费雪全名为菲利普·A.费雪，出生于1907年，比格雷厄姆小13岁，比芒格大17岁，比巴菲特大23岁。费雪于2004年逝世，享年97岁，也算是价值投资者长寿的一个例子。 早在1969年，巴菲特说过一句著名的话：“我的投资风格，85%来自格雷厄姆，15%来自费雪。”但是，多年以来，人们多次提到，如果让巴菲特重新表述一次，费雪所占的比重应该会大幅度提高。例如著名的《巴菲特之道》一书作者哈格斯特朗在20世纪90年代就曾直言：“如果今天巴菲特有机会再重新表述一下，应该是一半格雷厄姆，一半费雪。” 在1995年伯克希尔-哈撒韦的股东大会上，巴菲特说：“我认为自己既是100%的格雷厄姆，也是100%的费雪，在某种程度上，他们并不矛盾，只是各有侧重。”可以看到，巴菲特是与时俱进的巴菲特，是不断成长的巴菲特。 费雪的基本思想是，从拥有优秀管理层的优秀公司中，寻找那些通过开发新产品，在未来许多年领先竞争对手的公司，其股票尚未被机构投资界充分了解与接受，因此未来股价涨幅有望超过企业的增长率，这一方法在47年后的今天仍然奏效。 当我们问管理层的时候，要问“你在做哪些竞争对手尚未做的事？”重点是“尚未”二字，这意味着只要做了这些事，他们将领先于竞争对手，获得优势，或是迫使竞争对手跟随。如果我们没有正确地辨别管理层，你可能会挑选到错误的股票。 在投资领域，许多几乎每个人认为理所当然、未经思考就接受的观念，都被证明是错误的，那些经过深思熟虑得到正确答案的人，都获得了丰厚的回报。 一，从历史看投资 有时，具有重大投资意义的基本面变化会对许多股票产生影响。通常，在感受到这些新变化之后的一段时间里，投资界绝大多数人对其重要性都知之甚少。之后随着变化的真正影响开始显现，相关股票的股价才会出现巨大变化。投资者如果能够在变化出现早期（股价尚未反映出来）便洞察其重要意义，那么他将能够因此大获其利。 多年来，很多企业界人士都认同未来可能会出现越来越多的通胀。但是在和平时期，我们并没有发现企业界有任何因此而堆积库存的倾向。与之相反，我们发现企业都在不断想方设法来减少库存，原因其实不难理解，预期价格上涨就增加库存的做法，成本实在太高了，得不偿失。 为了清楚理解这一点，我们来仔细分析一下各项成本。首先，购买额外库存的资金本来可以赚取利息，而且如果公司手头没有富余资金的话，还需要通过借款来实现超额库存，此时成本就更高了。其次，要考虑库存的存储成本以及为库存购买遭遇火灾、盗窃或其他损失的保险费用。再次，不论在一年中何时拥有这些库存，都会被地方政府征税。最后，对于某些商品，还存在随着时间流逝发生物理变质的风险，或者是因流行风潮或技术变化而导致贬值的风险。 甚至有些时候，即使特定的商品宣布价格将在未来适度上涨，也不会引发囤积行为，因为与仓储费用相比，提价的影响微不足道。 从长远来看，通胀是投资中一个不可忽视的主要因素，任何十年里无法带来20%～30%回报的投资，都应当被视为差劲的投资。 你要寻找的，是拥有能干的管理层、能够利用研发或其他方式年复一年增加（忽略经济周期造成的短期波动）每股利润的公司。要确保管理层拥有维持这种增长的决心，并通过培养年轻高管，让他们接受相同策略的培训，来保障这种增长。 越来越多的投资者开始意识到，依据公司管理质量和增长潜力这些业务因素做出股票投资决策是明智的，因为这些因素都可以被相当准确地衡量，同时对长期投资的影响也要大得多。 对未来预测得越远，发生误判的可能性就越大，而误差范围越大，确定真实价值就越困难。由于涉及的因素太多，任何时候试图估计出精确的内在价值都是不明智的。如果一只股票拥有极具吸引力的未来（因此其内在价值线将上升），并且你有机会以不高于估算内在价值25%或30%的价格买进，那么你就抓住了一个极佳的投资机会。投资的风险在于被过度热情冲昏了头脑，以至于以几倍于实际价值的价格买进。 简而言之，股票的市盈率高低与该股票到底是便宜还是贵并无关系。公司现有实力和前景的巨大差异是市盈率大相径庭的主要原因，对投资者而言，重要的是这种或高或低的市盈率是否合理。 