推荐阅读！特别适合想财务自由的小白阅读。 记录了杨天南先生 20 年的投资心得，这个充满聪明人的快节奏时代，忍耐和等待是我们最为重要的核心竞争力之一。任由时光变迁，坚持把一个模式持续下去。 有人回顾巴菲特的成功，认为他了不起的地方在于：年轻的时候就明白了道理，然后用一生去坚持。 本书的主旨观点：长期！如果加上复利，即：复利+长期，就是王炸！ 【复利】和【长期】 巴菲特的财富中 90%是60岁之后获得的， 99%是50岁之后获得的。 📚📚📚 直接引用本书作者100 条总结： 1．我们投资的目标是取得投资成功，而绝大多数市场参与者仅仅是打算“玩一玩”，但本质而言，我们根本就不是一路人。 2．普天之下，投资成功只有两条道路：一是成为像巴菲特那样的人；二是找到巴菲特那样的人。换言之就是，成为成功的投资家，或追随成功的投资家，别无其他。 3．衡量投资成功的三个标准：经历周期之后，一要跑赢大市；二要绝对盈利；三要解决问题。 4．我们的使命是帮助那些可以帮助的人取得投资成功，而不是帮助他们成为投资家。 5．“投资成功的人”和“成功的投资人”，这两个词虽然字数一样，仅排列不同，但其内涵相去甚远。就身边的现实而言，前者远远多于后者。 6．定义投资家的五个要素：一个投资家应该在穿越周期的情况下，跑赢指数，绝对盈利，解决问题，并将投资知识传播于社会，帮助他人达到财务自由的境界。 7．知不易，行更难！知行合一难上难！这是我们对于投资的描述。 8．我们唯一可以承诺的是，继续秉承一贯的道德良知，一如既往地勤奋工作，运用已有的知识、经验，并不断以开放的心态与时俱进，坚忍前行。 9．我们对于仅有资金的所谓客户并无兴趣，我们希望遇见的是理念认同、志同道合的同路人。 10．多年以来，我自己一直是自己最大的投资人。通俗点讲，我是用自己的钱练出来的。 11．当人们亲自管理自己的投资失败时，面临双重损失的可能：一损失金钱，二损失青春。后者往往被人忽视。 12．股票投资是通向财务自由的道路之一，但大多数人应该将精力集中于自己擅长的领域，将合适的资金交予德才兼备的专业人士进行投资管理，这样更有利于自身利益的最大化，也符合社会分工法则。 13．投资管理失败的根本原因可以归结于两个错配：人的错配、资金的错配。 14．相知互信、志同道合是投资管理成功的重要因素。不合适的人合作将增大“双输”的可能性，即你输钱，我输名声。 15．某一年的投资表现，无论是单边熊市的亏损还是单边牛市的获利，并不足以作为对于投资能力的判断，最好能有穿越周期的记录。 16．凡是慕我们的业绩而不是因理念认同来找我们的人，可能多半会有令其失望的结果。 17．在股市上，我见过三种谈理想的人： 第一种谈着谈着，他和你的钱都越来越多； 第二种谈着谈着，他和你的钱都越来越少； 第三种谈着谈着，他的钱越来越多，你的钱越来越少。 18．投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。 19．投资管理的意义在于，即便在盈亏相同的情况下，投资管理替出资人节省了时间，让他们有机会去完成应该做、擅长做、喜欢做的事情，符合社会分工的规律。如果能有盈利，则更是一举两得的双丰收。 20．出资人和管理人之间的社会分工是，我负责打造一个以承担合理风险、取得合理回报的复利机器，你负责做好擅长的工作，然后将合适的资金投在这个机器里。 21．在这种合作中，出资人只需要考虑两件事： 第一，投资资金的性质是否合适？简言之，不要用短期资金或负债进行投资。 第二，选择的管理人是否合适？每个人都有选择的权利。其方法是：听其言、观其行，假以时日。 22．理财的核心简言之就是：增收节支、开源节流。 23．投资是一个家庭财富升腾的主要手段，同时也是最难和风险最大的部分。 24．所有股市参与者大约分为两类：有人仅仅是“玩一玩”，有人打算“解决问题”。前者在数量上占绝大多数。这也就解释了绝大多数“炒”股者的命运。 25．认真尚不能保证成功，随便几乎注定失败。随便的人只应该得到随便的结果，无所谓的人也不应该有成功的报偿。我们努力成为认真的人，并珍惜那些与我们相遇的认真的人。 26．我们属于打算“解决问题”的少数人，也就是希望取得投资成功。 27．投资管理成功的两个标准：经历周期之后，一要跑赢大势；二要绝对盈利。 请一定看清“经历周期”的前缀。 28．我们追求的是双重胜利的双赢结局，希望每一个参与者都有好结果。双重胜利，又名“职业的与世俗的双重胜利”，即跑赢大盘并且绝对盈利。 29．每个家庭都财务健康了，我们的社会就更和谐了。这就是我们的愿望。但理想很丰满，现实很骨感，有时理想与现实未必能合一。 30．投资或许很简单，但投资成功很难。 31．这里所言的投资，特指资本二级市场，即通常所言的股市。我多年的投资经验主要集中于二级市场，我对于不能产生现金流的对象不感兴趣。对于玉石、古玩等所谓收藏投资，我的看法是，我从来没见过谁靠收藏而致富，见到的都是致富之后搞收藏。 32．幸福总是要有人付出代价的，唯一不同的是，代价由谁来付出。 即便相信美好的事情终将发生，但美好不会无缘无故地发生。过去的20年，我累计投入本业的时间超过10万个小时。 33．管理新钱是难的。 在管理工作中，我们比较害怕“管理新钱”。因为一个历时3年、5年、10年、20年的合作案例，已经累积了相当厚的安全垫，根本无须担心短期股市涨跌，而一笔新投资分分钟可能产生账面亏损。如果这笔资产关系到一个家庭的身家性命，情况则更为严重。 34．我是一个投资者。足矣。 35．世上再无巴菲特，我也不会是。 36．我们对于“炒”股票毫无兴趣。我们的逻辑是：“炒”股票就是投机，投机就是赌博。从未有靠赌博而上福布斯排行榜的人。 37．价格是得到价值和实现价值的出入口。 38．我们的工作是与资本即金钱打交道。我知道对于绝大多数人而言，钱来之不易，钱不仅仅是钱，它是过去的青春岁月、奋斗与汗水、勤劳与智慧的结晶，它是未来幸福的保障、家庭和睦的源泉。我在1995年就提出过“尊重资本”的说法。 39．就资金运用而言，我比你自己还关心你的钱。 40．我喜欢看着钱增长，即便不是我的钱。 41．投资是分享伟大企业的成长，但我们所选的对象是否能成为伟大企业，事先具有不确定性。这需要时间验证，甚至这愿望有落空的可能。 42．我主导的投资风格为守正出奇型，之前也称为价值成长型、收入成长型。 43．我们对于投资对象所在行业没有特定的拘泥范围，主要是看个股本身是否物有所值。相对于各种热门的概念而言，我们更关注企业基本面。 44．投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。 我们喜欢的企业类型至少具备以下条件：①盈利；②持续性盈利；③可增长的持续性盈利。我们较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质。但我们受骗上当和看走眼也是常有的事。 45．没人喜欢为别人的愚蠢付出过于高昂的代价，尽管这样有时也会被人讥为愚蠢。 46．为了避免被愚蠢以及误导他人，我们通常避免谈论个股。过多地谈论个股、股市短期表现、股评、推荐等基本上是浪费时间且容易误导他人，也与我们的使命不符。我们同时认为理念重于个股。 47．在投资成功的道路上，通常而言的投资知识、经验等并不是最重要的，很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力、善良人品等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。 48．投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈地前行。 49．投资是在正确方向上的忍耐。但是忍耐是难的，而方向是否正确，事先也通常不能百分之百确定。 50．一个成功的投资者应该具有比上市公司CEO更长远的眼光，在喧嚣的时候需要冷静，在绝望的时候需要勇气，在低迷的时候需要忍耐，视涨跌如无物，闻毁誉于无声。 51，我负责金石可镂的忍耐，你负责宁静致远的等待。这也是金石致远的由来，所谓金石致远就是关于忍耐与等待的故事。 52．我主要的工作方法就是阅读。如果用四个字来形容的话，就是“阅读一切”，当然阅读之中伴随着思考。大量的阅读可以使我进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，正如林肯曾言：“没有谁能在所有的时间欺骗所有的人”。 53．热爱生活也是发现良好投资对象的好方法。这使得我们的选股具有“自下而上”的特征。 我认为“自下而上”的方法适用于二级市场股票投资，“自上而下”的方法适用于VC、PE一级市场股权投资。 54．在实际的操作中，我们通常采用持仓为主、集中投资的方式，根据市场变化不断选择性能价格比较优的对象。这种方式在具有优点的同时，面临两大风险——系统性风险和非系统性风险（即个股风险）。 55．持仓通常表现为重仓或满仓，这种行为源于现实中财务最为成功阶层的启发。 56．在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓“止损”概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。 57．坚持定投通常是获得更多收益的重要手段。尤其是在市况艰难的情况下，不但要坚持，最好能更多，因为我们会回来。 58．关于控制“回撤”。在熊市横行的日子里，“小回撤”“不回撤”已经成为一个噱头，甚至成为衡量基金管理人水平高低的标杆。但试想一下，下跌的时候你不在，凭什么上涨的时候有你？有时候，常识、简单，胜过故作高深。 59．很多人仰慕低买高卖、先知先觉的能力，遗憾的是，我们不具有这种能力，也没有遇见过真正具有此种能力的人。我“宁可要颠簸的15%的回报，也不要四平八稳的7%的回报”。这实际上更符合投资人的根本利益。 60．关于“绝对收益”。备受熊市煎熬之后，人们往往偏爱具有“绝对收益”的投资。但按年度衡量的具有绝对收益的投资，往往是以损害投资人根本利益最大化为代价，只不过对于这一点，少有人向大众普及。 61．关于负债投资。大部分成功的企业家几乎都有一个特点就是在企业运营中使用负债，即财务杠杆。故此，在合适的情况下，我们并不反对使用融资。但是毫无疑问，杠杆的使用可能增加投资收益，同时增大投资风险。 62．持仓为主的风险在于遭遇系统性风险，例如1998年亚洲金融风暴、2008年全球金融危机都造成了严重的负面影响。应对这种系统性风险的手段是合适的人和合适的资金，而不是所谓的“止损”。 63．集中投资是达成投资目标的重要手段，否则仅以1/100的资本即便抓住了上涨10倍的股票，也于事无补。深入了解的集中投资较之不明就里的分散投资，实际上更具安全性。 64．集中投资的风险在于投资对象货不对板，应对该类风险的手段是勤奋工作，别无他法。 65．卖出股票的三个理由：目标公司本身运营恶化，价格高估，有更好的选择。如此表述首次出现在我1997年“关于股票投资的通信”系列文章中，多年以来没有改变。 66．我们很少对于市场展望发表预测性看法，但这不代表我们没有看法。 我对于股市的短期涨跌并不在意，也没有能力预测。顶在顶上，底在底下。这是常有的事。 67．我们对于过多的争论毫无兴趣，也从未见过与莫名无聊者的争论使人进步。老子言：“夫唯不争，故天下莫能与之争。” 68．“投资是一个人的事。”——巴菲特。 69．现今，基金管理人和基金投资人大多处于相互双盲状态，在强调所谓团队精神、集体负责的市场上，我们见的太多的是“集体不负责”。 70．人工智能（AI）的兴起的确会替代很多传统的工作岗位，凡是简单、具有重复性、能输入算法的工作均有被替代的可能，但原创不可能被取代，在投资领域中也是一样的。 71．对于人们热衷于打听的“为何今天涨或跌”“你对大势怎么看”之类的问题，在这里预先答复：“我也不知道。” 72．我们对于宏观经济也不太关心，因为经济形势良好的时候也有经营不善的企业，经济形势恶劣之时也有沙漠之花盛开。 73．我们很少做所谓上市公司“实地调研”，以后也不打算刻意做，但并不反对这种做法。 74．由于我在国外的经历，我们目前的投资虽涉及A股、中国香港、美国市场，但投资对象依然多以中国公司为主。 对于汇率的变动，我们认为大国之间的汇率变动相对于投资的升跌幅度而言，可以忽略不计。 75．当今的股市，已经不缺股评家、预测家、分析家，我们没有兴趣凑热闹。对于社会上股评家、经济学家的观点，我们会兼容并蓄、综合考虑，但这些人通常都不是成功投资者。我的意思，你懂的。 76．我们对于追求成功的经验总结之一是：向成功的人学习成功的经验，向失败的人汲取失败的教训。 77．我们没有将合作伙伴培养为投资家的目标。所以，不会刻意讲解股票分析、交易之道等，也没有关于股评、证券分析之类的互动与操作指导。多年以来，我们的伙伴中间有不止一个例子一再表明，一个不懂投资的人也可以取得令人称羡的投资成功。 78．绝大多数人的投资失败，并非由于信息过少，而恰恰因为信息过多。