.年度每股收益：每年的每股收益都比上一年度的每股收益有所增长是最为理想的，表现卓越的公司前五年年均复合增长率为24%； 3.新产品，新服务，产业变革，管理创新，股价新高等； 4.流通盘不要太大； 5.买强不买弱，买涨不买跌，选领涨的龙头； 6.机构认可程度，要有，但不能太高，公司优秀业绩公布时候就晚了； 7.大盘的运动。 所有时候的牛股在其股价巨大涨升前的发展早期都具有七大主要特征，我取各特征的头一个字母组成“首字母缩拼词”（acronym），即“CANSLIM”，以此来命名该模式，可便于记忆。 “C”代表当前每股收益，表现最佳的个股在其股价开始主升段上涨前，当季每股收益较上一年度同期的平均增幅为70%。 “A”代表年度每股收益。经过我们的研究，表现卓越的股票在其浮现显露的早期，其公司前五年每股收益的年均复合增长率是24%。每年的每股收益都比上一年度的每股收益有所增长是最为理想的。 “N”代表新生事物。新生事物可能是新产品、新服务，产业的变革，或者是管理的创新。通过研究发现，95%伟大成功的企业都具有上述新生事物中的一项或数项。股价创下新高也可视为一种“新”。 “S”代表已发行流通的股份。我们研究范围内表现最佳的股票，其中95%的股票在其股价表现优异的时候，流通盘都小于2500万。这些股票流通盘的平均值为1180万，中位数仅为460万。许多机构投资人在股票购买方面做出限制，只购买大型公司的股票，这是在作茧自缚，这种购买限制会令他们在不知不觉中错失买入一些成长性极好公司的股票。 “L”代表领涨的龙头股或是滞胀的弱势股。1953～1985年，表现最佳的500只股票的股价在真正展开主升段前，其相对强弱指数的均值为87[插图]。所以，择股的另一基本法则就是挑选领涨的龙头股，即相对强弱指数高的股票，回避滞涨的弱势股。我倾向限定自己只买入相对强弱指数高于80的股票。 “I”代表机构的认可程度。股票需求显然主要来自于机构买家。领涨的龙头股通常会得到机构资金的支持，会被机构投资者大量买入。 “M”代表整体市场。3/4的股票将会与市场平均价格指数的主要、明显的运动方向保持一致。这就是为什么你需要学习如何按日解读股价和成交量以洞察大盘见顶的前兆。 市场平均价格指数构筑顶部有以下两种方式，两者必居其一： 第一种构筑顶部的方式是：市场平均价格指数创新高，但市场总的成交量却未放出，仍处低位。这就是告诉你，当前市场对股票的需求依然不旺，当前股价的上涨非常脆弱，并不牢固。如果是下跌以后的回升，即便能创新高，也只是反弹而已。第二种构筑顶部的方式是：市场总的成交量在几天里突然增加，但市场平均价格指数的涨幅（以每日收盘价计算）却非常小，放量而滞胀。在后一种方式中，当市场平均价格指数开始构筑头部时，成交量可能已不能加速放大，因为成交量在价格上涨的途中已消耗殆尽，此时市场平均价格指数已无继续上涨的动力。 另有一种确定总体市场方向的方法，那就是关注市场领涨品种的表现： 如果牛市中的领头羊开始转涨为跌，这是市场见顶的重要信号。另一个需要密切关注的重要因素就是美联储的贴现率。通常，美联储提高贴现率两三次，市场就会开始有麻烦了，可能会转涨为跌。 有时每天的腾落指数（advance/decline line，即涨跌趋势线）也是观测和研判交易方法、市场顶部（或底部）的有用指标。腾落指数的变动通常滞后于平均价格指数的变动，当平均价格指数创出新高，而腾落指数却无法冲过之前的最高点，两者产生背离时，表明参与市场上涨的股票数量开始减少，预示市场顶部可能会到来。 欧奈尔认为就最普遍的意义而言，要取得交易的成功需要具备三个基本条件：有效的交易选择过程、风险控制以及确保做到前两项的交易纪律。 欧奈尔讲投资者会常犯十八种错误： 1、大多数投资者连门都永远入不了，因为他们不会使用良好的选股标准，他们不知道好股必须符合哪些标准和条件，所以他们买进的只是四流的、平淡无奇的股票。 2、确保结局悲惨、自寻死路的良方就是“买入下跌途中的股票”。 3、一个更糟糕的交易习惯就是在股价下跌途中，不断买进以摊低成本，而不是在股价上升途中加码买进。 4、大众爱买便宜的股票，即每股成交价格低的股票。 5、初次进行交易的投机者都想在市场上赚大钱，赚快钱。 6、主流的美国人喜欢根据内幕消息、市场传闻、题材“故事”，以及市场顾问、咨询机构的推荐来购买股票。 7、投资者依据分红或低市盈率来买股票，就会买入那些二流的股票。分红不像每股收益那么重要；实际上，公司分红越多，其状况可能越差，因为公司把盈余的钱以红利的形式分给投资者，然后在需要资金的时候，就必须向银行去借，从而支付很高的贷款利息。 8、人们喜欢买进名字耳熟能详的股票。大多数表现最佳的股票，它们的名字你并不熟知，但你清楚你是否有能力对这些名字有点陌生的好股票做一点分析和研究，是否可以做到从不熟到很熟。这才是你应该做的事。 9、大多数的投资者无法发现、辨别和确认有用的信息和用益的建议。 10、超过98%的投资者不敢买正开始奔向新高的股票，对他们而言，股价看起来似乎太高了。 11、大多数缺乏交易技巧的投资者在亏损尚小，在合理、可控范围的时候，仍固执地持有亏钱的股票。 12、大多数投资者相同的一点是，一涨就抛，爱赚蝇头小利，对于套牢亏损的品种却死抱不放。 13、个人投资者过于担心交易税费和交易佣金。投资者的主要目标首先应该是赚取净利。 14、大多数人在期权上的投机太多，因为他们认为这是快速致富的捷径。 15、投资新手喜欢采用限价的委托订单来买卖股票，即下单委托时把买入价或卖出价固定在他们设定的价格上。 16、一些投资者在进行买入或卖出决策时会碰到麻烦。换句话说，他们会左右摇摆、犹豫不决，从而无法决断。 17、大多数投资者无法客观地看待股票。 18、投资者通常会受一些无关紧要、并不真正重要（甚至适得其反）的事情影响，诸如股票拆分、红利提高、新闻报道以及经纪公司或投资顾问的建议。 吉姆·罗杰斯的基本方法和理念： （1）在资产价格（比如股票价格）具有价值时买入。如果你在资产价格具有价值时买入，那么即便你买入的时机有误，你也不会输很多钱。 （2）等待行情“催化剂”的出现。正在筑底中的市场，其筑底的时间会非常漫长，可能长期在底部徘徊。要避免在市场筑底盘整的时期买入股票，要避免向死气沉沉的萧条市场投入资金，一定要等行情“催化剂”出现，在其改变市场方向、催发行情后再进场建仓。 （3）在市场疯狂时卖出。这条讲起来容易做起来难，实际应用绝非易事。 等待市场出现疯狂，待到市场狂热看多或悲观恐惧时，看看市场是否是错误的，如果你做的基本面分析是有效的，你确信自己的判断是正确的，那你就可以与市场的疯狂反向而行，即市场狂热看多时，你做空；市场悲观恐惧时，你做多。另外，你进场建仓后要坚定持有。 最棘手、最要注意的就是后面两点，即“确信自己的判断是正确的”和“建仓后坚定持有”。来自世界各交易市场的统计数据、行情信息、报告资料，数量庞大，分析费力，做分析犹如在玩“立体的拼图游戏”，但罗杰斯具有高超的分析技巧和直觉、远见，并且能做出准确的长期预测，其精准度之高令人称奇。但极少有交易者能做到像罗杰斯这样。如果不具备准确分析、判断和预测的能力，那么“坚定持仓”的长处反而会变成致命的缺点。另外，即便你能非常精准地预测长期的经济趋势，但要做到坚定持仓不动仍然会有问题，特别当市场非常疯狂的时候，在你建仓之后，市场价格的运动方向依然未变，即与你建仓的方向相反，此时你会遭受亏损，如果要做到持仓不动，经济上需要有足够的财力支持，心理上需要有强大的承受力。 4）对于交易品种和交易时机要精挑细选，严格甄选。要等待适合交易的机会出现，捕捉正确的交易时机，找到适合的交易品种，绝不要为交易而交易。要学会持币等待，等到交易胜算确实很高的时候，再进场建仓。 （5）保持弹性，具有灵活性。对某一交易市场或某种交易类型怀有偏见，会对你形成限制，使你失去交易盈利的机会。某位交易者说“我绝不去做空”，那么这位交易者和既愿意做多又愿意做空的交易者相比，明显处于劣势，因为他会丧失做空盈利的机会。一位具有开放心态的交易者，他愿意审视及涉足更为广阔的交易领域，参与多种市场的交易，那么该交易者和某些只愿在一个市场进行交易的人相比，他的优势很明显，因为他交易盈利的机会会更多。 （6）绝不要遵循传统的智慧和普遍的看法。这条一定要牢记在心。当道指已经从1000点涨到了2600点，市场上每个人都确信“股票供不应求，股价还会再涨”，此时你千万不要遵循普遍的看法，千万不要再买进股票了。 （7）对于发生亏损的头寸，要知道何时应当清仓离场，何时应当持有到底。如果市场价格向不利于你的方向运动，而你认为你最初的分析、判断出现了错误，那么在这种情况下，正如罗杰斯所讲的，“最初产生的亏损就是最好、最小的亏损”，对于最初产生的亏损必须立刻止损。然而如果市场价格向不利于你的方向运动，但你确信你最初的分析、判断是正确无误的，是市场出了错，那么你就继续持仓不动，坐看市场的疯狂，等待市场的转向。对于后一种情况，即遭受亏损继续持仓不动的情况，要做一个提醒：只有完全知晓、理解交易所含风险的市场参与者才能采用这种做法。 大多成功的交易者都有以下相同的特征： （1）都有成为成功交易者的强烈欲望和内在驱动力。他们中的许多人为实现这一目标克服了重重艰难险阻。 （2）对于长期持续地盈利，这些受访者都充满自信。他们几乎无一例外地把自己的交易作为自有资金最好和最安全的投资方式。 （3）每一个成功的交易者都找到了适用于自己的一套方法，并且能坚持使用。“纪律”是他们提及频率最高的词，这个词对他们而言最为重要。 （4）这些顶尖交易者对待交易极为认真、严肃。除去睡眠时间，大多数顶尖交易者把大部分的时间都用于分析市场和制定交易策略。 （5）“严格的风险控制”是所有交易策略中最关键的要素。 （6）采用的交易方法虽然各不相同，但大多数成功的交易者都强调耐心等待交易机会的重要性。 （7）交易时必须保持独立，不随波逐流，这也是交易者常常强调的一点。 （8）所有顶尖交易者都懂得“损失就是交易游戏的一部分”。 （9）所有成功的交易者都热爱他们所从事的交易事业。 对冲基金奇才——施瓦格的19条交易箴言 1.只要没人在乎，就没有趋势。你会在1999年做空纳斯达克吗？你不能仅仅因为价格过高了而去做空。 注：投资中不应该去做简单的逆向，而是等待趋势和价值的共振。1999年的纳斯达克泡沫巨大，但也是上涨最快速的。做空和做多不同，你持有成本和风险更高，需要择时 而行。 2.所有泡沫在顶峰时期流动性都很好，但真正重要的是泡沫崩溃后的流动性。 注：在每一次泡沫中，流动性都是很好的。2015年大熊市中，许多小股票一天交易量几十亿。但是2015年泡沫崩溃后，大家才发现了流动性问题，许多股票没有交易量了。 3. 市场总是会过度反应已有风险的不确定性。相反的，市场总是对于还没有发生的风险预期不够。当市场开始说需要担心某个风险的时候，从我的经验上感觉，大部分时候这个风险并没有市场预期的那么差。 注：市场总是过度反应当下和已知，对于未来和未知反应不足。2008年A股底部时，所有人都觉得市场要关门了，经济就要大萧条了。其实那个时候风险已经包含在价格中，而且被过度反应了。 4.周期开始的时候往往质量低劣的公司跑赢，而周期尾端的时候往往质量好的公司跑赢。 注：可以理解为，牛市前期买垃圾股，牛市后期买绩优股 。 5.交易员几乎只关注何时进入交易。事实上，交易的规模往往比价格重要，因为如果规模过大，交易员很可能在没有意义的股价波动中退出一个很好的交易。头寸越大，交易员受恐惧的影响就越大。 注：许多人关注股票的买入价格，其实比买入价格更重要的是，买入的量。买入的量大，可能会放大你的恐惧和贪婪，但其实也决定了你的收益率。索罗斯也曾经说过，重要的不是这笔交易表面浮盈比例，而是你下了多少筹码，赚钱的数量级。 6. 几乎每个交易员都会经历和踏不准市场节奏的时候，当你连续输的时候，不是更加努力就能扭转情况的。当一系列错误交易的时候，应该卖掉一切去度假。卖掉所有的仓位能让你重新获得客观性。 注：每个人在投资中都会面临自己风格或者方法不适应的时候。比如价值股风格的人，在2013年和2015年上半年就会很难受。成长股风格在2012年，2015年下半年也会很痛苦。投资方法也类似，不是年年赚大钱，巴菲特还在1999年网络股泡沫高峰时，跑输几乎所有基金经理。这时候，其实你不需要尝试扭转乾坤，而是应该去放松一些，用客观的眼光看待目前的现状。 7.整天看着屏幕根本没有效率。他认为看着每个股票会导致过早卖出好的股票和过度交易。他建议交易员找点其他事情来填补时间，而不要看着市场太紧密。 注：投资中最害人的就是时时刻刻盯盘。