二，最大股票增值从何而来 投资者可支配的资源总量，可能是决定哪类投资对他最有吸引力的一个重要因素。 如果一个人资金较少，只有几千美金。按照大多数低风险投资的可能增长率，这几千美元不太可能增长到足以改善其生活条件的数额。因此，他必须在两件事情当中做出选择。一是，他是否愿意将这笔资金作为一个防通货膨胀的储蓄金，以支持他或他的家人应对未来可能出现的一些意外的紧急情况？如果是这样的话，他最好将投资目标放在低风险的机构型股票上，类似一些白马股。如果他认为这些钱本质上都是“闲钱”，他有足够的其他资产来帮助他应对紧急情况，那么，当他还很年轻的时候，他可能会决定，如果遇到一家由杰出企业家管理的有前途的企业，他应该冒巨大的风险参与这项会带来不可思议回报的投资，而且等到企业家获得金融界广泛认可后，还将因为市盈率的巨大提升，收获更为可观的回报。 市盈率的最大改变来自且只来自一个原因——公司出现根本性的改变，这种改变将持续多年，而且独立于整个市场。 费雪认为，那些有能力的管理层所带来的高市盈率相比，低市盈率通常意味着投资陷阱，而不是投资宝藏。管理团队必须是真的杰出，而不仅仅是被称为杰出，就像波士顿一家大型信托公司的几名高管所言：在评估一只股票时，管理层因素占90%，行业因素占9%，所有其他因素占1%。虽然我们不能也不打算从数学上去证明这一陈述中的百分比数字，但它指出了股票价值实现最大增长的关键所在。 三，投资人与金融业何去何从 费雪认为“闲聊法”，对理解企业管理至关重要。即充分利用与该公司有着或有过业务往来的外部人士，并从他们那里获取大量有关该公司的信息，这些外部人士包括其客户、供应商、竞争对手、政府或大学的科学家以及前雇员等。他们通常都非常清楚与他们有业务往来的公司的优势，而更重要的是，他们也知道其弱点所在。在这些知情人士中，个别人所讲述的内容可能会充满偏见和误导。但如果能掌握到足够多的信息来源并明确告知对方想了解什么以及想知道的理由，只要将这类信息拼凑在一起，所研究公司的情况就会非常清晰地展现出来。 “闲聊法”的短板在于效率太低。一个独立工作的分析师可能需要几个月的时间来获得他所需要的最基础的背景信息。然后，在公司外部找到一个非常了解该公司优缺点的人也并不是一件简单的事情。有时，找到能够介绍这些外部人士且让他们愿意跟投资人见面并回答问题的中间人，也同样困难。地理位置则是另一个问题，许多最好的信息提供者可能都不在投资人家乡。随着调研的深入，与人远距离沟通并进行信息的交叉验证显然也是很困难的。除此之外，通常距离越远，就越难找到好的可以帮忙介绍理想信息提供者的中间人。 四，不容小觑的细枝末节 归根结底，即使是最成功的股票投资，基本上也只包含三个因素：①挑选一只或几只未来能够大幅跑赢市场的股票；②知道应该何时买进；③如果要卖出的话，知道应该何时卖出。 五，成长行业分析 A，化工 投资角度出发将化工公司定义为：主要业务是利用自然界中的元素或简单分子，将它们重构成具有特殊性质的复杂材料，并从中赚取经济利益的公司。这一略显武断的定义，将硫磺制造商、化肥公司排除在化工行业之外，理由是（它们可能并不赞同），从投资角度看，这些公司的生产活动涉及的化学因素不是很复杂。此外，制药公司也被排除在外，因为其生产活动涉及的化学因素过于复杂，这类公司的业务背景完全不同，从投资的角度看，属于完全不同的行业，具有完全不同的投资特点。 在通常情况下，化工行业的股价无法像其他行业的明星股那样连年大涨，比如在电子行业，一些细分领域龙头公司的年均增速可以高达25%～40%。化工行业无法像其他行业一样增速达到25%～40%的原因，除了行业整体增速之外，另一个内生的制约因素是：化工行业的产能扩张通常需要庞大的资本开支，即便是行业领导者也无法幸免。（比如万华化学）即使采用最先进的化工技术，化工行业每增加一美元的产出，通常也都需要增加一美元的资本开支。 竞争激烈的化工行业在过去10年再次证明了该行业的基本投资特点：要在行业中胜出，一家多元化大型化工公司必须能将技术与商业判断相结合，生产出越来越多复杂但相互关联的化工产品。