在信息的海洋中，解析信息的功力才是关键。 79．我们不打算打败谁，只想做好自己。我们不知道，也没兴趣打听所谓机构、主力、庄家的动向以及他们有何想法。 80．对于迷恋内幕消息的人，他们恐怕没有听说过“认识CEO亏50%，认识董事长亏100%”的股市谚语。 81．我们希望追求长久的存在。不过，这一要求好像也不低。 82．我们只需要“全信”的人成为合作伙伴。一个初次谋面，连我的文章都没有认真看过便说相信我的人，这话谁信？ 83．在付出青春和资本的代价后，我们最终总结了16字的工作原则以提高胜算的概率：“理念认同、资金合适、沟通顺畅、配合默契”。 84．关于“理念认同”，我的文章记录了方方面面，能认真阅读且理解认同的人可以达到这一条件。 85．关于“资金合适”包括两个部分：资金的时间和资金的数量。 86．沟通顺畅是指发出信息有所反馈，而不是泥牛入海、音信皆无。 我们最痛恨的商务习惯是收到邮件不回复，因为没收到不回复，收到也不回复，大大增加了工作成本，降低了工作效率。 87．关于配合默契，在管理范围内，我们不希望有两个指挥官。 88．在事业做大还是做好之间，我倾向于选择后者。 89．长期而言，我们不仅希望成为一个赚钱的圈子，更希望成为一个有社会荣誉感的圈子。 90．世间最佳的捷径就是按规矩办事。以志同道合相聚，按市场规律办事，这便是最好的合作之道。 91．每个人的时间与精力都有限，在有限的范围内“尽人事”已是不易。学习可以学习的，努力可以努力的，帮助可以帮助的，得到可以得到的。 92．每个人都走在自己选择的道路上。 93．我遇见过很多从未谋面却一见如故的人，也遇见过不少相识多年却从未相知的人。 94．人们找到我们，并非为了投资，而是为了投资成功。我们不是为了在一起而在一起，我们是为了更好而在一起。 95．尽管世事多艰，我仍然相信“世道必进”“后胜于今”，这是我们今天还打算继续投资的根本原因之一。但如果中国未来20年与我们的推断相反，我们的投资目标存在落空的可能。 尽管我们不认为股市投资是赌博，但在国家、民族的未来这一层面上，我们承认是在赌国运。 96．长期而言，我们靠能力而不是靠运气胜出。过去的3年、5年、10年、15年、20年的历史已经表明这点，我们推断这种趋势未来将继续存在。 97．总结过去，我们最大的擅长，在于避免做自己不擅长的事情。 98．我们不打算也没有能力改变他人，但可以选择做好自己，可以选择与什么样的人打交道。 99．希望成为合作伙伴的人，在满足法规的要求之外，至少还有一条，就是证明自己是个“合格的理想伙伴”。至于如何证明，那是你自己的事情。阅读我所有的文字，然后写一篇文字，打动我就像我的文字打动你一样，这或许是成本最低的方法。 100．我们喜欢与那些我们喜欢、尊敬、信任的人打交道。他们： 既关心财务投资，又不沉迷于短线涨跌； 既谨慎选择合作者，又充分相信所选之人； 既懂得人情冷暖，又尊重市场规律； 既明知晦暗，又心怀光明。 这样的人，才是我们的理想伙伴。
《 一个投资家的20年（第2版）》2024.3.6 二十年，人生有多少个二十年！ 在投资上能长期存活下来主要在少犯错，而不在于取得多高的收益率。 作者认为投资“知不易，行更难”，我觉得知一般，行很难。 对于价值投资的原则就那么几条，买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。 难就难在如何识别公司未来现金流上，只有真正懂得公司的业务，用未来十年甚至更长的眼光才能看得更清楚。 在作者看来难得是每天面对市场的报价，其实面对报价我们如何免疫呢？我们只要把公司想成是未上市的公司就会心平气和多了。我们关注的是公司的价值，而不是别人的出价。 只有把关注点放在公司价值上我们才能平常心，睡得香！
刚开始读这本书，感觉水分很多，不就是简单地把过去每月发表在杂志上的专栏文章拼凑在一起嘛，我就当是回顾一下市场惊涛骇浪的历史好了。随着阅读的深入，发现初始印象大谬，虽然是专栏文章，但是风格一致，逻辑自洽，投资组合持续跟踪持续验证，投资理念一以贯之，投资收益经受住两次大熊市的严峻考验，持续跑赢全球7大指数，且绝对盈利，事实胜于雄辩！再继续阅读下去，内心感受到某种东西被持续撼动，以至最终产生共鸣，尽管我一向不屑于所谓的“价值投资者”，但是杨天南在书中侃侃而谈的很多理念、经验、心得，洞穿牛熊的智慧这些东西却是一切投资者共通的，的确如此，理念重于个股，讲到了很多硬道理，不论你采取什么投资方式，只要是适合自己的，就会感受到这些硬道理是共通的。所以是否价值投资不重要，神胜于形，重要的是作为投资者，不要去预测，去集中投资，低买高卖，最终跑赢市场，绝对盈利，解决问题才是我们共同的目的。 阅读这本书很愉快，每篇文章既重形，也重神。我认为本书是讲投资里写得最好的散文，也是散文里讲得最好的投资之道。 回顾过去的20年，两次金融危机，80%的时候都是大熊市，二级市场，多空激战，股市简直是多空死生之地，尤其是金融危机爆发最剧烈的期间，市场肃杀千里，流血漂橹，很多投资者职业死了，甚至肉身也死了，作者身处其中却闲庭信步，重仓持有持续亏损却把投资讲得那么优美，那么蕴藉隽永，单是这份忍耐、等待就绝非凡人，我还是第一次看到。也正是作者这份“任他几路来，我只一路去”的淡定与坚忍，才在残酷的资本市场最终持续取得骄人的战绩。 急功近利的“投资者”读完本书难免会失望，因为本书并没有讲到任何短期直接获利的“独门秘笈”，也没有具体地分享挖掘市场中好企业并判断好价格的“绝招”，不走心地泛泛而读的话似乎全是鸡汤，就像作者在书中谈到投资要找“合适的人，合适的钱”，我认为只有“合适的读者”才能看懂天南究竟在说什么。
杨天南老师将他追随巴菲特价值投资之道的投资思想和实盘策略整理成册，成了此书。10年10倍是杨老师的实战业绩，这10年中经历了史上最大的经济危机，和中国两个大牛市和大熊市，获得10倍业绩，说明价值投资才是战胜市场的唯一之路。 今天，我们处在中国经济腾飞的年代，这是一个最好的年代，但同时全球疫情四起，以美国为首的霸权主义狙击中国发展，又是一个最坏的时代。机会与挑战并存，价值投资无疑是中国中产阶级家庭保有资产，快速增值的方案，也是每个家庭所必须去面对的选择。在美国，每一次危机，成了中产阶级家庭财富的杀手，危机过后富人越富有，这在全世界各国都成了趋势。然后，我们在保住家庭财富的同时，也要培养我们下一代孩子的财商，为他们铺好进入社会之路。 杨老师他自己也是这么做的，推出了百万级别的中产阶级财富增值产品，以年化16％的投资收益率为目标，在20年内帮助中产阶级家庭保持财务自由。二是，制定了春分计划，在孩子出身时投入10万元20年20倍的收益目标，为孩子学业毕业后有一个更好的财务环境，做好准备。 最近，我也要积极准备这两个计划了，以年化16％收益为目标，打造我们家庭和孩子教育的财富计划。这几年，一切已经准备就绪，积极应用价值投资来完成目标。
《一个投资家的20年》人生能有几个20年，20年的投资心路历程，细细品味书中的文字，每一个故事，每一段经历，每一次的分析都是用心良苦，匠人精神。追逐财富自由早已成为人人趋之若鹜的梦想，不乏有心怀一夜暴富的心态，面对股市起伏不定的走势图，难以保持闲庭信步的心态，波涛汹涌，血冲透顶的冲动，犹豫不决的时候，何去何从，当下难以做出选择。价值投资，优秀的企业，寂寞孤独等待，心中充满阳光的心态哪能可贵。周期波浪线，用投资房地产的心态投资股市，少看少听少动，静待花开，耐得住寂寞，经得住煎熬，方能配得上享受收获胜利果实的入场券。没有谁的成功是轻而易举，随随便便的，过程的辛酸苦辣，只有经历的人才能体会，经得起岁月的冲刷和沉淀的经历，才能散发出耀眼的光芒，也才会芬芳四溢，身心健康。财务健康和身体健康犹如我们行走的两条腿，健康的前行缺一不可。“投资是难的，因为它离钱最近、离人心最近，而“人心莫测”。”“想在投资上最终有所建树，阅读是必不可少的一环。阅读是天底下最合算的事，因为一本好书可能是一个人10年、20年乃至一生的经验总结。越广泛地阅读，越能使人了解世界的全景，越能坚定信念、不易初心。所以，巴菲特说“我的工作是阅读”，芒格被称为“长了两条腿的书架子”。”落叶孕育萌芽，生机藏于肃杀”，路漫漫其修远兮，“知不易，行更难，知行合一难上加难”在别人不努力时努力，在别人不忍耐时忍耐，在别人绝望时坚强，由普通人变成不普通的人，才有成功的可能。用《基督山伯爵》中的话来结束吧：“人类的一切智慧都蕴含在这四个字之中：等待、希望。”
说重点： 1、没有选股、买入卖出和持有逻辑，只有套话，想学投资的不用看了，直接看巴菲特不香吗？ 2、文笔很好，虽然透着些油腻，但是想学习财经写作、熬鸡汤、博共鸣的可以认真学习一下，杨天南这方面绝对的老司机了 3、这是模拟盘的十年多一点时间的记录，可以侧面了解A股一些事情，当一个个人口述历史看还是不错的。但是模拟盘赚钱不代表实盘就能赚钱，可以搜搜他的产品收益率 4、要小心类似的价投名人，总是用事后诸葛的角度PUA韭菜，制造信息茧房，要特别小心！张口巴菲特，闭口价值投资，长期主义，模拟盘却是按月调仓，信用杠杆，期权买卖，透出一股技术分析的怪味 5、这帮所谓价投名人，嘴里不停的暗示着自己就是40年前的巴菲特，但巴菲特用全部身家与同路人共进退的最大优点不学，就知道忽悠，嘴里喊着同路人，心里只想着赚佣金 6、杨天南这类产品不是不能买，但一定要像买股票基金一样，股市低迷，规模不大的时候入手，否则就会像杨天南说的一样，相当于买了40年后的巴菲特，名气大于收益。还有，看他的这个模拟盘，高位买入也需要三四年才能回本解套 完～
首先，这本书确实很值得一看。 不过有两点遗憾，一点疑惑和一点普遍性: 1、作者的组合投资不是实盘，做过实盘的人都知道，实盘最大的问题就是情绪，而情绪直接影响的就是判断以及抉择，我相信作者同期也在做实盘，并且实盘选择和模拟仓操作很多标的都会相似重复，所以这才更遗憾，用了10年时间记录模拟盘……而非实盘。 2、作者强调要解决问题，所以采用100万来做投资，亏损最严重时达50%，作者开始加杠杆，这个可以理解，长期投资熊市买入虽难却正确的选择，但作者的杠杆加的时间和金额逐渐离谱，熊市逐步加没问题，对操作的试探，但是两次牛市作者第一次加到150万杠杆，第二次牛市300万杠杆，这很不具备普遍性，也不是一个好的示范。 3、关于银行股作者是有执念的，一直在做持续加仓，但从时间成本上来看不高，可是10年的时间作者一直在坚持，这个是好是坏呢，我下不了结论。 4、最后就是普遍性，如果刨去这个离谱的杠杆，我们发展作者的持仓以及操作很具有普遍性，以当时当下作者的抉择来看，中规中矩没有“高仓压住的赌性”，也拥有大多数人“正常偏低频率交易”，这些都是“普遍性”，大多数人都是这样的，这就是可复制的。 整体来说，最难能可贵之处在于，这是一本10年写下来的书籍，每一段文字对应每个当下，每个时间点，可以看到情绪操作想法，高兴悲伤情绪。
这是我最近读的时间最长的一本书。微读上2遍，实体书1遍。 我手上这本实体书是第一版，微信读书上是第2版，据说现在已经出到了第三版。 第2版比第1版字更多一些。对比之下，第一版好像有删节似的。 《一个投资家的20年》-杨天南 书籍来源：实体书➕微信读书App 书籍分类：财富投资 证券股票 难度指数：★★★☆☆ 推荐指数：★★★★☆ 杨老师的文笔，就像他评价林徽因一样，“将严谨的学术专业与浪漫的情怀，结合得如此美妙的的确少见。” 他经常在文章里引用古诗词和一些经典的歌曲，因此我还去读了二混子的《半小时漫画宋词》（也很推荐）。 另一方面，他的表达方式经常会有些不置可否，我读了半天也不明白他到底想说“是”还是“不是”。 因为经常引用古诗文，我还以为他应该是一个年纪很大，白发苍苍的人。去搜了杨天南老师的照片，发现他好年轻噢，顶多壮年而已。 杨天南，私募基金金石致远管理人。 《一个投资家的20年》是过去10多年来发表在财经杂志《中国金融家》上的专栏文章的集合，每期的文字之后，还附上一个由100万元为起点的模拟实盘投资组合，连续记录投资历史。投资组合信息公开，每月最多交易一次，白纸黑字发表在杂志上。“没见过第2个人敢接受这样的挑战，而且竟然持续了8年”，100万元最终成长为703万元，累计回报率为+603%，折合年复利回报率为+32%的战果，👍🏻👍🏻👍🏻。 投资最好的朋友是时间，伟大是熬出来的。巴菲特曾经说过，股市最好一年只开放一天交易，也有人说，如果股市交易不是“T+1”，而是“T+3年”，投资人的胜算会大大提高。笑。 作者在《耐心的报偿》一文中提到，96个月中有77个月不赚钱，也就是赚钱的好时光仅仅发生在20%的时间段。其间经历了4次重大调整，最长的一次历时24个月，最短的一次10个月。 忍过来了，再后来，才遇见了“一个月的盈利超过前五年总和”的好时光。 这种时间上的漫长等待符合二八法则。 在投资的过程中，绝大多数时间是不赚钱的，光芒四射的日子更是少数。 预测，尤其是短期预测，从来都是痴人说梦。好不容易有一个人预测准了，你会发现原来他之前都连着预测好几年了。这样看来短期预测跟撞大运也没啥区别。 