看盘是没问题的，看盘可以保持和市场的感觉。但时时刻刻盯盘，想做每一个波段，关注每一个小数点的波动，其实毫无意义。而且盯盘是一个效率很低的事情，不如用来看书和跑步。 8. 当市场强势向上的时候出现坏消息，坏消息什么都不是。但是如果有一段时间提醒人民亏钱的感觉是什么，突然间不理智的买盘会消失。人们会开始看基本面，而在这个时候我知道基本面会很差。 注：在牛市中，每一个坏消息都会迅速消化，甚至被当做低开高走，给大家买入机会的利好。但是一旦市场涨不动了，没有赚钱效应后，往往意味着市场见顶。因为这个时候看基本面，往往是有巨大泡沫的。 9.买弹性低的股票是一个常有的错误。为什么你想拥有无聊的股票。如果市场因为宏观因素下跌40%，他们会下跌20%。那还不如持有现金呢？而如果市场上涨50%，无聊的股票只会上涨10%。你的相对收益是负的。 注：你不能因为一个股票下跌会比较少而去买。投资不是比谁亏的少，而是去买能涨的多。当然这里我的理解是，要做资金组合管理。组合里面如果都是高弹性的股票，也是非常危险的。 10. 如果一个股票严重过卖了，比如RSI是三年新低，这会让我仔细看看这个股票。通常如果一个股票被如此痛扁，所有毁灭它的理由都已经在股价中了。RSI对于超买不是很好的指标因为股票可以被超买很长一段时间。然而股票被严重超卖所持续的时间不会超过几个星期 注：这个关于技术方面的指标，需要根据实情具体分析。 11. 如果你不知道为什么你买了这个股票，你不会明白什么时候应该卖出，这也因为这只有股票波动让你害怕时才会卖出。而大部分股价大幅波动时，是买入机会，而不是卖出指标。 注：你必须很清楚知道为什么会买入这个股票，而不是轻易去听信别人的话。只有自己对于买入股票的理由很清楚，你才会知道出现什么情况会卖出。如果是听了别人，甚至自己乱买，那么一个波动就会让你卖出。 12.通常我会持有赚钱股，止损亏钱股。然而在2009年，由于大部分投资者对于08年9月至09年2月期间的创伤记忆犹新—许多客户清盘，看到50%的资金被赎回。所以我开始习惯看到10-15%的利润就了结。而大部分这些仓位卖出后又涨了35-40%。我认为自己2009年快速获利了结的习惯是因为我2008年第一次经历了亏钱导致我失去信心后而产生的一个可怕的错误。 注：许多个人投资者最常见的错误就是止盈不止损。当一个股票越涨，他会越害怕盈利会损失。相反，当一个股票越跌，他会觉得越安全，甚至会补仓。这里有一个“心理成本价”的关系。我们总觉得自己的成本价都是有效的，越是高于成本价，这个股票泡沫越大，越是低于成本价，这个股票价值越大。其实很多时候恰恰相反。我们这样做可能会放跑真正的牛股，然后拿着一把表现不好的股票。 13. 作为一个股票交易员，我很早就学会了做空的教训。对于主题股来说没有股价太高一说。永远是在股票上涨前做多更好，而不是之后再想该在什么地方做空。 注：概念股，主题投资靠的是情绪，而不是估值。情绪只要在，会越涨越高。不要轻易去做空你觉得高估的股票。或者说，不要仅仅因为高估而去做空！ 14.你知道在牛市中会发生什么?股价低开，然而在剩下的时间内上涨。在熊市中，股票高开低走。当你进入牛市末期，股价开始高开。股价会如此表现是因为在开盘前半小时只有傻子在交易， 或者是非常聪明的人。 注：牛市一开始的时候，开盘半小时是聪明人在交易，他们往往提前看到了牛市来临。于是每一次低开他们都买入。市场总是能低开高走。但是到了后期，傻子开始成为开盘前半小时的交易主体，于是市场开变得高开高走，直到趋势扭转。熊市初期也一样，一旦高开低走，往往是熊市特征。 15. 现在你从净多头转向净空头，那什么能让你重新做多？如果突然间股票没有因为负面消息而下跌，那是一个正面的信号。 注：当一个股票出现负面信息后股价不再下跌，那就是一个非常正面的看多信号。 16.许多公司大喊太便宜了。我认为避免价值投资陷阱很简单。核心就是避免那些现金流无法增长以及无法增加内在价值的公司。如同巴菲特说的“时间是糟糕业务的敌人，伟大业务的朋友 注：如何避免价值投资陷阱？千万不要去买那些表面上很便宜的公司。要去买能持续保持现金流和内在价值增长的公司。有些公司虽然便宜，但其根本不是好生意。这种公司是时间的敌人！ 17. 如果要我写本书关于某种策略能够每个月，每年都表现很好，但是当大家都开始用的时候，就变得无效了。价值投资并不永远有效。市场不是永远赞同你。长期看，市场估算股票的价格是符合价值的，但是短期看，有时候甚至有两三年的时间，价值投资并不有效。而且这是非常好的事情，价值投资的短期无效才能使长期的价值投资更加有效。 注：市场是很聪明的，如果有一个模式时时刻刻有效战胜市场，那么大家都会用，最终导致其超额收益迅速收窄，变得无效。那么价值投资为什么那么多年一直有效呢？因为价值投资是看长期的，许多人无法站在10年，20年的维度做投资。因为价值投资会有几年也跑不赢市场，这恰恰导致不是所有人会使用价值投资。价值投资的精髓是，在不适应市场的阶段，依然能够坚持。 18.市场的机构化导致时间周期变短，缩短了基金经理需要超越市场的时间。许多基金经理无法为一个投资等待两年。他们必须现在就跑赢。因为他们的机构和个人投资者通过资金流来要求这种表现 注：如果对于基金经理考核过于短视，那么会导致交易行为的短视。其实这个世界上，大部分人都愿意买入和持有，然后享受自己生活。但你的行为，是由资金性质决定的。 19.这个世纪表现最好的共同基金年化收益率达到18%，而市场却是走平的，然而这个基金的投资者平均亏损8%。因为每当这个基金表现良好时，投资者开始迈入，而当他跑输市场时，投资者开始赎回。 注：这是全世界基金产品最大的难题。许多基金的表现都是正收益，但是投资人却是亏钱的。因为基金表现好的时候，大家买入很多。基金表现不好的时候，大家又卖出很多。从这个角度看，一个基金产品的收益率虽然重要，但其波动率可能更重要。只有低波动率，收益率不错，其持有人才能长期持有赚到钱。