一旦成为这些领域的领导者，它就能在众多不同的业务中获得“秘诀”，而局外人很难同时掌握这么多“秘诀”，因此很难在同等条件下进入该领域。这也意味着，一旦某多元化的化工公司在众多领域处于领先，要保持优势它只需做到两件事：①技术要跟上该领域的发展；②保持良好的商业判断力。领先化工公司的基本策略和经营哲学早已根深蒂固，因此做到这两点几乎是肯定的。 对于化工业投资者来说，这有什么特殊意义呢？答案是：在化工行业，寻找适合长期投资的顶尖公司非常容易，因为它们过往的表现就摆在那里。投资者可以轻松识别出技术领先者和低成本生产者，因此，选择买哪些股票并不困难。这与其他大多数增长潜力明显的行业形成了鲜明对比，在那些行业中，选择购买什么股票才是难点。 然而，能轻松发现未来大概率会显著增长的化工公司，对投资者而言却几乎没有什么帮助。因为对他而言容易的事，对其他投资者来说也很容易，其结果便是这些公司的股价通常已经透支了未来的增长，而这也正是龙头化工股市盈率较高的原因所在。 就经济衰退而言，化工业增长率的真正意义不在于不会发生大幅下滑，而是在于它下滑的时间更短，而且比一般行业更快达到新的峰值。这意味着，对于最好的化工股而言，价格的下跌可能相当短暂。充分利用这一时机，能够给投资者带来持续多年增长的投资机会，而此时低廉的买入价格也将让投资者获得一笔可观的资本利得。 B，电子行业 从投资的角度来看，化工行业和电子行业只有两个重要的共同特征：①它们大概率都会在将来出现巨大增长；②在这两个行业中，这种增长都将来自于通过成功的研发来推动前沿科学知识理论的发展。除了这两个共同特征之外，就其投资性质而言，这两个行业的差异就像极地与热带一样。 用热带比喻电子行业，并不像乍看起来那么牵强。电子行业是一个年复一年保持高增长率的领域，这在其他领域是令人难以置信的。顶尖的电子公司可以而且确实以每年25%～45%的速度增长，而且预计这样的增长率会持续数年，该数字足以令几乎所有长期投资者兴奋不已。但就像热带丛林中的激烈竞争一样，许多这些不寻常的增长，可能来也匆匆、去也匆匆。 多种影响因素会使得电子公司有这样的特点，即有时以惊人的速度突然超越同行，而有时则同样迅速落后。其中一个重要因素是国防合同，金额巨大的单一合同有时会从一家公司及其供应商转移到另一家公司。更重要的是技术的特性：技术发展的速度不仅令人难以置信，而且在这个行业的重要（尽管不是所有）细分领域中，技术本身无法保证今天领先的公司明天一定还会领先，电路设计师很容易便可复制并稍微改进另一名设计师的作品。 由于启动资本要求相对较低，小批量制造在电子行业的许多领域都很常见，与此同时，通过获得政府大型合同而壮大的可能性也一直存在，因此，无论是新公司还是传统产业的老牌公司，都会大量涌入该行业。电子股有可能比最好的化工股回报更高，但与此同时更残酷的竞争也使得风险更大。 总体来说，试图选出杰出的电子股时，需要尝试评估两个基本因素。一个是，如果公司保持其产品在市场中的预期份额，它将增长多快。另一个是，它有多大可能性能够保持这种增长，即不会因为竞争对手的超越而意外地打乱其增长进程。 费雪认为，在电子行业，管理最好的公司将取得最大的进步。以下是特别重要的一些方面： 1.公司是否拥有一个研究机构，能够使其在特定领域持续保持领先，而不仅仅是暂时领先？ 2.公司产品在国防相关业务和民用业务之间的比例是否合理？（客户结构问题） 3.公司能否让客户认可其主要产品的技术优势，不会仅仅因为价格便宜就转而购买知名度较低的竞品？ 4.公司的销售和市场营销能力强吗？ 在所有的制造业中，3个卓越的基本因素构成了一项杰出投资的支柱，它们是：①比大多数竞争对手更高效的市场扩张和销售能力；②制造能力，也就是以更低的成本生产出比大多数竞争对手更好的产品的能力；③研发能力，不仅能稳步改进现有产品，还能在公司足以胜任的领域，开发出有利可图的新产品的能力。这些因素不仅适用于电子行业，也适用于其他任何行业。 C，制药业 从科学原理上看，制药业与化工业很类似，都是通过化学过程，要么将某些分子重新排列成具有所需特殊特征的其他分子，要么将原子和相对简单的分子构建成具有所需特殊特征的更复杂的物质。