过去的历史显示，从本本出发、数字出发的人，恐怕永远也测算不出精神、希望、毅力、执着的价值。 当预测人类社会未来不好的时候，总会有人在这期间拼尽努力去扭转现实。 当有人预测未来很好的时候，也总会有一批人一窝蜂的去改写未来，乌合之众的力量，你根本不了解。 所以我同学里就有专门做股票投资的，现在又来学心理学。其实经济学挺有意思的，经济学是预测人类在利益最大化的情况下会如何做决策，但实际上大部分人根本就是不理智的（要不然怎么会有那么多人杀跌追涨）。 短期预测就是在考验人性，而长期预测，其实是在赌一个企业的稳健发展，或者一个国家长久的经济活力。 “中国会出巴菲特吗？”我觉得这是一个蠢问题。 成功的目的绝对不在于贴标签。 就像被称为小章子怡的，肯定长的不如章子怡，被称为中国版指环王的肯定听都没听过，看了让人大失所望。 而真正牛逼的，比如西游记，完全不需要中国版《xxx》这样的头衔。 至于那些致力于挑巴菲特和其它各种投资大家错处，叫嚷着“巴菲特这么投资太傻了”的人，简直愚蠢至极，我简直懒得说。 谁让这是一个“我可以不会做，但是你做了就得听我说”的社会呢。于是这种情况下，巴菲特“任尔东西南北风”的态度，就愈加珍贵了。 杨天南老师反复强调，在股市投资，目标是“解决家里的问题”。 遇到一个人说自己炒股厉害，你就问他：你的房子是炒股赚的钱买的吗？ 一个人如果见面就给你讲股票，你就问他：你这么厉害，为啥不专职炒股？ 金石致远私募基金投资组合，目的在于让投资了100万的家庭，实现退休养老基金、重大疾病或者孩子出国上学费用等中长期家庭问题。 投资方法没有对和错，只有适合不适合。 人人都可以选择做一个“投资成功的人”，或者追随一个“成功的投资人”——书中无时无刻不在宣扬后者（即加入金石致远私募基金）。 投资者的尴尬在于以价值作为行为准则，而却以价格作为记分牌。 价值就像一条狗，而价格不过狗的尾巴，作者认为价格终将回归价值。 “我们开始的旅程是与理想有关的日子。就像人们从一个深邃的山洞中行出，站在光明的洞口，回身看时，发现隧洞黑黑的见不到底。此时此刻的我们，正是行走在最黑暗处，你听到的所有的信息和议论，都是关于沮丧、恐惧、抱怨和挫折的，非但没有鲜花和掌声，甚至没有光明的方向。 即便我们的精神可以穿越眼前的迷茫而窥见未来的锦绣美好，我们沉重的肉身仍然要留在此刻的时空，历经必要的磨难。 我们需要的是继续向前，不能停下，虽然不知道这黑暗的隧洞有多长，距离光明的道路有多远，但那是朝向胜利的方向。” 这段话在疫情期间看，依然有动于衷。 推荐—— 《股市中若干问题及其解答（一）（二）》 《与资产管理相关的若干问题（上）（下）》 《天南致投资伙伴书100条》 这几篇干货比较多。但是想在干货以外了解他为何会这样说，还是需要通读全书。 “投资成功的第一条道路——自己成为巴菲特”实在不易，还是“投资成功的第二条道路——找到巴菲特那样的人”较好。 我负责金石可镂的忍耐，你负责宁静致远的等待。这也是金石致远的由来，所谓金石致远就是关于忍耐与等待的故事。 100条读完了，四个原则也人同了，有心追随杨老师做投资人，现在万事俱备，就差100万了（狗头保命）。 点击在看 更详细书评 在公众号 种草机M酱 （74/150）
模拟盘数据统计： 2007年4月至12月 期初金额100万元，期末134.66万元，当年收益35%。 2008年1月至12月 期初金额124.97万元，期末金额63.77万元，当年最低值58.23万元，最大回撤-65%，当年收益-53%。 2009年1月至12月 期初金额61.38万元，期末金额166.5万元，当年收益161%。 2010年1月至12月 期初金额163.61万元，期末金额198.25万元，当年收益19%。 2011年1月至12月 期初金额193.43万元，期末金额180.99万元，当年收益-9%。 2012年1月至12月 期初金额182.44万元，期末金额264.66万元，当年收益46%。 2013年1月至12月 期初金额331.49万元，期末金额320.56万元，当年收益21%。 2014年1月至12月 期初金额290.69万元，期末金额513.11万元，当年收益60%。 2015年1月至12月 期初金额525.67万元，期末金额581.72万元，当年收益13%，当年最高值754.79万元。 2016年1月至12月 期初金额478.25万元，期末金额558.2万元，当年收益-4%，当年创历史第二大回撤-42% 2017年1月至10月 期初金额614.47万元，期末金额1022.32万元，当年收益83%。 本组合10年10倍的回报，以100万元的初始资金后面逐步增加杠杆加至300万元，三倍杠杆。最大回撤分别是08年-65%和16年的-42%，最大涨幅为09年的212%，和15年的162%。组合收益颇丰，但是也波动巨大。
本书是杨天南先生的月刊合集，记录了他股票模拟仓位变化情况，2007至2018年10年时间里，实现了从100w到1000w的10倍收益，而同期上证指数仍在3000点附近徘徊。 为什么能做到这个成绩，杨天南传授了很多观点，个人觉得印象比较深刻的有这几个点 1. 拉长投资时间，降低操作频率。 一般做长线时最怕面对大幅亏损会恐惧割肉，结果卖在低点，杨先生强调不要止损，买入好公司不应该因为价格低而卖，只有公司基本面变化是考虑卖出。 做长线还怕忍不住诱惑想赚短线的钱，而杨先生信奉巴菲特的“没有人能预测股票明天的涨跌”。且因为刊物一月一出版，交易只能一月一次，相当于强制降低交易频率了。这么说，会不会普通人放弃看日线，只看周线甚至月线炒股反而更易盈利？ 2.炒股炒的是心态，要认真对待 杨先生提到很多散户抱着玩玩心态来参与，认真的人且难以赚钱，玩玩的心态凭什么能赚钱呢。因此首先要相信炒股可以解决问题，可以真的帮助实现财富自由，相信了才会重视，才会花精力。 此外，心态容易受到外界信息影响。在信息爆炸的时代，杨先生提到应该“什么也没听到，什么也没看到”，对我们普通人来说，少关注几个公众号，少进几个炒股群，只保留获取原始信息的新闻渠道可能更易保持好心态，降低冲动交易概率。 不要和别人谈论股市。赚了钱天然会想和别人炫耀，但既可能造成别人亏损又会影响自己心态，投资说到底还是一个人的事。 总的来说，价值投资在2019年开始流行，而杨先生2008就开始坚持价投，领先了市场十年，也取得了很好的收益。 但在人人都懂价投的后价投时代，在a股这个充斥财务造假，内幕交易的市场，在安全优先于发展的政治环境下，单靠价投能否继续取得每年20%的收益。个人持保留意见。 但仍旧，金窝银窝不如自己狗窝。相信国运定投纳指是不可能。 希望A股越来越好。
读一本书，书中某一两个点让你产生了共鸣，这本书对于你来说就是好书。本书是一本系统性阐述其投资理念的书，很有：待到秋来九月八，我花开后百花杀。的格局感。爱我就相信我跟随我不论生死（认真）。。投资有两条路：一条自己上；一条找到“自己上”的人加入。节选：所有股市参与者大约分为两类：有人仅仅是“玩一玩”，有人打算“解决问题”。前者在数量上占绝大多数。这也就解释了绝大多数“炒”股者的命运。 绝大多数人投资失败的原因在于，从根本上而言，很多人并不真正关心自己，只是“玩一玩”而已。抱着“玩一玩”的心态，如果失败了叫“正常”，如果成功了叫“意外”。。。这一段话不仅用于投资，也适用于人生。共勉之
書摘： 投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。”这些观点在今天看来似乎已是我们耳熟能详的了，但天南应该是较早认识到这个问题的。据说这是他从《巴菲特之道》一书中悟出的道理。 我最初入市，实际的原因与所有人都一样：能在股市投资赚钱，还不需要特权，不需要关系，不需要送礼，实在是太好了。股票投资的“低门槛”让包括我在内的几乎所有人都能没有阻碍地进入股市。 很多年以后，我才逐渐明白，股市的“看似低门槛”其实害了很多人，并令许多人前赴后继、执迷不悟。在这个方面，股市的确有与赌场相似之处。视股市如赌场却还在里面掺和的人本身就是赌徒，小赌怡情倒也罢了，想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。 通常而言的投资知识、经验等仅仅占投资成功因素的1/3。很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。 我自己的投资风格可以概括为守正出奇，大约是希望在物有所值的基础上还能有所增长，如果全是“守正”可能平稳有余而增长不足，皆为“出奇”可能过于冒进而风险太大。但是任何方法与体系，均利弊共存，没有完美的世界。 投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。至于何为优秀的企业、何为合适的价格，每个投资者都有自己的解读，就像一千个《红楼梦》的读者心中会有一千个不同的林黛玉一样。 在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓止损概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。我早在1997年发表于《金融时报》的文章中提出自己卖出股票的三个原因：目标公司质量恶化、价格高估、有更好的选择。多年以来，我所坚持的这三个原因依然没有改变。 投资目标的线索通常源于阅读与生活细节。我主要的工作方法就是阅读，感谢互联网带来的巨大便利。大量的阅读可以让我进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，正如林肯曾言：“没有谁能在所有的时间欺骗所有的人”。 长期阅读的习惯使我觉得，看文字甚至比亲自见面能得到更多有用的信息。热爱生活应该也是发现好目标的方法，一些投资对象的线索完全由生活细节引发而来 无论公募基金还是私募基金，一个合格的财富管理者，应该是责任与能力的结合，他们最终的美好结局只有一个：经历周期之后，战胜大盘并取得绝对盈利，如果能解决问题就更好了。这种“不负如来不负卿”两全其美的投资成功像所有成功一样，因稀缺而令人着迷。 地区有句谚语：“台风来的时候，猪都能飞起来。”不过办法还是有的，通过如下两个小问题可以区隔开99%的人。第一个小问题是：既然你“炒”股票这么厉害，你们家的房子是你炒股票赚钱买的吗？估计80%的人已经出局了（俗称“歇菜了”） “秋风萧瑟天气凉，草木摇落露为霜”，曹丕的这首《燕歌行》不仅是对此时北方深秋景色的描绘，也是近来1个月全球股市肃杀的写照。 在活跃的、以价值投资为旗帜的但斌博客中，有人写道：“这两天电话打爆了。连最能沉得住气的朋友、声称死心塌地忠实于巴菲特的，现在也要心惊胆战地问是不是应当卖出一些了 在奥马哈，人们把我称为‘美国的阿瓦利德’。”就像雅虎之于孙正义、网易之于段永平，花旗一役成就了王子今日的帝国。 风光的背后是勇气和代价，王子已经出发了，你愿意同行吗？ 现在的忍耐，是为了未来的黄金海岸。 活得长久是巴菲特成就今天的另一个奥秘。 近来读了洪昭光先生的《慢生活》，感触良多，我们很多年没有慢下来，与星月相视了。 曾经有人问巴菲特：“成为世界上最富有的人后，你的下一个目标是什么？”他回答：“成为一个长寿的人。 正如段永平用于竞标巴菲特午餐的网名：慢即是快（slow is fast）。 投资过程中，金石可镂的坚忍不拔和宁静致远的心态，不可或缺。投资的真正意义在于，优秀的企业能为社会创造就业机会，能为国家增加税收，能为大众提供满意的产品或服务，能实现投资者价值的最大化。 巴菲特11岁时买进第一只股票，开启了持续至今67年的传奇投资生涯。 “万般皆下品，唯有读书高”，那么为何读书？因为可以考状元。为何要考状元？因为可以做官。为何要做官？因为可以有权。为何要有权？因为……总之是绕了一个大圈，不如美国人来的直接，有雄心的人上商学院，而不是行政学院。有了经济基础，再参与行政工作，像美国总统、纽约市长等均如此，于是美国成为全球第一经济大国。 77岁的巴菲特将与赵丹阳吃顿天价午餐，如果有一天美国人愿意支付中国的天价午餐费，我们的祖国一定真正强大了。 投资一半是科学，一半是艺术。相对于理性而言，艺术是感性的，多彩亦多变，放在股市上，就呈现出非理性繁荣，或者非理性萧条。 两年前，当原油的价格直奔100美元的时候，忧心忡忡的我对父亲说：“原油储藏有一天会开采枯竭，全球都担心到时候人们烧什么呢？”干了一辈子革命工作的父亲沉稳以对：“不用太担心未来，我们小时候天天早晨上山拾柴火，当时常想有一天山上没柴火拾了怎么办？现在谁还有这样的担心？事情总有办法！”他说得对，60年后的今天，人间不但有烟火，而且更环保、方便，还有一个靠能源成为首富的施正荣，他的主攻既不是木材也不是原油，而是太阳能。 股市跌了这么多，大家关心是否到底了？股市有句谚语：“牛市不言顶，熊市不言底。”换言之，顶在顶上，底在底下。巴菲特承认自己无法预测股市，于是有人称其为“二流的投资家”，那么谁是“一流的投资家”呢？答案是：上帝。 