不是很想用心写这篇书评，也是出于一点儿私心，不太愿意说太多有用的东西，便宜路过的书友。 但，再一细想，我岂不是太过自负了？我写篇书评还能比作者的文章更有价值？ 于是，我决定，还是写写！ 在我再次翻开这本书之前，我是自我感觉还不错的，我的实盘月收益率最高的时候是到过30％左右的，单日最高是涨停板，周最高在20％左右。 尽管我赚赚亏亏，亏亏赚赚，为了快速积累交易经验，入市三年持股数百，每次持股均是100％的仓位！在这样的严重的过度交易下，我没赚什么钱，却也没亏什么钱，活了三年！ 所以，我对自己的未来的预判是即使做不到像书中的任意一位金融怪杰那般，也能在未来通过市场养家糊口，即有成为职业交易者的资质！ 所以，过去我的自我感觉一向比较的良好。 但，今天，我读完了这本金融怪杰，实际上在我再次翻开这本书的第三天，我就意识到了，我仍未尽全力，仍需努力刻苦。 在我看来，金融怪杰们无一例外，基本都是可以称之为“哲学家”的。 他们的思想深邃，他们每个人都有着一套科学的方法论，比如“辩证法”，比如“实践理论”。我这么说，可能有的书友不觉得，甚至有的书友会表示反对，我觉得都可以，我欢迎补充，也欢迎有理有据的，文明礼貌的交流。 因此，在我展开论述之前，我希望先声明一下：我们一定要戒除个人崇拜！ 我很喜欢杰西利弗莫尔，和金融怪杰们一样，相信很多人也是这样的，尤其喜欢技术分析的书友。 当然，我也喜欢巴菲特，我相信还是有很多人是一样的，但不是和我一样，而是我们都一样。 但是，我会说利弗莫尔的不足，也会说巴菲特在伯克希尔哈撒韦的股东大会上说“我们应当避税”就是在放屁！ 就是这样，我可以既喜欢又不绝对，就事论事而已，我也可以接手任何其他人对我喜欢的某人某事某物的任何有理有据的批判，包括对我本人的。 所以，我要在展开论述之前所要说明的就是：请不要以以我为中心，请不要为一个与你无关的人而在网络上与他人恶语相向，也不要无端攻击诋毁一个与你无关的人，请就事论事，请不要为了一点自尊而不好表达，不敢交流，害怕错误！ 错误被表达出来，在交流中可能被纠正，而憋在心里，就可能小错酝酿大错，大错嘛…… 好了，接下来，我该切入正题了。 为什么我说金融怪杰们都是哲学家，都有科学的方法论，尤其是辩证法呢？ 接下来，我讲讲我在书中看到的，金融怪杰们的共性： 1.我国有句古话是这么说的：以不变应万变，以万变应不变。而金融怪杰们是这么说的：以变应变！ 我们必须明确，资本市场中的交易游戏是人创造的，它的规则是人制定的，如果我们不去学习了解，是不可能有所谓“悟道”的。 为什么在市场中要以变应变，而不能以不变应万变呢？ 因为，资本市场中每天流动的资本是万亿级别的，它的变化既迅速，又容易反复，只有灵活多变，才能适应它、跟随它。 那么，它怎么变？我们应该怎么变？这不是我要在篇幅有限的书评中讲的，既讲不完，也讲不好！ 2.做足功课、全力以赴，机会是留给有准备的人的。 很多人觉得自己足够聪明，也用心对待交易了，可是，这种自我感觉真的就代表做足功课了吗？ 一些金融怪杰时常做一些预测市场走向的梦，甚至会有一些十分有意义，按照梦中指示操作，实现获利。这究竟是为什么呢？ 答案很简单，他们大都痴迷于交易，一些人认为成功的交易者一天可能就工作几个小时，然后躺平，甚至买入一只个股后一直休假，直到获利了结后开张吃几年几十年都行。 然而，大多数的金融怪杰一天工作超过10个小时，一周工作超过6天，以至于睡梦中他们都会在一定程度上延续白天的工作状态，便有了上面提到的梦！ 也就是说，绝大多数的普通交易者自认为的努力了、刻苦了、全力以赴了，在他们看来，也不过是在偷懒！ 3.隔行如隔山，专业的人做专业的事，理论知识的储备不可或缺！ 如果有人告诉你读书无用，你可以反问他：“你是在哪儿听来的这话？你是个文盲吗？你觉得自己有用吗？如果你觉得自己没用，有没有可能是你没读书或读书少了呢？如果你觉得自己有用而读书无用，那么你应该是个文盲吧？如果你不是文盲也觉得自己有用，却告诉我读书无用，为什么呢？” 在书中，每一位金融怪杰都曾花费大量的时间系统的学习交易相关的理论知识，然后在交易中试错、试对，并建立了自己的交易系统或交易“直觉”。 因此，我们有必要看到，不是你学了就都能用得好并取得成功的，但至少目前还没谁不学也取得成功的。 此外，几乎每位金融怪杰在未了解交易就去交易时都曾遭受过亏损，但由于热爱交易，所以他们都没有放弃，开始了学习并最终成功。 4.要自信而不自我！ 一个没有自信的人，他一定会拿着好的系统而怀疑，持有合适的盈利头寸而鼠目寸光，持有亏损的头寸而犹豫不决人亏损放大。 一个太过以以我为中心、刚愎自用、盲目自大的人，他总是会外归因，所有的失败他都能推卸所有责任，自己永不会犯错，所以他永远不会重塑自我，永远不会取得进步！ 当市场行情不好时，他亏了他怪市场，而不怪自己看不懂市场还盲目交易。这样的人一定会失败！ 所以，要自信而不自我。 但，自信是怎么来的呢？ 上面是一些基本的认识，当然还不止那些，不过我得切换话题了，我可不想写太多。 所以，自信怎么来的呢？来自于系统的确立，以及系统的验证成功！ 一个新手交易者该如何去建立自己的系统，金融怪杰们的系统又有何共性呢？ 1.没有一成不变的系统。 每一位怪杰都在强调，他们有自己的系统，同时严格的遵守系统规则和交易纪律。 但是，他们也会强调：在该对系统说不的时候坚决说不！ 有人会疑惑，既要相信它，又要怀疑它，既要使用它，又要拒绝它！这不矛盾吗？ 如果你还记得我前面说过的他们每个人都是哲学家，每个人都极度擅长辩证法，而上面的这段话你觉得矛盾而不解，那么你或许应该去学一学辩证法，否则市场对你而言将是龙潭虎穴。 2.严格制定并遵循止损规则。 止损是交易中的重中之重。在概率游戏中，即便是五五开的胜率，只要截断亏损，就能将损失最小化，而结合下一条要讲的持盈，你将获利。 截断亏损是反人性的，但它可以让你保住本金，也可以让你学会克服困难、战胜自己。 当然，止损的标准以及具体的执行规则，不在讨论之列。 请不要说好像说了什么，又好像什么也没说，毕竟，知识经验是无价的，越是细节的具体的，越是如此，而且往往一经公开，价值就大打折扣。 3.止损是重要的，持盈和止盈同样重要。 持盈很好理解，如果你每笔交易能取得50％的胜率，但每笔亏损最多亏损5个点，每笔盈利却根据行情而定，上限从十几二十个点到翻倍，那么你最终将获得极其丰厚的收益。 但假如你每笔交易一点儿蝇头小利就平仓，每笔亏损从不止损，直到再也撑不下去，导致亏损不断放大乃至于可以一笔交易亏损一二十个点甚至持仓头寸缩水过半，那么你纵使胜率接近百分百，也可以在一次失败中损失惨重！ 所以，持盈非常重要。 而止盈，有的人认为没有必要，尤其新手！ 为什么他们会这样认为呢？