换句话说，尽管制药业生产的分子通常比化工业更大、更复杂，但从技术角度来看，两者的界线相当模糊。 然而，从投资的角度来看，情况则大不相同，医药股的投资特点介于化工股和电子股之间。然而无论是从价值增长的速度上看，还是从大多数医药股存在的高风险上看，医药股的投资特点都与电子股，而不是与它在技术上有着密切联系的化工股更像。 在制药行业，满足全国市场需求的设备，通常可以被快速安装好，而且成本低廉。因此，制药业并不存在化工业那种有形壁垒，这意味着它无法阻止新产品的快速扩张，而这会使得在此之前仍大量销售的竞品销量迅速地衰落。 许多制药公司的大量销售收入，来自极少数关键产品。此外，这些关键产品的利润，在总利润中的占比通常会更大。因此，在面对市场竞争时，制药公司若稍有不慎，使自己一两个主要产品被淘汰，就有可能使自家股票的盈利能力和股价遭受重创。 从投资者的角度来看，除了关注销售部门的规模和地位以外，一家制药公司与另一家制药公司相比，其为新药开拓市场的能力，在重要性上仅次于稳定研发新药的能力。 许多业务因其本质，并不适合长期投资，在考虑各家公司时，投资者应该问自己三个问题：这个行业有望实现巨大的增长吗？这家公司的管理层真的很出色吗？在这一行业获得领导地位，能否保证后来进入该行业的其他公司无法以相对较小的劣势与之竞争？只有当这三个问题都能得到肯定的回答时，这个投资机会才具有最大的吸引力。届时，这些股票将会在未来10年内给我们带来最丰厚的回报。
科技与效率的提升被书中视为对抗通胀的有效手段，这让我认识到，投资不仅仅是数字游戏，更是对未来趋势的洞察。优秀的管理层和前瞻性的产品设计是公司能够在竞争中保持领先的关键因素，这一点在当今快速变化的商业环境中尤为突出。 书中对市场和机构投资者行为的分析，让我意识到市场的非理性和群体心理对股价的深远影响。投资者应该超越市场的短期波动，寻找那些真正具有长期增长潜力的公司。 行业分析部分特别引起了我的兴趣，尤其是对化工、电子和制药行业的深入探讨。这些行业的特点是技术驱动和高资本开支，但同时也伴随着高风险和高回报的可能性。作者的分析让我认识到，投资决策需要基于对行业特有风险和机遇的深刻理解。 最后，书中对投资风险的讨论，如并购风险和行业增长预测的误区，提醒了我在投资过程中需要保持警惕和批判性思维。投资不是一场简单的赌博，而是一门艺术，需要耐心、洞察力和对细节的关注。 综上所述，《成长股获利之道》是一本值得每一位投资者阅读和深思的书籍。它不仅提供了具体的投资策略，更重要的是，它教会了我们如何在复杂多变的市场中保持清晰的思路和长远的视野。
这本书让我明白投资成长股区别于战后的烟蒂股，成长股能做到穿越牛熊，只要一直保持每股利润增长，我们除了要会找到成长股，还要在合适的价格去买入，而合适或是便宜的价格是在行业和个股上是否出现黑天鹅，因为即使在熊市成长股也可能是增长的，最后，我们也要有足够的耐性去等待企业成长，壮大，获取行业大部份利润，最后传导到股价上。挖掘成长股（本书从化工，电子，医药股分析），合适价格，长期持有（5到10年）以上三点哪一点都是不容易，也是日后逐渐要修炼。
英文书翻译的通病，读起来差点意思！ 书中唯一印象深的是一个公式: 市值=净利润*市盈率，或每股价格=每股收益*市盈率。 所以，股价的上涨来自于两个方面: 每股收益增长，或市盈率增长。 两者同涨也就是戴维斯双击，而反之则是，戴维斯双杀。 而其中只有每股收益增长才是可靠的衡量标准，除此之外市盈率是不可控的来至于市场情绪面的摆钟！ 当然，从只要一本书能给你一个有用的思考工具，也全是有价值的！
成长是价值的基础，投资成长股毫天疑问需要更高的技巧和能力，知识和信息成为选择成长股的关键。文中对化工、电子类、医药、信息服务等成长行业的特征进行了总结，强调优秀的管理层的作用，但也可以看到投资成长股的风险。