股市连涨三天，股民就会忘了昨日的痛，开始新的“研究”或猜测，把更多的时间花在猜测他人想法的事上是不值得的，这也是算命先生鲜有成为成功人物的真正原因。 想起鲁迅在《呐喊》中的比喻，在一个没有门窗的铁屋子里，你若唤醒一些本可以昏睡而死的人，反而让他们感受“无可挽救的临终的苦楚，你倒以为对得起他们吗？”由此看来巴菲特的错在于，他用半个世纪的实践，唤起了人们对于投资创造财富的渴望，却没有在有限的时间里实现给他们看。年近80岁的巴菲特若能听到罗大佑“为了理想历尽了艰苦”的歌词，一定也会心有所感吧。或许是我们多虑了，或许他老人家在偷着乐呢，并心中默吟《三国演义》中孔明所吟之诗：“大梦谁先觉，平生我自知，草堂春睡足，窗外日迟迟。” 有一种成功叫犯错，有一种赞赏叫沉默。 投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程，光芒四射的日子不太多。鉴于投资过程的无聊性，我们试图在小桥流水、渔舟唱晚般不经意中达到投资的目标，这便造成专栏文章中有关篇幅的风格。 坐在窗下，翻阅巴菲特的传记《滚雪球》，在扉页写下：“我们的雪道是中国，我们的雪球是中国的优秀企业，我对此坚信不疑！” 我是不太愿意与人探讨股票问题的，但终于一天被多年的老友截住非要聊聊“炒”股票，对于其展示的持股，我的问题是：“你是否了解它的净资产收益率、净利润率、盈利增长情况、市盈率、市净率……”大多无言以对。所谓的“研究”只不过看看今天涨了多少、昨天跌了多少，局限于股价而已。既然这么多都不了解，凭什么期望投资赚钱？ 没有一个股民承认自己比别人笨，没有一个股民打算进来赔钱，没有一个股民没有精彩的故事，最终没有多少股民解决问题！ 房子太贵而买不起”的抱怨，但几乎没有人喜形于色地说“股市跌了50%，太好了，我可捡了个大便宜！” 我建议朋友写一张卡片，每个月到时拿出来大声朗读：“我准备坚定不移地执行此计划，我无法知道明天市场是涨还是跌。如果当天上涨，同样的资金就少买些单位，如果当天下跌，同样的资金就多买些单位。我不可能比7000万人聪明，就让我做一个像阿甘一样的傻瓜吧！” 这种像阿甘一样的“JUST RUN”傻瓜投资法，虽不至于卓越，但可以使之3年内胜出80%的投资者，即5000万人，总之应优于过去10多年的经历。 段永平说：“投资其实很简单。”张志雄说：“投资不简单。”这两个看似矛盾的论断，实际上却一脉相承，合起来表述应该是：“投资其实很简单，但能做到简单投资却不简单”。我对于投资的论断是：知不易，行更难。 总是有人问起对于大众的投资建议，受仓央嘉措的启发，下面这首《第一最好不炒股》便是我的答复： 第一最好不炒股，如此便可不会输； 第二最好不要看，如此便可不心乱； 第三最好不相问，如此便可不挂念； 第四最好不推荐，如此便可无人怨； 但凡多看必心乱，但凡推荐多遭怨； 安得与君长相伴，相守相忘不相欠。 普通投资者如何成功”的问题，实际主语应该换为“普通参与者”更为合适。通俗地回答是：如能用买房的心来买股票，应该就可以成功了。大家回想一下买房三部曲：寻找正确的对象（研究分析）、重仓投入（资金不能太少）、忍耐等待（很少有人买了三五年就卖）。但在日日跌宕的股市中，能做到上述三点实际上已经脱离了普通人而晋升为杰出投资人。 10多年前读一本美国人写的投资书，其中提到一条成功方法就是：追随英雄法。“茫茫人海，终生寻找，一息尚存，就别说找不到”，以咬定青山不放松的精神追随你生命中的投资达人，便是第二个法门所在。实际上我也在寻找40年前的巴菲特，谁不想靠在沙发上悠闲地品茶呢！ 投资或许很简单，但投资成功很不简单，否则就无法解释为何段永平只有一个。 每个成功的投资家都有自己的长短，但对于每个股民而言，辩证吸收却是个极大的挑战。段永平是为数不多的、令人尊敬的由企业家转身为成功投资家的例子，这得益于其企业经营的经验和受到巴菲特投资思想的灵光点化。 而巴菲特也常被人讥讽为过时的白痴。视跌宕如无物，闻毁誉于无声，心无旁骛、数十年如一日坚持不懈地前行，以终生的知行实现当初的理想，并使千万众受益。 在成为一个投资家的道路上，阅读应是必不可少的一环。如果选择投资作为职业，那么从此生活将被分为两个部分：睁着眼阅读一切，闭着眼思考阅读的一切。即便如此也不保证一定能成功。 恰好就以史玉柱为例，他是个著名的“失败者”兼东山再起者。20年前，史玉柱凭巨人汉卡获利甚丰，随即以脑黄金进军保健品行业极为成功。信心满满地希望成为像IBM那样的企业巨人，然而上马巨人大厦令其在1997年遭遇滑铁卢，成为著名的负债累累的破产者。但是，史玉柱的精彩人生才刚拉开序幕。 经过卧薪尝胆，史玉柱凭保健品脑白金东山再起，2001年做了一件惊天动地的事——还钱！破了产的人还钱几乎绝无仅有。但老史也没吃亏，因为他买到了有信誉的好名声，再次进入中国一线企业家之列。 历史的另一个事实是，最终成功的投资家基本上都是基本面派，即通常所言的价值投资者。 投资过程的绝大部分是在忍耐与等待中度过的，投资实际上是一个关于忍耐和等待的时间故事。 有人问：“你们如何打败庄家？如何战胜机构？”事实是我们从来没有打算打败谁，甚至根本不知道庄家在哪里！我们仅仅打算做好自己。 看看102岁的杨绛先生总结的人生智慧：“我们曾如此渴望命运的波澜，到最后才发现：人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容……我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道：世界是自己的，与他人毫无关系。” 所有参与股市投资的人都怀有一颗成为巴菲特的心，人们的崇敬多源自其无比巨大的财务成功以及其勤学慎思、朴素平易、专注持久的人格魅力。从历史上看，巴菲特谈不上是一个好丈夫、好爸爸，所以即便时光倒流，也没有几个姑娘真会青睐当年没房、没“稳定”工作的巴菲特。 格雷厄姆说：“牛市是普通投资者亏损的主要原因。”芒格说：“反过来想一想。” 反过来，想什么？格雷厄姆的话反过来就是：熊市是投资者赚钱的主要原因，所以，我们是否应该在全世界都在下跌时勇敢些？！ 在恐慌的时候更恐慌，你一定也会觉得愚蠢，但在全世界都在下跌的时候，勇敢也是很难的。 有人或问：“股市跌成这样，你有什么好消息吗？”整个市场放眼望去没有任何好消息，这恐怕就是唯一的好消息。 想在投资上最终有所建树，阅读是必不可少的一环。阅读是天底下最合算的事，因为一本好书可能是一个人10年、20年乃至一生的经验总结。越广泛地阅读，越能使人了解世界的全景，越能坚定信念、不易初心。所以，巴菲特说“我的工作是阅读”，芒格被称为“长了两条腿的书架子”。 在长达63年的过程中，市场一般年化回报率略低于10%，包括分红在内。按此计算，如果投资1000美元，在63年中，以复利再投资的形式，可以增长到40.5万美元。然而，如果回报率为20%，最终的结果将会达到9700万美元。 近年来，有两本书在投资界颇受好评：一本是霍华德·马克斯的《投资中最重要的事》，另一本是邱国鹭先生的《投资中最简单的事》 我们对于“炒”股票毫无兴趣。我们的逻辑是：“炒”股票就是投机，投机就是赌博。从未有靠赌博而上福布斯排行榜的人。 认为股市是赌场却还在里面掺和的人，本身就是赌徒。想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。 投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈地前行。 “投资是一个人的事。”——巴菲特。 多元化的信息源，三两人进行讨论，一个人扣动扳机。这是我们大致的工作状态，你可以理解为我们是团队工作，或一人独断。 人工智能（AI）的兴起的确会替代很多传统的工作岗位，凡是简单、具有重复性、能输入算法的工作均有被替代的可能，但原创不可能被取代，在投资领域中也是一样的。 对于迷恋内幕消息的人，他们恐怕没有听说过“认识CEO亏50%，认识董事长亏100%”的股市谚语。
【如果你是巴菲特的粉丝，这本书必读】 本书总共看了八个小时。精读书。 如果你是巴菲特的粉丝，超级建议读这本书。 作者是巴菲特的忠实粉丝，也是巴菲特的拥趸者，他作为金石致远投资管理创始人，投资理念践行的便是巴菲特之道。 个人认为，他应该是中国最懂巴菲特的人。原因有如下。 一，在他书架上有200多本关于巴菲特的书。虽然说，这是一个表象。但是依旧可以说明很大的问题。而且，这些书，他都是看过的。 二，他本人翻译了巴菲特的书，【巴菲特之道】，而且成为了畅销书。亲自翻译。 三，他的选股和持股策略。字里行间透露着巴菲特的智慧。不是表面模仿，是深刻理解后的娓娓道来。并且他在本书的十年持仓中，总共持过个股才76个。基本都是知名公司，超越牛熊，总资金是从100万到1000万。 四，他投资生涯是25年，本书是写到2018年初。如今他的投资生涯应该是27年。他在书中说，过去20年，他花在投资研究的时间绝对超过一万小时。他没有说大概，也没有说应该。相比肯定是已经超过了我算了一下，二十年大概有7000天，一万小时除以7000天，数字大约是一天十四小时。相当勤奋刻苦了。 五，他的说话方式很像巴菲特。在本书中，每月的总结简直很像巴菲特的致股东信。时刻都是价值投资，时刻都是关注内在价值。虽然作者不喜欢把价值经常放在投资前。 六，人生态度很像巴菲特。在本书中，看得出来，作者很享受投资，很享受生活，也看得出来，他是一个很朴素的人 。如果你了解巴菲特，你会觉得作者的行为很像巴菲特。插一个玩笑话，巴菲特的好搭档，查理芒格他们共事五十多年，他俩长得都很像了。当有人这么说时，巴菲特和芒格是会心一笑的。他们也这么觉得。 关于本书。我是看到题目吸引进来的。吸引进来的主要原因有三。 一，之前看过一本书，是青泽的。【十年一梦，一个期货操盘手的自白】。那本书很不错，所以这一次看到这个标题时，就翻开了此书。 二，个人认为，如果不是一个久经沙场的老将，是不敢这么起标题的。肯定是亲自实践者，而不是股评家，预言家。实际操作者，而且每月都在分享实盘持仓，以及心得，就很真实，不是信口开河，不是纸上谈兵，更不是马后炮。 三，看了前面序言，以及推荐序后，更要决定把此书看完。是因为作者太喜欢和认同巴菲特了。我个人当然也很喜欢巴菲特。所以那肯定是要一睹为快了。 说说本书的读后感。太多了。说两点吧。 一，作者的公司名是金石致远。前者是要求自己的，金石可镂，后者是要求自己，另外顺带要求他的客户的，意为宁静致远。相比我也不用多解释了。这两个词，一看便知。 二，作者的勤勉，让人敬佩。其实不管你做不做投资。想要做成一件事，勤奋应该是最最关键的因素。没有之一。其实作者也是一个普通人，不是天才，也不是关系户，只是一个死磕侠。这就弥足珍贵了。 最后，看完本书后，我去查阅了一下作者的公司网站。里面的理论和管理方式也在本书中体现的淋漓尽致了。我认为，在本书中，作者将所有最真实的想法都说了出来。这也很值得敬佩了。 本书五星好评。
2015年懵懵懂懂中，被一个老大哥带进了股市，体验了千股跌停的壮观场面，老大哥的财富也缩水了36w，而我因为投入很少，所以并没有元气大伤。而且因为对金融学的理解，居然大胆抄底一把，赚回80%的本金（纯属运气）。曾经一度认为技术分析很重要，也买过一些经典来学习，但是交易并不很频繁，对总能自圆其说的分析派，总有一种当年学习心电图，面对一些似是而非的图形的困惑和无力感，更觉得股民们从K线中寻求确定未来的信仰，有一股反智主义的浓厚味道。也许因为总能对感兴趣的事物投入时间学习，所以这几年对经济金融的理解愈发深入，虽说并不足以笑傲市场，但至少能够避免很多低级错误。价值派和分析派孰优孰劣，其实没有讨论的必要，更喜欢前者一些。既然本金有限，也不必对投资花费过多的时间，还是提高工作收入，追求风险可控的资产组合才是正道。最近几年的投资，并不把K线走势作为入场依据，实际结果也并不算糟糕。这本书当然是属于价值投资派的，有很多共鸣的地方，如果时间不够，只看最后一篇也就够了。精华所在。 关于技术分析，设想过一个思想实验。对单笔交易而言，其风险不能消除，也不能缩小，这一点是前提条件。因此，同一时点下买入等量的某股票，无论事先有无进行技术分析，投资者承担的风险应当也是一致的，这个结论应该也没有问题。那么，问题在于，如果投资者虽然进行了技术分析，但也是通过合理的估值买入，而且进行了仓位管理等一系列手段以控制风险（此时已经不是单笔交易，所以前提依然有效），最终盈利。那么能否确定技术分析、买入价位、仓位管理在决定其盈利方面的权重大小？如果将技术分析这个因素抽离，而投资者的盈利并未受到明显影响，那么是否就证明了技术分析本身，其实并没有一般人想象的那么重要？如果确实有评估权重的合理方式，由某些机构来做这项循证研究，倒也未尝不可（当然这样估计要砸了不少大师的饭碗）。 PS：K线的本质是价格，而且只是价格，由于有一定的黏性，过去的价格虽然对现在有一定影响，但绝不是唯一的因素。通过K线来预测未来，说荒谬不太合适，但从逻辑上来讲，肯定是不充分的，但是走势预言存在“自我实现”的可能性，导致了这种预测有较大的盖然性，至少短期来说是如此。