他们认为止盈和持盈相悖！所以我说，如果你也这么认为，就去补补辩证法！当然，你也可以接着看下一条。 4.任何的交易系统不要设定任何的盈利目标，包括收益率、利润额等。 那么，这一条你会不会觉得和止盈矛盾了呢？ 矛盾无处不在，但不是在这儿。 止盈是在赚足了行情后该出手时就出手，而不是一味追求顶部平仓；不设定目标是指不要在建仓时就告诉自己要在一只票上赚它50个点或50个W。 为什么那样的目标不可取呢？ 因为，有了那样的目标，你将很难客观的看待市场实时的变化，你将一味地盯着目标能否实现，那么该买不买，该卖不卖，转盈为亏将与你常伴！ 5.交易的过程正确永远是最重要的，结果是其次！ 我不会说只看过程不看结果。 辩证的看，过程的正确未必带来结果的盈利，也可能亏损，所以我们要看的过程应该具有三大作用： 第一，过程正确带来了持盈，让利润奔跑了； 第二，过程正确带来了止盈，让浮盈顺利落袋； 第三，过程正确带来了止损，让亏损得到控制！ 为什么不让以结果为重呢？因为结果就两个，不是盈利就是亏损！以结果为重，亏损的交易就会打击你的自信心，而无法让你看到成功的过程让你减少了亏损，而同时增加了利润，以至于哪怕胜率远低于50％你也可能实现50％以上的年收益率。 但，辩证的看，你也不要因为每次亏损止损成功了就沾沾自喜，假如你只是止损成功，却几乎没有盈利，那么如此之差劲的选股标准，值得你暂时退出市场好好学习研究。 老实说，书中涵盖极其广泛的面，确实是三言两语讲不完，也讲不清、讲不好。 对于我个人而言呢，也是打开了我的思路。 过去两年里我通过阅读宏观经济相关的书籍来增强自己对宏观经济的理解和分析能力，可我并没有发现自己依然还有许多的盲区。 过去我只觉得期权期货与股票交易有点关联而并未察觉关联如此之大。 比如一些交易者实行的证券套利交易、价差交易，那些需要同时在期权市场和期权标的物市场进行，对于专业交易者而言交易品类方法真是太广，而我过去仅仅局限于了解股票、债券和基金，这是十分狭隘的。 设想，一位套利交易者在12元的价位购入中远海控1000手看跌期权，再以同样的价格在股票市场做多1000手中远海控股票。 当中远海控股价上涨、趋势稳定强劲，则这位套利者迅速卖出期权从而在股票市场做多获利；而当股票价格迅速下跌而跌势已定时，他又可以在股票市场卖出做空，同时持仓看跌期权。 在这样的套利操作中几乎是0风险，只需要抓住价格扭曲的空档将逆势的头寸清掉，即可套利成功。 当然，那是书中所论述的美国股市的规则，我并不了解国内期货、期权市场和相关操作，可以说还需要学习的东西实在是不少！ 而期权市场对标的物市场的影响，那些也都是需要去研究的。 读完这本书，确实是比较震撼的，因为作者在于书中金融怪杰们进行访谈时，无论是宏观经济还是微观经济，从国家经济政策到货币政策，从汇市到期市到股市，还有战争等等。 可以看到，作者能提出相应的问题，而金融怪杰们统统能答上来，并且作者统统能听懂并准确正确的复述、转述！ 所以说，我真的全力以赴了吗？ 很显然，我还没有，我依然有许多的盲区。 尽管我已经善于辩证的看待问题和事物！ 比如说，RSI该如何使用呢？强有强的用法，但太强了是否会意味着后继乏力呢？ 所以如超买超卖、机构认可度过强等等，其实都是相对强弱指数RSI的一些具体运用罢了。 甚至于，我们说的市盈率、市净率，它们也可以视作相对强弱指数的一种，可以让我们顺势的用，也可以让我们结合逆市思维的用。 总的来说，依旧还有许多可学的，切忌盲目自大！当我们觉得够了的时候，我们又是以什么为参照呢？我们想取得的成功又是怎样的呢？我想，还有很多问题值得我们思考、学习！
我用数学计算解释一下，止损为什么重要。假设一个人有不错的炒股知识，已经可以50%的胜率了，不要小看50%胜率哦，多数股民还在天天亏损，华尔街顶级操盘手胜率也才40%。那么50%胜率不止损，10元赚50%就是15元，50%胜率嘛接着就又亏一次50%，15*50%=7.5元，这样反复几次，就亏没了啊！要明白一件事，亏损50%就要再赚100%才能回本，所以不止损长期交易下来肯定不行。前面说的华尔街顶级操盘手才40%胜率怎么就成顶级了呢？因为他们都是截断亏损让利润奔跑！就是大赚小亏，小亏多亏几次也无妨，如何做到只小亏不大亏呢？就是及时止损！
不要在股价接近低点的时候买入股票。当股价脱离宽阔的底部整理区域，并且开始创出相对之前底部区域而言的新高，此刻才是买入股票的时候。要尝试发现并捕捉股价大幅显著运动（趋势性运动）开始的时刻，这样你就不会在股价盘整筑底、上下震荡，做无方向运动（非趋势性运动）时过早介入，从而也就不会浪费6个月或9个月的时间来坐等该股大幅上涨。 择股的第一条基本法则就是，当前季度每股收益与上年同期相比至少要有20%～50%的增长。 股价创下新高也可视为一种“新”。在我们的交流讨论会上发现：98%的投资者不愿买入已创新高的股票。然而这是股票市场最大的悖论之一：看似股价已太高的股票通常会涨得更高，而看似股价还极低的股票常常会跌得更低。 因为只有股价永远不能向上突破时，你才会对股价从底部向上突破不做期望，不做等待。意思就是，如果股价将能向上突破，你必然会期望突破时刻的到来，必然不会在筑底的时候买入，一定会等到突破后再买。如果你在股价筑底阶段买，不是买得太早，就是买得太迟。如果股价脱离筑底阶段，创出阶段性的新高（相对之前筑底阶段而言的新高，并非该股历史上的新高），这时买入才恰到好处。如果你在股价筑底阶段买入，那时股价通常会在10%到15%的区间内频繁震荡，反复拉锯，你极易被清洗出场。但是如果我买在恰到好处的时候（即股价脱离底部，创出相对高点的时候），股价通常不会跌破我所设置的止损点（即买入后承担的最大损失为7%，超过就止损离场）。 股价向上对第三个或第四个整理区域（即股价在上升途中构建的盘整区间，也就是阶段性底部）的上沿进行突破，但以失败告终，此时是最佳的做空形态，是做空最好的时机。向上突破失败后，股价会放量跌破之前价格整理区域的低点（即盘整区间的下沿）。在股价首次跌到该整理区域的下方，通常会引发股价的几次向上反抽。而跌破的整理区间，原来是上升途中的阶段性底部，但当股价向上反抽时，原来的支撑位变成了阻力位，在该整理区域会引发大量的抛盘，因为原来在此整理区域买入股票的投资者，都已套牢亏损，一旦股价反抽该区域，许多套牢者急于解套离场，只要保本打平即可，造成该区域的解套盘极多。股价的反抽可能以失败告终，而反抽失败的时候也是抛售做空的良机。