这是一本实战性很强的投资指南，现在依然不过时。前面部分费雪对通胀的看法让人耳目一新。接下来他对股票市场的看法，对投资者心理的剖析，对企业的信息如何对股价产生影响，以及投资者最佳入场时机都做了精彩的论述。最后一部分也是最重要的就是从当时几个高速增长的行业中举例说明优秀的成长股具备哪些特征。虽然里面的推论带有一些局限性，这是所有投资者甚至所有人都无法避免的问题。没有人有水晶球知道未来什么样，但是股票市场中人性的博弈，优秀企业的基本特征如商业模式、管理层、创新能力等基本变化不大。
管理层，管理层，管理层！通篇都在强调管理层的重要性，而对普通人来说，接触到管理层的可能性很小，了解管理层更难，至于判断管理层究竟是不是优秀，这是个不可能完成的任务。即便是一个优秀的管理层，这种优秀可以持续多久？ 如此看来，巴菲特的选择更简单一点，一个不需要创新的企业，就不需要一个优秀的管理层。商业模式越简单，对管理层的依赖越小，确定性也就越高。
费雪这本书高度强调了管理层，或者“企业文化”的重要性。同时另一个受益观点是：没必要投反对票，合则留，不合则走，对投资者来说是最有效的方式。
这本书浅显易懂，一般人都能看懂，是老费雪20世纪的书，虽然其中的一些已经过时，但是回过头来看，他的剖析及预言都相当准确，而且书中的观点，理念沿用至今也是非常受用的，不得不说，睿智的人，看问题的思维就是与常人大为不同，厉害👍🏻
没看过这么多错别字的书
费雪真是投资天才，在那个年代对投资有这么深刻的开创新的理解，投资理念现在依然是经典。投资的书在我看来看巴菲特和费雪就已经足够了。
看的费雪的第二本书，在偏静态的捡烟蒂基础上，费雪更动态的成长股投资让巴菲特进化成了价值投资的完全体。多看大师们走过的路，能让自己在投资时更有方向。
四星 透彻的费雪，其中精华需要一点炒股的经历才能读懂。绝大部分知识放到今天依然适用
费雪这样的老智慧，最大的价值是，告诉你怎样算是贵的，怎样算是便宜的。在贵和便宜这个投资的根本问题上，把握住模糊的正确，远远好过企图寻找精确的公式
关于通胀、机构、投票权、选举的部分很有启发，居然是几十年前思考出来的，放到现在依然非常受用。
费雪全名为菲利普·A.费雪，出生于1907年，比格雷厄姆小13岁，比芒格大17岁，比巴菲特大23岁。费雪于2004年逝世，享年97岁，也算是价值投资者长寿的一个例子。 早在1969年，巴菲特说过一句著名的话：“我的投资风格，85%来自格雷厄姆，15%来自费雪。”但是，多年以来，人们多次提到，如果让巴菲特重新表述一次，费雪所占的比重应该会大幅度提高。例如著名的《巴菲特之道》一书作者哈格斯特朗在20世纪90年代就曾直言：“如果今天巴菲特有机会再重新表述一下，应该是一半格雷厄姆，一半费雪。” 在1995年伯克希尔-哈撒韦的股东大会上，巴菲特说：“我认为自己既是100%的格雷厄姆，也是100%的费雪，在某种程度上，他们并不矛盾，只是各有侧重。”可以看到，巴菲特是与时俱进的巴菲特，是不断成长的巴菲特。 费雪的基本思想是，从拥有优秀管理层的优秀公司中，寻找那些通过开发新产品，在未来许多年领先竞争对手的公司，其股票尚未被机构投资界充分了解与接受，因此未来股价涨幅有望超过企业的增长率，这一方法在47年后的今天仍然奏效。 当我们问管理层的时候，要问“你在做哪些竞争对手尚未做的事？”重点是“尚未”二字，这意味着只要做了这些事，他们将领先于竞争对手，获得优势，或是迫使竞争对手跟随。如果我们没有正确地辨别管理层，你可能会挑选到错误的股票。 在投资领域，许多几乎每个人认为理所当然、未经思考就接受的观念，都被证明是错误的，那些经过深思熟虑得到正确答案的人，都获得了丰厚的回报。 一，从历史看投资 有时，具有重大投资意义的基本面变化会对许多股票产生影响。通常，在感受到这些新变化之后的一段时间里，投资界绝大多数人对其重要性都知之甚少。之后随着变化的真正影响开始显现，相关股票的股价才会出现巨大变化。投资者如果能够在变化出现早期（股价尚未反映出来）便洞察其重要意义，那么他将能够因此大获其利。 多年来，很多企业界人士都认同未来可能会出现越来越多的通胀。但是在和平时期，我们并没有发现企业界有任何因此而堆积库存的倾向。