股票投资既要明知晦暗，又要心怀光明。读后受益匪浅，本书作者做到了真正的知行合一，是值得学习的投资榜样。
推荐阅读！特别适合想财务自由的小白阅读。 记录了杨天南先生 20 年的投资心得，这个充满聪明人的快节奏时代，忍耐和等待是我们最为重要的核心竞争力之一。任由时光变迁，坚持把一个模式持续下去。 有人回顾巴菲特的成功，认为他了不起的地方在于：年轻的时候就明白了道理，然后用一生去坚持。 本书的主旨观点：长期！如果加上复利，即：复利+长期，就是王炸！ 【复利】和【长期】 巴菲特的财富中 90%是60岁之后获得的， 99%是50岁之后获得的。 📚📚📚 直接引用本书作者100 条总结： 1．我们投资的目标是取得投资成功，而绝大多数市场参与者仅仅是打算“玩一玩”，但本质而言，我们根本就不是一路人。 2．普天之下，投资成功只有两条道路：一是成为像巴菲特那样的人；二是找到巴菲特那样的人。换言之就是，成为成功的投资家，或追随成功的投资家，别无其他。 3．衡量投资成功的三个标准：经历周期之后，一要跑赢大市；二要绝对盈利；三要解决问题。 4．我们的使命是帮助那些可以帮助的人取得投资成功，而不是帮助他们成为投资家。 5．“投资成功的人”和“成功的投资人”，这两个词虽然字数一样，仅排列不同，但其内涵相去甚远。就身边的现实而言，前者远远多于后者。 6．定义投资家的五个要素：一个投资家应该在穿越周期的情况下，跑赢指数，绝对盈利，解决问题，并将投资知识传播于社会，帮助他人达到财务自由的境界。 7．知不易，行更难！知行合一难上难！这是我们对于投资的描述。 8．我们唯一可以承诺的是，继续秉承一贯的道德良知，一如既往地勤奋工作，运用已有的知识、经验，并不断以开放的心态与时俱进，坚忍前行。 9．我们对于仅有资金的所谓客户并无兴趣，我们希望遇见的是理念认同、志同道合的同路人。 10．多年以来，我自己一直是自己最大的投资人。通俗点讲，我是用自己的钱练出来的。 11．当人们亲自管理自己的投资失败时，面临双重损失的可能：一损失金钱，二损失青春。后者往往被人忽视。 12．股票投资是通向财务自由的道路之一，但大多数人应该将精力集中于自己擅长的领域，将合适的资金交予德才兼备的专业人士进行投资管理，这样更有利于自身利益的最大化，也符合社会分工法则。 13．投资管理失败的根本原因可以归结于两个错配：人的错配、资金的错配。 14．相知互信、志同道合是投资管理成功的重要因素。不合适的人合作将增大“双输”的可能性，即你输钱，我输名声。 15．某一年的投资表现，无论是单边熊市的亏损还是单边牛市的获利，并不足以作为对于投资能力的判断，最好能有穿越周期的记录。 16．凡是慕我们的业绩而不是因理念认同来找我们的人，可能多半会有令其失望的结果。 17．在股市上，我见过三种谈理想的人： 第一种谈着谈着，他和你的钱都越来越多； 第二种谈着谈着，他和你的钱都越来越少； 第三种谈着谈着，他的钱越来越多，你的钱越来越少。 18．投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。 19．投资管理的意义在于，即便在盈亏相同的情况下，投资管理替出资人节省了时间，让他们有机会去完成应该做、擅长做、喜欢做的事情，符合社会分工的规律。如果能有盈利，则更是一举两得的双丰收。 20．出资人和管理人之间的社会分工是，我负责打造一个以承担合理风险、取得合理回报的复利机器，你负责做好擅长的工作，然后将合适的资金投在这个机器里。 21．在这种合作中，出资人只需要考虑两件事： 第一，投资资金的性质是否合适？简言之，不要用短期资金或负债进行投资。 第二，选择的管理人是否合适？每个人都有选择的权利。其方法是：听其言、观其行，假以时日。 22．理财的核心简言之就是：增收节支、开源节流。 23．投资是一个家庭财富升腾的主要手段，同时也是最难和风险最大的部分。 24．所有股市参与者大约分为两类：有人仅仅是“玩一玩”，有人打算“解决问题”。前者在数量上占绝大多数。这也就解释了绝大多数“炒”股者的命运。 25．认真尚不能保证成功，随便几乎注定失败。随便的人只应该得到随便的结果，无所谓的人也不应该有成功的报偿。我们努力成为认真的人，并珍惜那些与我们相遇的认真的人。 26．我们属于打算“解决问题”的少数人，也就是希望取得投资成功。 27．投资管理成功的两个标准：经历周期之后，一要跑赢大势；二要绝对盈利。 请一定看清“经历周期”的前缀。 28．我们追求的是双重胜利的双赢结局，希望每一个参与者都有好结果。双重胜利，又名“职业的与世俗的双重胜利”，即跑赢大盘并且绝对盈利。 29．每个家庭都财务健康了，我们的社会就更和谐了。这就是我们的愿望。但理想很丰满，现实很骨感，有时理想与现实未必能合一。 30．投资或许很简单，但投资成功很难。 31．这里所言的投资，特指资本二级市场，即通常所言的股市。我多年的投资经验主要集中于二级市场，我对于不能产生现金流的对象不感兴趣。对于玉石、古玩等所谓收藏投资，我的看法是，我从来没见过谁靠收藏而致富，见到的都是致富之后搞收藏。 32．幸福总是要有人付出代价的，唯一不同的是，代价由谁来付出。 即便相信美好的事情终将发生，但美好不会无缘无故地发生。过去的20年，我累计投入本业的时间超过10万个小时。 33．管理新钱是难的。 在管理工作中，我们比较害怕“管理新钱”。因为一个历时3年、5年、10年、20年的合作案例，已经累积了相当厚的安全垫，根本无须担心短期股市涨跌，而一笔新投资分分钟可能产生账面亏损。如果这笔资产关系到一个家庭的身家性命，情况则更为严重。 34．我是一个投资者。足矣。 35．世上再无巴菲特，我也不会是。 36．我们对于“炒”股票毫无兴趣。我们的逻辑是：“炒”股票就是投机，投机就是赌博。从未有靠赌博而上福布斯排行榜的人。 37．价格是得到价值和实现价值的出入口。 38．我们的工作是与资本即金钱打交道。我知道对于绝大多数人而言，钱来之不易，钱不仅仅是钱，它是过去的青春岁月、奋斗与汗水、勤劳与智慧的结晶，它是未来幸福的保障、家庭和睦的源泉。我在1995年就提出过“尊重资本”的说法。 39．就资金运用而言，我比你自己还关心你的钱。 40．我喜欢看着钱增长，即便不是我的钱。 41．投资是分享伟大企业的成长，但我们所选的对象是否能成为伟大企业，事先具有不确定性。这需要时间验证，甚至这愿望有落空的可能。 42．我主导的投资风格为守正出奇型，之前也称为价值成长型、收入成长型。 43．我们对于投资对象所在行业没有特定的拘泥范围，主要是看个股本身是否物有所值。相对于各种热门的概念而言，我们更关注企业基本面。 44．投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。 我们喜欢的企业类型至少具备以下条件：①盈利；②持续性盈利；③可增长的持续性盈利。我们较为重视的指标有净利率、ROE、PE、PEG等，以及管理者的品质。但我们受骗上当和看走眼也是常有的事。 45．没人喜欢为别人的愚蠢付出过于高昂的代价，尽管这样有时也会被人讥为愚蠢。 46．为了避免被愚蠢以及误导他人，我们通常避免谈论个股。过多地谈论个股、股市短期表现、股评、推荐等基本上是浪费时间且容易误导他人，也与我们的使命不符。我们同时认为理念重于个股。 47．在投资成功的道路上，通常而言的投资知识、经验等并不是最重要的，很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力、善良人品等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。 48．投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈地前行。 49．投资是在正确方向上的忍耐。但是忍耐是难的，而方向是否正确，事先也通常不能百分之百确定。 50．一个成功的投资者应该具有比上市公司CEO更长远的眼光，在喧嚣的时候需要冷静，在绝望的时候需要勇气，在低迷的时候需要忍耐，视涨跌如无物，闻毁誉于无声。 51，我负责金石可镂的忍耐，你负责宁静致远的等待。这也是金石致远的由来，所谓金石致远就是关于忍耐与等待的故事。 52．我主要的工作方法就是阅读。如果用四个字来形容的话，就是“阅读一切”，当然阅读之中伴随着思考。大量的阅读可以使我进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，正如林肯曾言：“没有谁能在所有的时间欺骗所有的人”。 53．热爱生活也是发现良好投资对象的好方法。这使得我们的选股具有“自下而上”的特征。 我认为“自下而上”的方法适用于二级市场股票投资，“自上而下”的方法适用于VC、PE一级市场股权投资。 54．在实际的操作中，我们通常采用持仓为主、集中投资的方式，根据市场变化不断选择性能价格比较优的对象。这种方式在具有优点的同时，面临两大风险——系统性风险和非系统性风险（即个股风险）。 55．持仓通常表现为重仓或满仓，这种行为源于现实中财务最为成功阶层的启发。 56．在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓“止损”概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。 57．坚持定投通常是获得更多收益的重要手段。尤其是在市况艰难的情况下，不但要坚持，最好能更多，因为我们会回来。 58．关于控制“回撤”。在熊市横行的日子里，“小回撤”“不回撤”已经成为一个噱头，甚至成为衡量基金管理人水平高低的标杆。但试想一下，下跌的时候你不在，凭什么上涨的时候有你？有时候，常识、简单，胜过故作高深。 59．很多人仰慕低买高卖、先知先觉的能力，遗憾的是，我们不具有这种能力，也没有遇见过真正具有此种能力的人。我“宁可要颠簸的15%的回报，也不要四平八稳的7%的回报”。这实际上更符合投资人的根本利益。 60．关于“绝对收益”。备受熊市煎熬之后，人们往往偏爱具有“绝对收益”的投资。但按年度衡量的具有绝对收益的投资，往往是以损害投资人根本利益最大化为代价，只不过对于这一点，少有人向大众普及。 61．关于负债投资。大部分成功的企业家几乎都有一个特点就是在企业运营中使用负债，即财务杠杆。故此，在合适的情况下，我们并不反对使用融资。但是毫无疑问，杠杆的使用可能增加投资收益，同时增大投资风险。 62．持仓为主的风险在于遭遇系统性风险，例如1998年亚洲金融风暴、2008年全球金融危机都造成了严重的负面影响。应对这种系统性风险的手段是合适的人和合适的资金，而不是所谓的“止损”。 63．集中投资是达成投资目标的重要手段，否则仅以1/100的资本即便抓住了上涨10倍的股票，也于事无补。深入了解的集中投资较之不明就里的分散投资，实际上更具安全性。 64．集中投资的风险在于投资对象货不对板，应对该类风险的手段是勤奋工作，别无他法。 65．卖出股票的三个理由：目标公司本身运营恶化，价格高估，有更好的选择。如此表述首次出现在我1997年“关于股票投资的通信”系列文章中，多年以来没有改变。 66．我们很少对于市场展望发表预测性看法，但这不代表我们没有看法。 我对于股市的短期涨跌并不在意，也没有能力预测。顶在顶上，底在底下。这是常有的事。 67．我们对于过多的争论毫无兴趣，也从未见过与莫名无聊者的争论使人进步。老子言：“夫唯不争，故天下莫能与之争。” 68．“投资是一个人的事。”——巴菲特。 69．现今，基金管理人和基金投资人大多处于相互双盲状态，在强调所谓团队精神、集体负责的市场上，我们见的太多的是“集体不负责”。 70．人工智能（AI）的兴起的确会替代很多传统的工作岗位，凡是简单、具有重复性、能输入算法的工作均有被替代的可能，但原创不可能被取代，在投资领域中也是一样的。 71．对于人们热衷于打听的“为何今天涨或跌”“你对大势怎么看”之类的问题，在这里预先答复：“我也不知道。” 72．我们对于宏观经济也不太关心，因为经济形势良好的时候也有经营不善的企业，经济形势恶劣之时也有沙漠之花盛开。 73．我们很少做所谓上市公司“实地调研”，以后也不打算刻意做，但并不反对这种做法。 74．由于我在国外的经历，我们目前的投资虽涉及A股、中国香港、美国市场，但投资对象依然多以中国公司为主。 对于汇率的变动，我们认为大国之间的汇率变动相对于投资的升跌幅度而言，可以忽略不计。 75．当今的股市，已经不缺股评家、预测家、分析家，我们没有兴趣凑热闹。对于社会上股评家、经济学家的观点，我们会兼容并蓄、综合考虑，但这些人通常都不是成功投资者。我的意思，你懂的。 76．我们对于追求成功的经验总结之一是：向成功的人学习成功的经验，向失败的人汲取失败的教训。 77．我们没有将合作伙伴培养为投资家的目标。所以，不会刻意讲解股票分析、交易之道等，也没有关于股评、证券分析之类的互动与操作指导。多年以来，我们的伙伴中间有不止一个例子一再表明，一个不懂投资的人也可以取得令人称羡的投资成功。 