这一群金融怪杰，也可称之为金融天才。 读完本书最深切的感受就是，没有什么方法是可以通用的，甚至，书里天才们的方法甚至是对立的，但是他们都是成功的。 成功的关键不在于用什么方法，而在于适合自己的方法。 一本应该重复阅读的书，慢慢读，细细品，上实战，再复盘总结，找到属于自己的交易系统。 本书中的“金融怪杰”所采用的方法包罗万象，既有纯技术分析的方法，也有纯基本面分析的方法，另外还有介乎两者之间的所有方法。他们持仓的时间短到数分钟，长到几年。虽然这些交易者的交易风格千差万别，各有不同，但具有许多共同的特点，这是显而易见的，具体如下所示。 （1）所有受访者都有成为成功交易者的强烈欲望和内在驱动力。他们中的许多人为实现这一目标克服了重重艰难险阻。 （2）对于长期持续地盈利，这些受访者都充满自信。他们几乎无一例外地把自己的交易作为自有资金最好和最安全的投资方式。 （3）每一个受访的交易者都找到了适用于自己的一套方法，并且能坚持使用。“纪律”是他们提及频率最高的词，这个词对他们而言最为重要。 （4）这些顶尖交易者对待交易极为认真、严肃。除去睡眠时间，大多数顶尖交易者把大部分的时间都用于分析市场和制定交易策略。 （5）“严格的风险控制”是所有受访者的交易策略中最关键的要素。 （6）采用的交易方法虽然各不相同，但大多数受访者都强调耐心等待交易机会的重要性。 （7）交易时必须保持独立，不随波逐流，这也是受访者常常强调的一点。 （8）所有顶尖交易者都懂得“损失就是交易游戏的一部分”。 （9）所有受访者都热爱他们所从事的交易事业。 交易是与概率有关的博弈。任何一种交易策略，无论其有效性怎样，在一部分时间里总会出错，总会导致交易的亏损，不会任何时候都是正确的。 “决策方面的因素”包括三个方面，它们分别是牢固掌握市场交易中使用的技术分析方法；能够不存普遍的偏见，保持客观理性，从而制定正确合理的决策；具有独立思考的能力。 “自我管理和自律方面的因素”包含三个方面，它们分别是风险控制的能力、保持耐心的能力以及我后来加入此类的“直觉”。 顶尖交易者所具有的信念是： ·钱并不重要（正确的交易操作才是重要的）。 ·能够坦然接受交易的亏损。 ·交易就是一场游戏。 ·要取得交易的成功，心理上的演练和准备很重要。 ·交易尚未开始，他们已经赢得了胜利，早已胜券在握。
任何一个市场上的交易者都面临着心理上的巨大挑战,这种挑战,一方面来源于市场的不确定性、随机性和偶然性;另一方面则来源于人性的弱点和思维误区。只有深刻地认识市场,认识自己,把交易看作一种修炼,提升自己,适应市场,才能在交易上获得真正的成功。
我敢大胆猜测，那些反对程序化交易的人，10个人中都不会有一个人知道“程序化交易”的定义。造成“程序化交易”定义、概念混乱的根源是，许多人把“程序化交易”一词作为一个通用的词语，这个词不仅用于初始的、真正的程序化交易，而且把各种由电脑支持的交易策略（比如“投资组合保险”）统统包含在其下。 程序化交易是典型的套利交易：在一个市场上做多，同时在另一个密切相关的市场上做空，两者建仓方向相反，但建仓头寸的金额相等，由于两个市场间的价格关系出现短暂的扭曲，产生套利的空间，通过套利交易来实现低风险或几近零风险的收益。采用“程序化交易”的交易者，当他们察觉股票现货市场的价格水平（股指）与对应股指期货的价格水平出现升水或贴水的情况时，他们就会买入或卖出一篮子股票，同时在股指期货市场上建立方向相反的头寸，两者建仓头寸的规模（美元金额）相等。实际上，程序化交易能使股票现货价格水平和股指期货的价格水平趋于一致。在某种程度上，每笔与程序化交易有关的股票现货卖出都可以通过股指期货上的买入来冲抵。因为做空个股的要求较高，所以大多数采用“程序化交易”的交易者开始时都是做多股票，并同时做空股指期货。认为程序化交易要对股市下跌负责的观点是非常站不住脚的。此外，因为大量经济上的数据、事实表明“相关市场间的套利活动能降低市场的波动性”（比如股票市场和期指市场间的套利交易，能使股票市场和期指市场的波动性都降低），所以市场波动性的增大和程序化交易的关系，充其量只是一种怀疑。
程序化交易是典型的套利交易：在一个市场上做多，同时在另一个密切相关的市场上做空，两者建仓方向相反，但建仓头寸的金额相等，由于两个市场间的价格关系出现短暂的扭曲，产生套利的空间，通过套利交易来实现低风险或几近零风险的收益。
看完这本书发现，伟大的成功的交易者，在交易之初，都是亏损到山穷水尽，但是后来他们做好自己的交易功课：看书，学习分析市场，分析基本面，研究技术趋势图，观察交易者的情绪（是极度恐慌还是极度狂热），根据这些情绪做出反其道而行之的决策，正如巴菲特的“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。”最后都是在股市期货市场上攫取了大量财富，成为受人尊敬的交易者，也是我们仰望的成功人士。所以不禁思考：我等普通人没有天赋异禀，能够通过自己的努力学习投资理财，从股市获得财富，过上自己想要的生活吗？ 这些金融怪杰各自有各自赚钱的法门，但共通点是，不断实践，找到符合自己性格特点的交易方法。市场是瞬息万变的，交易过程中需要灵活多变，不能固执己见，死抱一个观点不放。 投资中常犯的错误，我一条不落，所以亏损才是正常😓，要想扭转乾坤，🉐改掉这些错误，学习他们成功的方法，准则。 （1）我们普通人没有良好的选股标准，也不知道好股必须符合哪些标准和条件，所以我们凭感觉买卖股票。 唐朝选股的三大前提：利润是真的，利润是可持续的，获取利润不需要大量的资本支出。简单的说，弄懂企业靠什么赚钱，赚谁的钱，是不是用相对较少的资本能获取相对较高的利润。 金融怪杰之一说：应该选每股收益都在增长的股票，而且是按相对强弱指数来选股，价格不要低于10元，盘子不要太大，太大股价很难推高。我们应该多学习，多看一二，学会融会贯通，找出适合自己的选股思路。 （2）确保结局悲惨、自寻死路的良方就是“买入下跌途中的股票”。 绝对不要买下跌途中的股票，就是说不要左侧交易，我们应该右侧交易。吃鱼身就行，不要幻想从鱼头吃到鱼尾，弱水三千，只取一瓢！ （3）一个更糟糕的交易习惯就是在股价下跌途中，不断买进以摊低成本，而不是在股价上升途中加码买进。 亏损惨重的我就是这样的：建仓后就亏损，下跌途中一直补仓，试图摊低成本，而下跌中继子弹已打光，结果亏损像雪球一样，越滚越大。 成功交易者的做法是，亏损立即减仓或清仓，以最少的亏损结束交易。一定要改掉越跌越补仓这种思维方式，买进去亏损说明判断错误，要敢于承认错误，🉐降低仓位，或清仓休息。 （4）大众爱买便宜的股票，即每股成交价格低的股票。 我错误的认为便宜的股票比较容易翻倍，其实股价低自然🈶它低的原因，买进去还能更低。🉐改！ （5）初次进行交易的投机者都想在市场上赚大钱，赚快钱。他们想快速赚大钱，但却没有进行必要的学习，没有做好交易的准备。 反观自己确实如此，想一夜暴富，没有慢慢变富的耐心，没有做好交易的功课，就急于杀进股市，所以股市给自己一记闷棍也实属正常。 我们要像那些成功交易者一样，爱上阅读理财书籍，先读个100本，量变引起质变。书中好几个大佬推荐《股票大作手回忆录》这本书，我下一本就读它！阅读财报，学习一切可以学习的，比如，观察市场数据，分析基本面，研究技术面，总之尽可能多的学习，做好自己的交易功课。 （6）人们喜欢根据内幕消息、市场传闻、题材“故事”，以及市场顾问、咨询机构的推荐来购买股票。 要保持独立思考，不要随波追流。我们得思考，这些信息的真假，以及会带来什么影响。不要根据别人的推荐来买股票。市场上涨的时候，网上股神如雨后春笋，这时候就要保持理性，启动逆向思维。 （7）投资者依据分红或低市盈率来买股票，就会买入那些二流的股票。 低市盈率不一定就是好股票，去年暴雷的瑞信银行，就是极低的市盈率，不能因一个指标而买入！ （8）人们喜欢买进名字耳熟能详的股票。 耳熟能详的说明已上涨过高，进去只不过是成为接盘侠，就像天赐材料，从高点170元跌到现在20元，跌去了82%。 （9）大多数的投资者无法发现、辨别和确认有用的信息和用益的建议。 跟第6条差不多，我们必须保持独立，具有主见，不人云亦云。当搞不清楚状况的时候，就不要做，空仓休息 （10）超过98%的投资者不敢买正开始奔向新高的股票，对他们而言，股价看起来似乎太高了。 这条不能说就一定是错误的，在A股追涨杀跌才是亏损惨重的罪魁祸首！本书其中一个怪杰说过，从低点上涨15%-20%，就不会买入了。天赐材料从低点16元多涨到20上涨了17%，就开始回调了，所以我们也应该学习统计数据，以便正确的交易。 （11）大多数缺乏交易技巧的投资者在亏损尚小，在合理、可控范围的时候，仍固执地持有亏钱的股票。 所以我们应该灵活多变，不要对亏损的股票抱有能反身上涨的幻想，敢于认错，勇于止损，截断亏损。这个我还要刻意练习才行，练习减仓亏损的股票。 （12）大多数投资者相同的一点是，一涨就抛，爱赚蝇头小利，对于套牢亏损的品种却死抱不放。这种战术与正确的做法恰好截然相反。投资者会错误地先抛出盈利的股票，而后才抛出亏损的股票。 我也是这样的，厌恶损失，亏损的死杠，盈微利的就立马卖出。🉐改！立马执行起来！ （13）个人投资者过于担心交易税费和交易佣金。投资者的主要目标首先应该是赚取净利。过于担心交易税费使你在投资时希望能够避税，通常这会导致糟糕的投资，因小失大。 在美国他们卖出股票有个20%的资本利得税，税费挺高的。 大A没有资本利得税，但也不要过度频繁交易，毕竟我们也无法预测接下来的涨跌，短期是投票机，长期是称重机。要做确定性高的交易。 （14）一些投资者在进行买入或卖出决策时会碰到麻烦。换句话说，他们会左右摇摆、犹豫不决，从而无法决断。因为他们对自己正在做的事一无所知，所以交易决策时就缺乏自信。他们没有用以指导交易的交易计划和交易准则或法则，所以无法确定他们接着该做什么。 真知行不难，难的是真知。要想获得真知，还需日拱一卒的学习，阅读，分析，思考，实践，反思，纠正，练习。 （15）大多数投资者无法客观地看待股票。他们总是怀有期望和持有偏好，并且他们依靠自己的期望和个人观点来分析股票，而不关注市场的观点，而市场的观点很多时候都是正确的。 这跟上面一条一样，多看，多想，保持理性客观。 知道这么多错误，还要执行做到，改正错误的，发扬正确的，达到知行合一方能进步！
全书全部采访对象 归结为 第一止损持盈 第二坚守自己的盈利模式 第三敬畏市场 第四拼命做好自己的功课 第五学会对冲，金字塔式建仓减仓 第六钱（交易）很重要，但不是全部 第七做错，休息，平复心情后，再躬身入局 第八不要定赚钱目标，定亏损底线 第九...
金融怪杰——顶级交易员都有哪些共同之处？ 这本书的作者杰克D·施瓦格，除了这本《金融怪杰》之外，还著有几本其他的书籍，《基金对重之王》、《市场真相》同样享有很好的口碑，算得上是一个成功的金融作家，但是他自己更喜欢作为交易员的身份。 施瓦格大学毕业后，做了商品期货分析师的工作，因为对商品走势的分析准确率高，于是开始自己的交易，其后数年，起起落落，总体上获得了不错的收益，但每过一段时间，他就会感觉到迷茫，交易陷入瓶颈，停滞不前。 用他自己的话说：客观上讲，我的交易算是成功的，但是就个人情感来讲，面对自己的交易业绩，我常常怀有挫败感。 之所以赚钱了，还有挫败感，是因为施瓦格认为以自己的知识和经历，交易理应做得更好。 为什么没有做得更好？带着这个问题，施瓦格想到了要去向那些取得巨大成功的交易者请教，请教他们：取得成功的关键要素是什么？在市场上采用何种方式进行交易？恪守的交易准则是什么？交易生涯是怎样的经历？对于其他交易者，有什么建议？ 于是，有了这本《金融怪杰》。 从更为广泛的意义上讲，不仅是施瓦格个人，每一个普通的交易者，毫无疑问都会对上述问题感兴趣，施瓦格帮助他们问了那些想问又没有机会去问的问题，更为幸运的是，受访者们给出了精彩且极具价值的回答。 受访的17位交易员，每一位都凭借各自的交易方法取得了不可思议的成功。是什么让这些交易者脱颖而出呢？ 大多数人都会认为市场上的赢家一定是掌握了某种制胜的方法、交易的圣杯。但事实却并非如此：所有这些接受访谈的交易者，他们所具有的共同点，于其说是与“交易方法”相关，不如说是与“交易态度”有关。 一些交易者使用基本面的方法，而另一些只采用技术分析的方法；一些交易者按照小时或者分钟进行交易，而另一些交易者往往持仓数月甚至更长；一些交易者客观的跟随市场趋势，关注价格的突破，而另一些交易者热衷于捕捉市场的顶和底。