与之相反，我们发现企业都在不断想方设法来减少库存，原因其实不难理解，预期价格上涨就增加库存的做法，成本实在太高了，得不偿失。 为了清楚理解这一点，我们来仔细分析一下各项成本。首先，购买额外库存的资金本来可以赚取利息，而且如果公司手头没有富余资金的话，还需要通过借款来实现超额库存，此时成本就更高了。其次，要考虑库存的存储成本以及为库存购买遭遇火灾、盗窃或其他损失的保险费用。再次，不论在一年中何时拥有这些库存，都会被地方政府征税。最后，对于某些商品，还存在随着时间流逝发生物理变质的风险，或者是因流行风潮或技术变化而导致贬值的风险。 甚至有些时候，即使特定的商品宣布价格将在未来适度上涨，也不会引发囤积行为，因为与仓储费用相比，提价的影响微不足道。 从长远来看，通胀是投资中一个不可忽视的主要因素，任何十年里无法带来20%～30%回报的投资，都应当被视为差劲的投资。 你要寻找的，是拥有能干的管理层、能够利用研发或其他方式年复一年增加（忽略经济周期造成的短期波动）每股利润的公司。要确保管理层拥有维持这种增长的决心，并通过培养年轻高管，让他们接受相同策略的培训，来保障这种增长。 越来越多的投资者开始意识到，依据公司管理质量和增长潜力这些业务因素做出股票投资决策是明智的，因为这些因素都可以被相当准确地衡量，同时对长期投资的影响也要大得多。 对未来预测得越远，发生误判的可能性就越大，而误差范围越大，确定真实价值就越困难。由于涉及的因素太多，任何时候试图估计出精确的内在价值都是不明智的。如果一只股票拥有极具吸引力的未来（因此其内在价值线将上升），并且你有机会以不高于估算内在价值25%或30%的价格买进，那么你就抓住了一个极佳的投资机会。投资的风险在于被过度热情冲昏了头脑，以至于以几倍于实际价值的价格买进。 简而言之，股票的市盈率高低与该股票到底是便宜还是贵并无关系。公司现有实力和前景的巨大差异是市盈率大相径庭的主要原因，对投资者而言，重要的是这种或高或低的市盈率是否合理。 二，最大股票增值从何而来 投资者可支配的资源总量，可能是决定哪类投资对他最有吸引力的一个重要因素。 如果一个人资金较少，只有几千美金。按照大多数低风险投资的可能增长率，这几千美元不太可能增长到足以改善其生活条件的数额。因此，他必须在两件事情当中做出选择。一是，他是否愿意将这笔资金作为一个防通货膨胀的储蓄金，以支持他或他的家人应对未来可能出现的一些意外的紧急情况？如果是这样的话，他最好将投资目标放在低风险的机构型股票上，类似一些白马股。如果他认为这些钱本质上都是“闲钱”，他有足够的其他资产来帮助他应对紧急情况，那么，当他还很年轻的时候，他可能会决定，如果遇到一家由杰出企业家管理的有前途的企业，他应该冒巨大的风险参与这项会带来不可思议回报的投资，而且等到企业家获得金融界广泛认可后，还将因为市盈率的巨大提升，收获更为可观的回报。 市盈率的最大改变来自且只来自一个原因——公司出现根本性的改变，这种改变将持续多年，而且独立于整个市场。 费雪认为，那些有能力的管理层所带来的高市盈率相比，低市盈率通常意味着投资陷阱，而不是投资宝藏。管理团队必须是真的杰出，而不仅仅是被称为杰出，就像波士顿一家大型信托公司的几名高管所言：在评估一只股票时，管理层因素占90%，行业因素占9%，所有其他因素占1%。虽然我们不能也不打算从数学上去证明这一陈述中的百分比数字，但它指出了股票价值实现最大增长的关键所在。 三，投资人与金融业何去何从 费雪认为“闲聊法”，对理解企业管理至关重要。即充分利用与该公司有着或有过业务往来的外部人士，并从他们那里获取大量有关该公司的信息，这些外部人士包括其客户、供应商、竞争对手、政府或大学的科学家以及前雇员等。他们通常都非常清楚与他们有业务往来的公司的优势，而更重要的是，他们也知道其弱点所在。在这些知情人士中，个别人所讲述的内容可能会充满偏见和误导。但如果能掌握到足够多的信息来源并明确告知对方想了解什么以及想知道的理由，只要将这类信息拼凑在一起，所研究公司的情况就会非常清晰地展现出来。 “闲聊法”的短板在于效率太低。一个独立工作的分析师可能需要几个月的时间来获得他所需要的最基础的背景信息。然后，在公司外部找到一个非常了解该公司优缺点的人也并不是一件简单的事情。有时，找到能够介绍这些外部人士且让他们愿意跟投资人见面并回答问题的中间人，也同样困难。地理位置则是另一个问题，许多最好的信息提供者可能都不在投资人家乡。随着调研的深入，与人远距离沟通并进行信息的交叉验证显然也是很困难的。除此之外，通常距离越远，就越难找到好的可以帮忙介绍理想信息提供者的中间人。 四，不容小觑的细枝末节 归根结底，即使是最成功的股票投资，基本上也只包含三个因素：①挑选一只或几只未来能够大幅跑赢市场的股票；②知道应该何时买进；③如果要卖出的话，知道应该何时卖出。 五，成长行业分析 A，化工 投资角度出发将化工公司定义为：主要业务是利用自然界中的元素或简单分子，将它们重构成具有特殊性质的复杂材料，并从中赚取经济利益的公司。这一略显武断的定义，将硫磺制造商、化肥公司排除在化工行业之外，理由是（它们可能并不赞同），从投资角度看，这些公司的生产活动涉及的化学因素不是很复杂。此外，制药公司也被排除在外，因为其生产活动涉及的化学因素过于复杂，这类公司的业务背景完全不同，从投资的角度看，属于完全不同的行业，具有完全不同的投资特点。 在通常情况下，化工行业的股价无法像其他行业的明星股那样连年大涨，比如在电子行业，一些细分领域龙头公司的年均增速可以高达25%～40%。化工行业无法像其他行业一样增速达到25%～40%的原因，除了行业整体增速之外，另一个内生的制约因素是：化工行业的产能扩张通常需要庞大的资本开支，即便是行业领导者也无法幸免。（比如万华化学）即使采用最先进的化工技术，化工行业每增加一美元的产出，通常也都需要增加一美元的资本开支。 竞争激烈的化工行业在过去10年再次证明了该行业的基本投资特点：要在行业中胜出，一家多元化大型化工公司必须能将技术与商业判断相结合，生产出越来越多复杂但相互关联的化工产品。一旦成为这些领域的领导者，它就能在众多不同的业务中获得“秘诀”，而局外人很难同时掌握这么多“秘诀”，因此很难在同等条件下进入该领域。这也意味着，一旦某多元化的化工公司在众多领域处于领先，要保持优势它只需做到两件事：①技术要跟上该领域的发展；②保持良好的商业判断力。领先化工公司的基本策略和经营哲学早已根深蒂固，因此做到这两点几乎是肯定的。 对于化工业投资者来说，这有什么特殊意义呢？答案是：在化工行业，寻找适合长期投资的顶尖公司非常容易，因为它们过往的表现就摆在那里。投资者可以轻松识别出技术领先者和低成本生产者，因此，选择买哪些股票并不困难。这与其他大多数增长潜力明显的行业形成了鲜明对比，在那些行业中，选择购买什么股票才是难点。 然而，能轻松发现未来大概率会显著增长的化工公司，对投资者而言却几乎没有什么帮助。因为对他而言容易的事，对其他投资者来说也很容易，其结果便是这些公司的股价通常已经透支了未来的增长，而这也正是龙头化工股市盈率较高的原因所在。 就经济衰退而言，化工业增长率的真正意义不在于不会发生大幅下滑，而是在于它下滑的时间更短，而且比一般行业更快达到新的峰值。这意味着，对于最好的化工股而言，价格的下跌可能相当短暂。充分利用这一时机，能够给投资者带来持续多年增长的投资机会，而此时低廉的买入价格也将让投资者获得一笔可观的资本利得。 B，电子行业 从投资的角度来看，化工行业和电子行业只有两个重要的共同特征：①它们大概率都会在将来出现巨大增长；②在这两个行业中，这种增长都将来自于通过成功的研发来推动前沿科学知识理论的发展。除了这两个共同特征之外，就其投资性质而言，这两个行业的差异就像极地与热带一样。 用热带比喻电子行业，并不像乍看起来那么牵强。电子行业是一个年复一年保持高增长率的领域，这在其他领域是令人难以置信的。顶尖的电子公司可以而且确实以每年25%～45%的速度增长，而且预计这样的增长率会持续数年，该数字足以令几乎所有长期投资者兴奋不已。但就像热带丛林中的激烈竞争一样，许多这些不寻常的增长，可能来也匆匆、去也匆匆。 