78．绝大多数人的投资失败，并非由于信息过少，而恰恰因为信息过多。在信息的海洋中，解析信息的功力才是关键。 79．我们不打算打败谁，只想做好自己。我们不知道，也没兴趣打听所谓机构、主力、庄家的动向以及他们有何想法。 80．对于迷恋内幕消息的人，他们恐怕没有听说过“认识CEO亏50%，认识董事长亏100%”的股市谚语。 81．我们希望追求长久的存在。不过，这一要求好像也不低。 82．我们只需要“全信”的人成为合作伙伴。一个初次谋面，连我的文章都没有认真看过便说相信我的人，这话谁信？ 83．在付出青春和资本的代价后，我们最终总结了16字的工作原则以提高胜算的概率：“理念认同、资金合适、沟通顺畅、配合默契”。 84．关于“理念认同”，我的文章记录了方方面面，能认真阅读且理解认同的人可以达到这一条件。 85．关于“资金合适”包括两个部分：资金的时间和资金的数量。 86．沟通顺畅是指发出信息有所反馈，而不是泥牛入海、音信皆无。 我们最痛恨的商务习惯是收到邮件不回复，因为没收到不回复，收到也不回复，大大增加了工作成本，降低了工作效率。 87．关于配合默契，在管理范围内，我们不希望有两个指挥官。 88．在事业做大还是做好之间，我倾向于选择后者。 89．长期而言，我们不仅希望成为一个赚钱的圈子，更希望成为一个有社会荣誉感的圈子。 90．世间最佳的捷径就是按规矩办事。以志同道合相聚，按市场规律办事，这便是最好的合作之道。 91．每个人的时间与精力都有限，在有限的范围内“尽人事”已是不易。学习可以学习的，努力可以努力的，帮助可以帮助的，得到可以得到的。 92．每个人都走在自己选择的道路上。 93．我遇见过很多从未谋面却一见如故的人，也遇见过不少相识多年却从未相知的人。 94．人们找到我们，并非为了投资，而是为了投资成功。我们不是为了在一起而在一起，我们是为了更好而在一起。 95．尽管世事多艰，我仍然相信“世道必进”“后胜于今”，这是我们今天还打算继续投资的根本原因之一。但如果中国未来20年与我们的推断相反，我们的投资目标存在落空的可能。 尽管我们不认为股市投资是赌博，但在国家、民族的未来这一层面上，我们承认是在赌国运。 96．长期而言，我们靠能力而不是靠运气胜出。过去的3年、5年、10年、15年、20年的历史已经表明这点，我们推断这种趋势未来将继续存在。 97．总结过去，我们最大的擅长，在于避免做自己不擅长的事情。 98．我们不打算也没有能力改变他人，但可以选择做好自己，可以选择与什么样的人打交道。 99．希望成为合作伙伴的人，在满足法规的要求之外，至少还有一条，就是证明自己是个“合格的理想伙伴”。至于如何证明，那是你自己的事情。阅读我所有的文字，然后写一篇文字，打动我就像我的文字打动你一样，这或许是成本最低的方法。 100．我们喜欢与那些我们喜欢、尊敬、信任的人打交道。他们： 既关心财务投资，又不沉迷于短线涨跌； 既谨慎选择合作者，又充分相信所选之人； 既懂得人情冷暖，又尊重市场规律； 既明知晦暗，又心怀光明。 这样的人，才是我们的理想伙伴。
《 一个投资家的20年（第2版）》2024.3.6 二十年，人生有多少个二十年！ 在投资上能长期存活下来主要在少犯错，而不在于取得多高的收益率。 作者认为投资“知不易，行更难”，我觉得知一般，行很难。 对于价值投资的原则就那么几条，买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。 难就难在如何识别公司未来现金流上，只有真正懂得公司的业务，用未来十年甚至更长的眼光才能看得更清楚。 在作者看来难得是每天面对市场的报价，其实面对报价我们如何免疫呢？我们只要把公司想成是未上市的公司就会心平气和多了。我们关注的是公司的价值，而不是别人的出价。 只有把关注点放在公司价值上我们才能平常心，睡得香！
刚开始读这本书，感觉水分很多，不就是简单地把过去每月发表在杂志上的专栏文章拼凑在一起嘛，我就当是回顾一下市场惊涛骇浪的历史好了。随着阅读的深入，发现初始印象大谬，虽然是专栏文章，但是风格一致，逻辑自洽，投资组合持续跟踪持续验证，投资理念一以贯之，投资收益经受住两次大熊市的严峻考验，持续跑赢全球7大指数，且绝对盈利，事实胜于雄辩！再继续阅读下去，内心感受到某种东西被持续撼动，以至最终产生共鸣，尽管我一向不屑于所谓的“价值投资者”，但是杨天南在书中侃侃而谈的很多理念、经验、心得，洞穿牛熊的智慧这些东西却是一切投资者共通的，的确如此，理念重于个股，讲到了很多硬道理，不论你采取什么投资方式，只要是适合自己的，就会感受到这些硬道理是共通的。所以是否价值投资不重要，神胜于形，重要的是作为投资者，不要去预测，去集中投资，低买高卖，最终跑赢市场，绝对盈利，解决问题才是我们共同的目的。 阅读这本书很愉快，每篇文章既重形，也重神。我认为本书是讲投资里写得最好的散文，也是散文里讲得最好的投资之道。 回顾过去的20年，两次金融危机，80%的时候都是大熊市，二级市场，多空激战，股市简直是多空死生之地，尤其是金融危机爆发最剧烈的期间，市场肃杀千里，流血漂橹，很多投资者职业死了，甚至肉身也死了，作者身处其中却闲庭信步，重仓持有持续亏损却把投资讲得那么优美，那么蕴藉隽永，单是这份忍耐、等待就绝非凡人，我还是第一次看到。也正是作者这份“任他几路来，我只一路去”的淡定与坚忍，才在残酷的资本市场最终持续取得骄人的战绩。 急功近利的“投资者”读完本书难免会失望，因为本书并没有讲到任何短期直接获利的“独门秘笈”，也没有具体地分享挖掘市场中好企业并判断好价格的“绝招”，不走心地泛泛而读的话似乎全是鸡汤，就像作者在书中谈到投资要找“合适的人，合适的钱”，我认为只有“合适的读者”才能看懂天南究竟在说什么。
杨天南老师将他追随巴菲特价值投资之道的投资思想和实盘策略整理成册，成了此书。10年10倍是杨老师的实战业绩，这10年中经历了史上最大的经济危机，和中国两个大牛市和大熊市，获得10倍业绩，说明价值投资才是战胜市场的唯一之路。 今天，我们处在中国经济腾飞的年代，这是一个最好的年代，但同时全球疫情四起，以美国为首的霸权主义狙击中国发展，又是一个最坏的时代。机会与挑战并存，价值投资无疑是中国中产阶级家庭保有资产，快速增值的方案，也是每个家庭所必须去面对的选择。在美国，每一次危机，成了中产阶级家庭财富的杀手，危机过后富人越富有，这在全世界各国都成了趋势。然后，我们在保住家庭财富的同时，也要培养我们下一代孩子的财商，为他们铺好进入社会之路。 杨老师他自己也是这么做的，推出了百万级别的中产阶级财富增值产品，以年化16％的投资收益率为目标，在20年内帮助中产阶级家庭保持财务自由。二是，制定了春分计划，在孩子出身时投入10万元20年20倍的收益目标，为孩子学业毕业后有一个更好的财务环境，做好准备。 最近，我也要积极准备这两个计划了，以年化16％收益为目标，打造我们家庭和孩子教育的财富计划。这几年，一切已经准备就绪，积极应用价值投资来完成目标。
《一个投资家的20年》人生能有几个20年，20年的投资心路历程，细细品味书中的文字，每一个故事，每一段经历，每一次的分析都是用心良苦，匠人精神。追逐财富自由早已成为人人趋之若鹜的梦想，不乏有心怀一夜暴富的心态，面对股市起伏不定的走势图，难以保持闲庭信步的心态，波涛汹涌，血冲透顶的冲动，犹豫不决的时候，何去何从，当下难以做出选择。价值投资，优秀的企业，寂寞孤独等待，心中充满阳光的心态哪能可贵。周期波浪线，用投资房地产的心态投资股市，少看少听少动，静待花开，耐得住寂寞，经得住煎熬，方能配得上享受收获胜利果实的入场券。没有谁的成功是轻而易举，随随便便的，过程的辛酸苦辣，只有经历的人才能体会，经得起岁月的冲刷和沉淀的经历，才能散发出耀眼的光芒，也才会芬芳四溢，身心健康。财务健康和身体健康犹如我们行走的两条腿，健康的前行缺一不可。“投资是难的，因为它离钱最近、离人心最近，而“人心莫测”。”“想在投资上最终有所建树，阅读是必不可少的一环。阅读是天底下最合算的事，因为一本好书可能是一个人10年、20年乃至一生的经验总结。越广泛地阅读，越能使人了解世界的全景，越能坚定信念、不易初心。所以，巴菲特说“我的工作是阅读”，芒格被称为“长了两条腿的书架子”。”落叶孕育萌芽，生机藏于肃杀”，路漫漫其修远兮，“知不易，行更难，知行合一难上加难”在别人不努力时努力，在别人不忍耐时忍耐，在别人绝望时坚强，由普通人变成不普通的人，才有成功的可能。用《基督山伯爵》中的话来结束吧：“人类的一切智慧都蕴含在这四个字之中：等待、希望。”
说重点： 1、没有选股、买入卖出和持有逻辑，只有套话，想学投资的不用看了，直接看巴菲特不香吗？ 2、文笔很好，虽然透着些油腻，但是想学习财经写作、熬鸡汤、博共鸣的可以认真学习一下，杨天南这方面绝对的老司机了 3、这是模拟盘的十年多一点时间的记录，可以侧面了解A股一些事情，当一个个人口述历史看还是不错的。但是模拟盘赚钱不代表实盘就能赚钱，可以搜搜他的产品收益率 4、要小心类似的价投名人，总是用事后诸葛的角度PUA韭菜，制造信息茧房，要特别小心！张口巴菲特，闭口价值投资，长期主义，模拟盘却是按月调仓，信用杠杆，期权买卖，透出一股技术分析的怪味 5、这帮所谓价投名人，嘴里不停的暗示着自己就是40年前的巴菲特，但巴菲特用全部身家与同路人共进退的最大优点不学，就知道忽悠，嘴里喊着同路人，心里只想着赚佣金 6、杨天南这类产品不是不能买，但一定要像买股票基金一样，股市低迷，规模不大的时候入手，否则就会像杨天南说的一样，相当于买了40年后的巴菲特，名气大于收益。还有，看他的这个模拟盘，高位买入也需要三四年才能回本解套 完～
首先，这本书确实很值得一看。 不过有两点遗憾，一点疑惑和一点普遍性: 1、作者的组合投资不是实盘，做过实盘的人都知道，实盘最大的问题就是情绪，而情绪直接影响的就是判断以及抉择，我相信作者同期也在做实盘，并且实盘选择和模拟仓操作很多标的都会相似重复，所以这才更遗憾，用了10年时间记录模拟盘……而非实盘。 2、作者强调要解决问题，所以采用100万来做投资，亏损最严重时达50%，作者开始加杠杆，这个可以理解，长期投资熊市买入虽难却正确的选择，但作者的杠杆加的时间和金额逐渐离谱，熊市逐步加没问题，对操作的试探，但是两次牛市作者第一次加到150万杠杆，第二次牛市300万杠杆，这很不具备普遍性，也不是一个好的示范。 3、关于银行股作者是有执念的，一直在做持续加仓，但从时间成本上来看不高，可是10年的时间作者一直在坚持，这个是好是坏呢，我下不了结论。 4、最后就是普遍性，如果刨去这个离谱的杠杆，我们发展作者的持仓以及操作很具有普遍性，以当时当下作者的抉择来看，中规中矩没有“高仓压住的赌性”，也拥有大多数人“正常偏低频率交易”，这些都是“普遍性”，大多数人都是这样的，这就是可复制的。 整体来说，最难能可贵之处在于，这是一本10年写下来的书籍，每一段文字对应每个当下，每个时间点，可以看到情绪操作想法，高兴悲伤情绪。
这是我最近读的时间最长的一本书。微读上2遍，实体书1遍。 我手上这本实体书是第一版，微信读书上是第2版，据说现在已经出到了第三版。 第2版比第1版字更多一些。对比之下，第一版好像有删节似的。 《一个投资家的20年》-杨天南 书籍来源：实体书➕微信读书App 书籍分类：财富投资 证券股票 难度指数：★★★☆☆ 推荐指数：★★★★☆ 杨老师的文笔，就像他评价林徽因一样，“将严谨的学术专业与浪漫的情怀，结合得如此美妙的的确少见。” 他经常在文章里引用古诗词和一些经典的歌曲，因此我还去读了二混子的《半小时漫画宋词》（也很推荐）。 另一方面，他的表达方式经常会有些不置可否，我读了半天也不明白他到底想说“是”还是“不是”。 因为经常引用古诗文，我还以为他应该是一个年纪很大，白发苍苍的人。去搜了杨天南老师的照片，发现他好年轻噢，顶多壮年而已。 杨天南，私募基金金石致远管理人。 《一个投资家的20年》是过去10多年来发表在财经杂志《中国金融家》上的专栏文章的集合，每期的文字之后，还附上一个由100万元为起点的模拟实盘投资组合，连续记录投资历史。投资组合信息公开，每月最多交易一次，白纸黑字发表在杂志上。“没见过第2个人敢接受这样的挑战，而且竟然持续了8年”，100万元最终成长为703万元，累计回报率为+603%，折合年复利回报率为+32%的战果，👍🏻👍🏻👍🏻。 投资最好的朋友是时间，伟大是熬出来的。巴菲特曾经说过，股市最好一年只开放一天交易，也有人说，如果股市交易不是“T+1”，而是“T+3年”，投资人的胜算会大大提高。笑。 作者在《耐心的报偿》一文中提到，96个月中有77个月不赚钱，也就是赚钱的好时光仅仅发生在20%的时间段。其间经历了4次重大调整，最长的一次历时24个月，最短的一次10个月。 忍过来了，再后来，才遇见了“一个月的盈利超过前五年总和”的好时光。 这种时间上的漫长等待符合二八法则。 在投资的过程中，绝大多数时间是不赚钱的，光芒四射的日子更是少数。 预测，尤其是短期预测，从来都是痴人说梦。