这些交易者的交易方法差异巨大，但是都取得了显著的成绩，同时，访谈内容也揭示了成功交易者在交易态度和交易原则方面具有的重要共性。 这些共性是什么呢？ 是“截亏持赢”、“资金管理”、“交易计划、交易纪律”、“不要摊平亏损”、“独立思考、独自承担”、“正确的操作比交易结果重要”以及“每天都要做好交易的功课”等等。 听起来岂不都是老生常谈的东西?任何一个投资者，读过几本交易类的书籍，相信对这些字眼都不会陌生的。但是让老手行家现身说法，使人读后涣然冰释，怡然理顺。尤其是考虑到这些行家们用的是完全不同，甚至是相矛盾的方法进行交易时，就更加能领会这些共性的东西，是何其重要了！ 本书从内容上讲，这不是一本侧重交易方法的书，而是关注“交易之道”，希望授人以渔。然而并非是读了这本书的朋友就能成为成功的交易者，因为这也不符合客观规律，成功者永远都是少数，交易世界更是如此。 但是对于大多数严肃认真、虚心好学、用于尝试的读者而言，书中这些发人深思的访谈一定有助于提高他们的交易绩效。对于某些资质非凡的读者，这些访谈甚至能够帮助他们成为杰出的交易者。这也就是学有所用的了。 #165
4天时间花了13个小时把这本《金融怪杰》看完，感谢杰克D施瓦格这本20年前完成的书，让我们近距离与华尔街的杰出交易员对话。 国内的金融市场发展史也历经几十年了，但是不得不承认，西方资本主义的金融发展史的确更加发达和成熟，在这过程中也诞生了无数的杰出交易天才，这一点我们作为后备新手，是需要时刻去学习的。 在这里，我不想逐一去归纳总结杰出交易员的所有优秀“品质”，我认为这样异议不大，所有这些优秀的品质，在我阅读的过程中，已经在我内心逐步刻画出自己的未来模样，只有深刻的改变自己的认知特征，我认为才能获得近乎本能条件发射上的动作，而不是局限于字面之上。 有人会说，书中很多怪杰们的杰出优点之间互相矛盾，或者观点矛盾，我认为我们要辩证地看待他们在所处的市场/投资标的/交易方式下所说的话。 例如有人说我们要严格设置并执行止损的机制，但又有人说不应设置止损，当你的市场趋势判断是对的，你应该稍加忍耐和坚持，直至市场会到你最初的预期，从而取得成功。 我们大可不必急于抨击这种于大部分怪杰们金科铁律不一样的观点，说不定你再了解一下他交易的品种和背景你就知道他为何会说这样的话。 诚然，其实大部分的怪杰优秀的品质基本是共性大于差异的，人之所以为人，就是每个人身上的品质都不一样，这才塑造了我们独特的魅力。 作为后辈的我们在学习的过程中，就应该取最大公约数去学习，求同存异之下让自己闪光。
20多年前的一本书，包括对多位交易大师的访谈实录。每位受访者都有一套独门绝技，作为在赌场安身立命的法宝。 总体来说，这些人主要采用的是趋势投资手法，在那个年代可能因为用的人比较少而显得非常有效，但在人工智能+大数据的今天应该不会有多少用武之地。 期市/股市交易是零和游戏，有人赚钱必须有人亏钱，因此只有做少数人才有盈利的可能。如果大家都遵循多头买入空头卖出的交易原则，那么长期来说就没人亏钱了，这显然是不符合常识。 里面有些理念还是不错的，对新手会很有用，但对我来说从中受益不大。
感谢施瓦格先生！ 通过各种努力，将这样一群伟大的交易员的故事呈现在我们面前！ 由于交易所需要的独立性以及他们通过交易而获得的巨大财富，导致这些伟大的交易员似乎不愿意主动暴露于众目睽睽之下！ 他们就像被深埋于地缝鸿沟之中的璀璨珍宝，默默地享受着属于他们自己的安静和光芒！ 施瓦格先生以其专业的态度，将与每个伟大交易员的交流内容做了尽可能详尽的复原和总结，就像把这些历尽千辛才获得的斑斓珍宝，慷慨的一股脑展现在我们眼前！ 通过阅读发现，这些伟大的交易员似乎每个都不一样，有的热衷基本面分析，有的又是绝对的技术指标拥趸者；有的是长线价值投资者，有的却是短线高频交易员；有的似乎带有某种天然的交易禀赋，而有的似乎就是资质平平的普通人。每一个人，都独特而差异的存在！但是，他们对于交易的信心和热忱，又似乎充满了很多一致性！ 成功的交易，不是简单的照搬复制，因为每个人都有自身的特点和节奏，唯有在不断地学习和总结下，才能最终找到自己的稳定盈利之道！ 他们对于交易的理解和策略，我们可以按需领会，也可以反驳无视，最重要的是，你得通过与他们的思维碰撞，去点燃自己的交易火花！ 有一句怎么说来着？ 未曾彻夜哭泣的人，不足以谈人生！ 读完此书，我也产生类似的感触——未曾经历过绝望的交易员，无法实现稳定盈利！
借用书中一句无关痛痒的话作为引出我书评的开始吧！ “如果我只去过纽约一次，就是午后与罗杰斯在他布满古董的起居室中促膝长谈，共赏哈德逊河美景的这一次，我会错下定论会误将纽约视为非常宁静、祥和的居住场所”。 从上面这段称述和自己的一些过往经历，我对这段话的理解是“我们看到的一切只是一个视角，并非真相，同理还可得我们看书听到的一切只是一个观点，而非事实”。 进而引申出我们该如何都书，我的观点之一是“看书要有选择性的吸收，不是全盘都复制”。观点之二是“看书如同与智者对话，不是聆听智者说教”。 如果你再往深引申，答案会很好玩，就是他们本身都不知道他们方法的边界在哪，或者一直在错误使用。这个怎么理解呢？ 大家都看过张无忌在光明顶决战六大门派那个片段吧，在里面有一段张无忌与少林二当家比武的情节，最后张无忌现学现卖用龙爪手制服了少林的龙爪手，那大和尚还纳闷问，你咋么会我少林龙爪手，张无忌说天下武功殊途同归，强分派别乃是人为。 如果没遇到张无忌，这个大和尚的龙爪手可能就是无敌，他可能也一直这么认为这么教下面的人，遇到了张无忌同样的功夫在人家手中就比他厉害，这说明这个大和尚修炼一定遇到了瓶颈(不妨碍人家是宗师)。 关于瓶颈这个事，其实海龟交易法则就是一个活生生案例，从辉煌到落寞，最后的亏损可能就是瓶颈的问题解决不了，记的书中采访说，这个问题的解决是亏损后才找到的，具体真假不得而知，因为丹尼斯已退出了交易市场。 再举个简单的例子，就和我们生病喝药一样，如果你生病频率较高还经常喝一种药，其实越到后面效果越差，这时候我们就会换其他药或者干脆输液。 其实做交易也一样，任何方法被人用多了都会失效或者效率低下，如果你想保持胜出，要么就是另找其他人不知道的方法，要么就是在已有方法上对他进行更新迭代升级，去突破你方法的壁垒扩大使用边界。