好不容易有一个人预测准了，你会发现原来他之前都连着预测好几年了。这样看来短期预测跟撞大运也没啥区别。 过去的历史显示，从本本出发、数字出发的人，恐怕永远也测算不出精神、希望、毅力、执着的价值。 当预测人类社会未来不好的时候，总会有人在这期间拼尽努力去扭转现实。 当有人预测未来很好的时候，也总会有一批人一窝蜂的去改写未来，乌合之众的力量，你根本不了解。 所以我同学里就有专门做股票投资的，现在又来学心理学。其实经济学挺有意思的，经济学是预测人类在利益最大化的情况下会如何做决策，但实际上大部分人根本就是不理智的（要不然怎么会有那么多人杀跌追涨）。 短期预测就是在考验人性，而长期预测，其实是在赌一个企业的稳健发展，或者一个国家长久的经济活力。 “中国会出巴菲特吗？”我觉得这是一个蠢问题。 成功的目的绝对不在于贴标签。 就像被称为小章子怡的，肯定长的不如章子怡，被称为中国版指环王的肯定听都没听过，看了让人大失所望。 而真正牛逼的，比如西游记，完全不需要中国版《xxx》这样的头衔。 至于那些致力于挑巴菲特和其它各种投资大家错处，叫嚷着“巴菲特这么投资太傻了”的人，简直愚蠢至极，我简直懒得说。 谁让这是一个“我可以不会做，但是你做了就得听我说”的社会呢。于是这种情况下，巴菲特“任尔东西南北风”的态度，就愈加珍贵了。 杨天南老师反复强调，在股市投资，目标是“解决家里的问题”。 遇到一个人说自己炒股厉害，你就问他：你的房子是炒股赚的钱买的吗？ 一个人如果见面就给你讲股票，你就问他：你这么厉害，为啥不专职炒股？ 金石致远私募基金投资组合，目的在于让投资了100万的家庭，实现退休养老基金、重大疾病或者孩子出国上学费用等中长期家庭问题。 投资方法没有对和错，只有适合不适合。 人人都可以选择做一个“投资成功的人”，或者追随一个“成功的投资人”——书中无时无刻不在宣扬后者（即加入金石致远私募基金）。 投资者的尴尬在于以价值作为行为准则，而却以价格作为记分牌。 价值就像一条狗，而价格不过狗的尾巴，作者认为价格终将回归价值。 “我们开始的旅程是与理想有关的日子。就像人们从一个深邃的山洞中行出，站在光明的洞口，回身看时，发现隧洞黑黑的见不到底。此时此刻的我们，正是行走在最黑暗处，你听到的所有的信息和议论，都是关于沮丧、恐惧、抱怨和挫折的，非但没有鲜花和掌声，甚至没有光明的方向。 即便我们的精神可以穿越眼前的迷茫而窥见未来的锦绣美好，我们沉重的肉身仍然要留在此刻的时空，历经必要的磨难。 我们需要的是继续向前，不能停下，虽然不知道这黑暗的隧洞有多长，距离光明的道路有多远，但那是朝向胜利的方向。” 这段话在疫情期间看，依然有动于衷。 推荐—— 《股市中若干问题及其解答（一）（二）》 《与资产管理相关的若干问题（上）（下）》 《天南致投资伙伴书100条》 这几篇干货比较多。但是想在干货以外了解他为何会这样说，还是需要通读全书。 “投资成功的第一条道路——自己成为巴菲特”实在不易，还是“投资成功的第二条道路——找到巴菲特那样的人”较好。 我负责金石可镂的忍耐，你负责宁静致远的等待。这也是金石致远的由来，所谓金石致远就是关于忍耐与等待的故事。 100条读完了，四个原则也人同了，有心追随杨老师做投资人，现在万事俱备，就差100万了（狗头保命）。 点击在看 更详细书评 在公众号 种草机M酱 （74/150）
模拟盘数据统计： 2007年4月至12月 期初金额100万元，期末134.66万元，当年收益35%。 2008年1月至12月 期初金额124.97万元，期末金额63.77万元，当年最低值58.23万元，最大回撤-65%，当年收益-53%。 2009年1月至12月 期初金额61.38万元，期末金额166.5万元，当年收益161%。 2010年1月至12月 期初金额163.61万元，期末金额198.25万元，当年收益19%。 2011年1月至12月 期初金额193.43万元，期末金额180.99万元，当年收益-9%。 2012年1月至12月 期初金额182.44万元，期末金额264.66万元，当年收益46%。 2013年1月至12月 期初金额331.49万元，期末金额320.56万元，当年收益21%。 2014年1月至12月 期初金额290.69万元，期末金额513.11万元，当年收益60%。 2015年1月至12月 期初金额525.67万元，期末金额581.72万元，当年收益13%，当年最高值754.79万元。 2016年1月至12月 期初金额478.25万元，期末金额558.2万元，当年收益-4%，当年创历史第二大回撤-42% 2017年1月至10月 期初金额614.47万元，期末金额1022.32万元，当年收益83%。 本组合10年10倍的回报，以100万元的初始资金后面逐步增加杠杆加至300万元，三倍杠杆。最大回撤分别是08年-65%和16年的-42%，最大涨幅为09年的212%，和15年的162%。组合收益颇丰，但是也波动巨大。
本书是杨天南先生的月刊合集，记录了他股票模拟仓位变化情况，2007至2018年10年时间里，实现了从100w到1000w的10倍收益，而同期上证指数仍在3000点附近徘徊。 为什么能做到这个成绩，杨天南传授了很多观点，个人觉得印象比较深刻的有这几个点 1. 拉长投资时间，降低操作频率。 一般做长线时最怕面对大幅亏损会恐惧割肉，结果卖在低点，杨先生强调不要止损，买入好公司不应该因为价格低而卖，只有公司基本面变化是考虑卖出。 做长线还怕忍不住诱惑想赚短线的钱，而杨先生信奉巴菲特的“没有人能预测股票明天的涨跌”。且因为刊物一月一出版，交易只能一月一次，相当于强制降低交易频率了。这么说，会不会普通人放弃看日线，只看周线甚至月线炒股反而更易盈利？ 2.炒股炒的是心态，要认真对待 杨先生提到很多散户抱着玩玩心态来参与，认真的人且难以赚钱，玩玩的心态凭什么能赚钱呢。因此首先要相信炒股可以解决问题，可以真的帮助实现财富自由，相信了才会重视，才会花精力。 此外，心态容易受到外界信息影响。在信息爆炸的时代，杨先生提到应该“什么也没听到，什么也没看到”，对我们普通人来说，少关注几个公众号，少进几个炒股群，只保留获取原始信息的新闻渠道可能更易保持好心态，降低冲动交易概率。 不要和别人谈论股市。赚了钱天然会想和别人炫耀，但既可能造成别人亏损又会影响自己心态，投资说到底还是一个人的事。 总的来说，价值投资在2019年开始流行，而杨先生2008就开始坚持价投，领先了市场十年，也取得了很好的收益。 但在人人都懂价投的后价投时代，在a股这个充斥财务造假，内幕交易的市场，在安全优先于发展的政治环境下，单靠价投能否继续取得每年20%的收益。个人持保留意见。 但仍旧，金窝银窝不如自己狗窝。相信国运定投纳指是不可能。 希望A股越来越好。
读一本书，书中某一两个点让你产生了共鸣，这本书对于你来说就是好书。本书是一本系统性阐述其投资理念的书，很有：待到秋来九月八，我花开后百花杀。的格局感。爱我就相信我跟随我不论生死（认真）。。投资有两条路：一条自己上；一条找到“自己上”的人加入。节选：所有股市参与者大约分为两类：有人仅仅是“玩一玩”，有人打算“解决问题”。前者在数量上占绝大多数。这也就解释了绝大多数“炒”股者的命运。 绝大多数人投资失败的原因在于，从根本上而言，很多人并不真正关心自己，只是“玩一玩”而已。抱着“玩一玩”的心态，如果失败了叫“正常”，如果成功了叫“意外”。。。这一段话不仅用于投资，也适用于人生。共勉之
書摘： 投资的真正意义在于优化社会资源配置，通过支持优秀的企业，为社会创造就业机会，为国家增加税收，为大众提供满意的产品或服务，为投资者实现价值最大化。”这些观点在今天看来似乎已是我们耳熟能详的了，但天南应该是较早认识到这个问题的。据说这是他从《巴菲特之道》一书中悟出的道理。 我最初入市，实际的原因与所有人都一样：能在股市投资赚钱，还不需要特权，不需要关系，不需要送礼，实在是太好了。股票投资的“低门槛”让包括我在内的几乎所有人都能没有阻碍地进入股市。 很多年以后，我才逐渐明白，股市的“看似低门槛”其实害了很多人，并令许多人前赴后继、执迷不悟。在这个方面，股市的确有与赌场相似之处。视股市如赌场却还在里面掺和的人本身就是赌徒，小赌怡情倒也罢了，想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。 通常而言的投资知识、经验等仅仅占投资成功因素的1/3。很多投资之外的因素，例如坚韧、毅力、资金性质、投资规划、沟通能力等，这些看似与投资无关的因素，却可能决定最终的投资命运。 我自己的投资风格可以概括为守正出奇，大约是希望在物有所值的基础上还能有所增长，如果全是“守正”可能平稳有余而增长不足，皆为“出奇”可能过于冒进而风险太大。但是任何方法与体系，均利弊共存，没有完美的世界。 投资对象的选择，我们希望“好企业好价格”，即能以合适的价格获得运营优秀的企业。至于何为优秀的企业、何为合适的价格，每个投资者都有自己的解读，就像一千个《红楼梦》的读者心中会有一千个不同的林黛玉一样。 在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓止损概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。我早在1997年发表于《金融时报》的文章中提出自己卖出股票的三个原因：目标公司质量恶化、价格高估、有更好的选择。多年以来，我所坚持的这三个原因依然没有改变。 投资目标的线索通常源于阅读与生活细节。我主要的工作方法就是阅读，感谢互联网带来的巨大便利。大量的阅读可以让我进行横向与纵向比较，以去芜存菁、去伪存真，正如林肯曾言：“没有谁能在所有的时间欺骗所有的人”。 长期阅读的习惯使我觉得，看文字甚至比亲自见面能得到更多有用的信息。热爱生活应该也是发现好目标的方法，一些投资对象的线索完全由生活细节引发而来 无论公募基金还是私募基金，一个合格的财富管理者，应该是责任与能力的结合，他们最终的美好结局只有一个：经历周期之后，战胜大盘并取得绝对盈利，如果能解决问题就更好了。这种“不负如来不负卿”两全其美的投资成功像所有成功一样，因稀缺而令人着迷。 地区有句谚语：“台风来的时候，猪都能飞起来。”不过办法还是有的，通过如下两个小问题可以区隔开99%的人。第一个小问题是：既然你“炒”股票这么厉害，你们家的房子是你炒股票赚钱买的吗？估计80%的人已经出局了（俗称“歇菜了”） “秋风萧瑟天气凉，草木摇落露为霜”，曹丕的这首《燕歌行》不仅是对此时北方深秋景色的描绘，也是近来1个月全球股市肃杀的写照。 在活跃的、以价值投资为旗帜的但斌博客中，有人写道：“这两天电话打爆了。连最能沉得住气的朋友、声称死心塌地忠实于巴菲特的，现在也要心惊胆战地问是不是应当卖出一些了 在奥马哈，人们把我称为‘美国的阿瓦利德’。”就像雅虎之于孙正义、网易之于段永平，花旗一役成就了王子今日的帝国。 风光的背后是勇气和代价，王子已经出发了，你愿意同行吗？ 现在的忍耐，是为了未来的黄金海岸。 活得长久是巴菲特成就今天的另一个奥秘。 近来读了洪昭光先生的《慢生活》，感触良多，我们很多年没有慢下来，与星月相视了。 曾经有人问巴菲特：“成为世界上最富有的人后，你的下一个目标是什么？”他回答：“成为一个长寿的人。 正如段永平用于竞标巴菲特午餐的网名：慢即是快（slow is fast）。 投资过程中，金石可镂的坚忍不拔和宁静致远的心态，不可或缺。投资的真正意义在于，优秀的企业能为社会创造就业机会，能为国家增加税收，能为大众提供满意的产品或服务，能实现投资者价值的最大化。 巴菲特11岁时买进第一只股票，开启了持续至今67年的传奇投资生涯。 “万般皆下品，唯有读书高”，那么为何读书？因为可以考状元。为何要考状元？因为可以做官。为何要做官？因为可以有权。为何要有权？因为……总之是绕了一个大圈，不如美国人来的直接，有雄心的人上商学院，而不是行政学院。有了经济基础，再参与行政工作，像美国总统、纽约市长等均如此，于是美国成为全球第一经济大国。 77岁的巴菲特将与赵丹阳吃顿天价午餐，如果有一天美国人愿意支付中国的天价午餐费，我们的祖国一定真正强大了。 投资一半是科学，一半是艺术。相对于理性而言，艺术是感性的，多彩亦多变，放在股市上，就呈现出非理性繁荣，或者非理性萧条。 两年前，当原油的价格直奔100美元的时候，忧心忡忡的我对父亲说：“原油储藏有一天会开采枯竭，全球都担心到时候人们烧什么呢？”干了一辈子革命工作的父亲沉稳以对：“不用太担心未来，我们小时候天天早晨上山拾柴火，当时常想有一天山上没柴火拾了怎么办？现在谁还有这样的担心？事情总有办法！”他说得对，60年后的今天，人间不但有烟火，而且更环保、方便，还有一个靠能源成为首富的施正荣，他的主攻既不是木材也不是原油，而是太阳能。 股市跌了这么多，大家关心是否到底了？股市有句谚语：“牛市不言顶，熊市不言底。”换言之，顶在顶上，底在底下。巴菲特承认自己无法预测股市，于是有人称其为“二流的投资家”，那么谁是“一流的投资家”呢？答案是：上帝。 股市连涨三天，股民就会忘了昨日的痛，开始新的“研究”或猜测，把更多的时间花在猜测他人想法的事上是不值得的，这也是算命先生鲜有成为成功人物的真正原因。 想起鲁迅在《呐喊》中的比喻，在一个没有门窗的铁屋子里，你若唤醒一些本可以昏睡而死的人，反而让他们感受“无可挽救的临终的苦楚，你倒以为对得起他们吗？”由此看来巴菲特的错在于，他用半个世纪的实践，唤起了人们对于投资创造财富的渴望，却没有在有限的时间里实现给他们看。年近80岁的巴菲特若能听到罗大佑“为了理想历尽了艰苦”的歌词，一定也会心有所感吧。或许是我们多虑了，或许他老人家在偷着乐呢，并心中默吟《三国演义》中孔明所吟之诗：“大梦谁先觉，平生我自知，草堂春睡足，窗外日迟迟。” 有一种成功叫犯错，有一种赞赏叫沉默。 投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程，光芒四射的日子不太多。鉴于投资过程的无聊性，我们试图在小桥流水、渔舟唱晚般不经意中达到投资的目标，这便造成专栏文章中有关篇幅的风格。 坐在窗下，翻阅巴菲特的传记《滚雪球》，在扉页写下：“我们的雪道是中国，我们的雪球是中国的优秀企业，我对此坚信不疑！” 我是不太愿意与人探讨股票问题的，但终于一天被多年的老友截住非要聊聊“炒”股票，对于其展示的持股，我的问题是：“你是否了解它的净资产收益率、净利润率、盈利增长情况、市盈率、市净率……”大多无言以对。所谓的“研究”只不过看看今天涨了多少、昨天跌了多少，局限于股价而已。既然这么多都不了解，凭什么期望投资赚钱？ 没有一个股民承认自己比别人笨，没有一个股民打算进来赔钱，没有一个股民没有精彩的故事，最终没有多少股民解决问题！ 房子太贵而买不起”的抱怨，但几乎没有人喜形于色地说“股市跌了50%，太好了，我可捡了个大便宜！” 我建议朋友写一张卡片，每个月到时拿出来大声朗读：“我准备坚定不移地执行此计划，我无法知道明天市场是涨还是跌。如果当天上涨，同样的资金就少买些单位，如果当天下跌，同样的资金就多买些单位。我不可能比7000万人聪明，就让我做一个像阿甘一样的傻瓜吧！” 这种像阿甘一样的“JUST RUN”傻瓜投资法，虽不至于卓越，但可以使之3年内胜出80%的投资者，即5000万人，总之应优于过去10多年的经历。 段永平说：“投资其实很简单。”张志雄说：“投资不简单。”这两个看似矛盾的论断，实际上却一脉相承，合起来表述应该是：“投资其实很简单，但能做到简单投资却不简单”。我对于投资的论断是：知不易，行更难。 总是有人问起对于大众的投资建议，受仓央嘉措的启发，下面这首《第一最好不炒股》便是我的答复： 第一最好不炒股，如此便可不会输； 第二最好不要看，如此便可不心乱； 第三最好不相问，如此便可不挂念； 第四最好不推荐，如此便可无人怨； 但凡多看必心乱，但凡推荐多遭怨； 安得与君长相伴，相守相忘不相欠。 普通投资者如何成功”的问题，实际主语应该换为“普通参与者”更为合适。通俗地回答是：如能用买房的心来买股票，应该就可以成功了。大家回想一下买房三部曲：寻找正确的对象（研究分析）、重仓投入（资金不能太少）、忍耐等待（很少有人买了三五年就卖）。但在日日跌宕的股市中，能做到上述三点实际上已经脱离了普通人而晋升为杰出投资人。 10多年前读一本美国人写的投资书，其中提到一条成功方法就是：追随英雄法。“茫茫人海，终生寻找，一息尚存，就别说找不到”，以咬定青山不放松的精神追随你生命中的投资达人，便是第二个法门所在。实际上我也在寻找40年前的巴菲特，谁不想靠在沙发上悠闲地品茶呢！ 投资或许很简单，但投资成功很不简单，否则就无法解释为何段永平只有一个。 每个成功的投资家都有自己的长短，但对于每个股民而言，辩证吸收却是个极大的挑战。段永平是为数不多的、令人尊敬的由企业家转身为成功投资家的例子，这得益于其企业经营的经验和受到巴菲特投资思想的灵光点化。 而巴菲特也常被人讥讽为过时的白痴。视跌宕如无物，闻毁誉于无声，心无旁骛、数十年如一日坚持不懈地前行，以终生的知行实现当初的理想，并使千万众受益。 在成为一个投资家的道路上，阅读应是必不可少的一环。如果选择投资作为职业，那么从此生活将被分为两个部分：睁着眼阅读一切，闭着眼思考阅读的一切。即便如此也不保证一定能成功。 恰好就以史玉柱为例，他是个著名的“失败者”兼东山再起者。20年前，史玉柱凭巨人汉卡获利甚丰，随即以脑黄金进军保健品行业极为成功。信心满满地希望成为像IBM那样的企业巨人，然而上马巨人大厦令其在1997年遭遇滑铁卢，成为著名的负债累累的破产者。但是，史玉柱的精彩人生才刚拉开序幕。 经过卧薪尝胆，史玉柱凭保健品脑白金东山再起，2001年做了一件惊天动地的事——还钱！破了产的人还钱几乎绝无仅有。但老史也没吃亏，因为他买到了有信誉的好名声，再次进入中国一线企业家之列。 历史的另一个事实是，最终成功的投资家基本上都是基本面派，即通常所言的价值投资者。 投资过程的绝大部分是在忍耐与等待中度过的，投资实际上是一个关于忍耐和等待的时间故事。 有人问：“你们如何打败庄家？如何战胜机构？”事实是我们从来没有打算打败谁，甚至根本不知道庄家在哪里！我们仅仅打算做好自己。 看看102岁的杨绛先生总结的人生智慧：“我们曾如此渴望命运的波澜，到最后才发现：人生最曼妙的风景，竟是内心的淡定与从容……我们曾如此期盼外界的认可，到最后才知道：世界是自己的，与他人毫无关系。” 所有参与股市投资的人都怀有一颗成为巴菲特的心，人们的崇敬多源自其无比巨大的财务成功以及其勤学慎思、朴素平易、专注持久的人格魅力。从历史上看，巴菲特谈不上是一个好丈夫、好爸爸，所以即便时光倒流，也没有几个姑娘真会青睐当年没房、没“稳定”工作的巴菲特。 格雷厄姆说：“牛市是普通投资者亏损的主要原因。”芒格说：“反过来想一想。” 反过来，想什么？格雷厄姆的话反过来就是：熊市是投资者赚钱的主要原因，所以，我们是否应该在全世界都在下跌时勇敢些？！ 在恐慌的时候更恐慌，你一定也会觉得愚蠢，但在全世界都在下跌的时候，勇敢也是很难的。 有人或问：“股市跌成这样，你有什么好消息吗？”整个市场放眼望去没有任何好消息，这恐怕就是唯一的好消息。 想在投资上最终有所建树，阅读是必不可少的一环。阅读是天底下最合算的事，因为一本好书可能是一个人10年、20年乃至一生的经验总结。越广泛地阅读，越能使人了解世界的全景，越能坚定信念、不易初心。所以，巴菲特说“我的工作是阅读”，芒格被称为“长了两条腿的书架子”。 在长达63年的过程中，市场一般年化回报率略低于10%，包括分红在内。按此计算，如果投资1000美元，在63年中，以复利再投资的形式，可以增长到40.5万美元。然而，如果回报率为20%，最终的结果将会达到9700万美元。 近年来，有两本书在投资界颇受好评：一本是霍华德·马克斯的《投资中最重要的事》，另一本是邱国鹭先生的《投资中最简单的事》 我们对于“炒”股票毫无兴趣。我们的逻辑是：“炒”股票就是投机，投机就是赌博。从未有靠赌博而上福布斯排行榜的人。 认为股市是赌场却还在里面掺和的人，本身就是赌徒。想通过赌博取得财务成功无异于缘木求鱼。 投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐，再重复的过程。这个过程重复再重复，很多时候我们需要在无聊与寂寞中，坚持不懈地前行。 “投资是一个人的事。”——巴菲特。 多元化的信息源，三两人进行讨论，一个人扣动扳机。这是我们大致的工作状态，你可以理解为我们是团队工作，或一人独断。 人工智能（AI）的兴起的确会替代很多传统的工作岗位，凡是简单、具有重复性、能输入算法的工作均有被替代的可能，但原创不可能被取代，在投资领域中也是一样的。 对于迷恋内幕消息的人，他们恐怕没有听说过“认识CEO亏50%，认识董事长亏100%”的股市谚语。
【如果你是巴菲特的粉丝，这本书必读】 本书总共看了八个小时。精读书。 如果你是巴菲特的粉丝，超级建议读这本书。 作者是巴菲特的忠实粉丝，也是巴菲特的拥趸者，他作为金石致远投资管理创始人，投资理念践行的便是巴菲特之道。 个人认为，他应该是中国最懂巴菲特的人。原因有如下。 一，在他书架上有200多本关于巴菲特的书。虽然说，这是一个表象。但是依旧可以说明很大的问题。而且，这些书，他都是看过的。 二，他本人翻译了巴菲特的书，【巴菲特之道】，而且成为了畅销书。亲自翻译。 三，他的选股和持股策略。字里行间透露着巴菲特的智慧。不是表面模仿，是深刻理解后的娓娓道来。并且他在本书的十年持仓中，总共持过个股才76个。基本都是知名公司，超越牛熊，总资金是从100万到1000万。 四，他投资生涯是25年，本书是写到2018年初。如今他的投资生涯应该是27年。他在书中说，过去20年，他花在投资研究的时间绝对超过一万小时。他没有说大概，也没有说应该。相比肯定是已经超过了我算了一下，二十年大概有7000天，一万小时除以7000天，数字大约是一天十四小时。相当勤奋刻苦了。 五，他的说话方式很像巴菲特。在本书中，每月的总结简直很像巴菲特的致股东信。时刻都是价值投资，时刻都是关注内在价值。虽然作者不喜欢把价值经常放在投资前。 六，人生态度很像巴菲特。在本书中，看得出来，作者很享受投资，很享受生活，也看得出来，他是一个很朴素的人 。如果你了解巴菲特，你会觉得作者的行为很像巴菲特。插一个玩笑话，巴菲特的好搭档，查理芒格他们共事五十多年，他俩长得都很像了。当有人这么说时，巴菲特和芒格是会心一笑的。他们也这么觉得。 关于本书。我是看到题目吸引进来的。吸引进来的主要原因有三。 一，之前看过一本书，是青泽的。【十年一梦，一个期货操盘手的自白】。那本书很不错，所以这一次看到这个标题时，就翻开了此书。 二，个人认为，如果不是一个久经沙场的老将，是不敢这么起标题的。肯定是亲自实践者，而不是股评家，预言家。实际操作者，而且每月都在分享实盘持仓，以及心得，就很真实，不是信口开河，不是纸上谈兵，更不是马后炮。 三，看了前面序言，以及推荐序后，更要决定把此书看完。是因为作者太喜欢和认同巴菲特了。我个人当然也很喜欢巴菲特。所以那肯定是要一睹为快了。 说说本书的读后感。太多了。说两点吧。 一，作者的公司名是金石致远。前者是要求自己的，金石可镂，后者是要求自己，另外顺带要求他的客户的，意为宁静致远。相比我也不用多解释了。这两个词，一看便知。 二，作者的勤勉，让人敬佩。其实不管你做不做投资。想要做成一件事，勤奋应该是最最关键的因素。没有之一。其实作者也是一个普通人，不是天才，也不是关系户，只是一个死磕侠。这就弥足珍贵了。 最后，看完本书后，我去查阅了一下作者的公司网站。里面的理论和管理方式也在本书中体现的淋漓尽致了。我认为，在本书中，作者将所有最真实的想法都说了出来。这也很值得敬佩了。 本书五星好评。
2015年懵懵懂懂中，被一个老大哥带进了股市，体验了千股跌停的壮观场面，老大哥的财富也缩水了36w，而我因为投入很少，所以并没有元气大伤。而且因为对金融学的理解，居然大胆抄底一把，赚回80%的本金（纯属运气）。曾经一度认为技术分析很重要，也买过一些经典来学习，但是交易并不很频繁，对总能自圆其说的分析派，总有一种当年学习心电图，面对一些似是而非的图形的困惑和无力感，更觉得股民们从K线中寻求确定未来的信仰，有一股反智主义的浓厚味道。也许因为总能对感兴趣的事物投入时间学习，所以这几年对经济金融的理解愈发深入，虽说并不足以笑傲市场，但至少能够避免很多低级错误。价值派和分析派孰优孰劣，其实没有讨论的必要，更喜欢前者一些。既然本金有限，也不必对投资花费过多的时间，还是提高工作收入，追求风险可控的资产组合才是正道。最近几年的投资，并不把K线走势作为入场依据，实际结果也并不算糟糕。这本书当然是属于价值投资派的，有很多共鸣的地方，如果时间不够，只看最后一篇也就够了。精华所在。 关于技术分析，设想过一个思想实验。对单笔交易而言，其风险不能消除，也不能缩小，这一点是前提条件。因此，同一时点下买入等量的某股票，无论事先有无进行技术分析，投资者承担的风险应当也是一致的，这个结论应该也没有问题。那么，问题在于，如果投资者虽然进行了技术分析，但也是通过合理的估值买入，而且进行了仓位管理等一系列手段以控制风险（此时已经不是单笔交易，所以前提依然有效），最终盈利。那么能否确定技术分析、买入价位、仓位管理在决定其盈利方面的权重大小？如果将技术分析这个因素抽离，而投资者的盈利并未受到明显影响，那么是否就证明了技术分析本身，其实并没有一般人想象的那么重要？如果确实有评估权重的合理方式，由某些机构来做这项循证研究，倒也未尝不可（当然这样估计要砸了不少大师的饭碗）。 PS：K线的本质是价格，而且只是价格，由于有一定的黏性，过去的价格虽然对现在有一定影响，但绝不是唯一的因素。通过K线来预测未来，说荒谬不太合适，但从逻辑上来讲，肯定是不充分的，但是走势预言存在“自我实现”的可能性，导致了这种预测有较大的盖然性，至少短期来说是如此。
股票投资既要明知晦暗，又要心怀光明。读后受益匪浅，本书作者做到了真正的知行合一，是值得学习的投资榜样。