多种影响因素会使得电子公司有这样的特点，即有时以惊人的速度突然超越同行，而有时则同样迅速落后。其中一个重要因素是国防合同，金额巨大的单一合同有时会从一家公司及其供应商转移到另一家公司。更重要的是技术的特性：技术发展的速度不仅令人难以置信，而且在这个行业的重要（尽管不是所有）细分领域中，技术本身无法保证今天领先的公司明天一定还会领先，电路设计师很容易便可复制并稍微改进另一名设计师的作品。 由于启动资本要求相对较低，小批量制造在电子行业的许多领域都很常见，与此同时，通过获得政府大型合同而壮大的可能性也一直存在，因此，无论是新公司还是传统产业的老牌公司，都会大量涌入该行业。电子股有可能比最好的化工股回报更高，但与此同时更残酷的竞争也使得风险更大。 总体来说，试图选出杰出的电子股时，需要尝试评估两个基本因素。一个是，如果公司保持其产品在市场中的预期份额，它将增长多快。另一个是，它有多大可能性能够保持这种增长，即不会因为竞争对手的超越而意外地打乱其增长进程。 费雪认为，在电子行业，管理最好的公司将取得最大的进步。以下是特别重要的一些方面： 1.公司是否拥有一个研究机构，能够使其在特定领域持续保持领先，而不仅仅是暂时领先？ 2.公司产品在国防相关业务和民用业务之间的比例是否合理？（客户结构问题） 3.公司能否让客户认可其主要产品的技术优势，不会仅仅因为价格便宜就转而购买知名度较低的竞品？ 4.公司的销售和市场营销能力强吗？ 在所有的制造业中，3个卓越的基本因素构成了一项杰出投资的支柱，它们是：①比大多数竞争对手更高效的市场扩张和销售能力；②制造能力，也就是以更低的成本生产出比大多数竞争对手更好的产品的能力；③研发能力，不仅能稳步改进现有产品，还能在公司足以胜任的领域，开发出有利可图的新产品的能力。这些因素不仅适用于电子行业，也适用于其他任何行业。 C，制药业 从科学原理上看，制药业与化工业很类似，都是通过化学过程，要么将某些分子重新排列成具有所需特殊特征的其他分子，要么将原子和相对简单的分子构建成具有所需特殊特征的更复杂的物质。换句话说，尽管制药业生产的分子通常比化工业更大、更复杂，但从技术角度来看，两者的界线相当模糊。 然而，从投资的角度来看，情况则大不相同，医药股的投资特点介于化工股和电子股之间。然而无论是从价值增长的速度上看，还是从大多数医药股存在的高风险上看，医药股的投资特点都与电子股，而不是与它在技术上有着密切联系的化工股更像。 在制药行业，满足全国市场需求的设备，通常可以被快速安装好，而且成本低廉。因此，制药业并不存在化工业那种有形壁垒，这意味着它无法阻止新产品的快速扩张，而这会使得在此之前仍大量销售的竞品销量迅速地衰落。 许多制药公司的大量销售收入，来自极少数关键产品。此外，这些关键产品的利润，在总利润中的占比通常会更大。因此，在面对市场竞争时，制药公司若稍有不慎，使自己一两个主要产品被淘汰，就有可能使自家股票的盈利能力和股价遭受重创。 从投资者的角度来看，除了关注销售部门的规模和地位以外，一家制药公司与另一家制药公司相比，其为新药开拓市场的能力，在重要性上仅次于稳定研发新药的能力。 许多业务因其本质，并不适合长期投资，在考虑各家公司时，投资者应该问自己三个问题：这个行业有望实现巨大的增长吗？这家公司的管理层真的很出色吗？在这一行业获得领导地位，能否保证后来进入该行业的其他公司无法以相对较小的劣势与之竞争？只有当这三个问题都能得到肯定的回答时，这个投资机会才具有最大的吸引力。届时，这些股票将会在未来10年内给我们带来最丰厚的回报。
科技与效率的提升被书中视为对抗通胀的有效手段，这让我认识到，投资不仅仅是数字游戏，更是对未来趋势的洞察。优秀的管理层和前瞻性的产品设计是公司能够在竞争中保持领先的关键因素，这一点在当今快速变化的商业环境中尤为突出。 书中对市场和机构投资者行为的分析，让我意识到市场的非理性和群体心理对股价的深远影响。投资者应该超越市场的短期波动，寻找那些真正具有长期增长潜力的公司。 行业分析部分特别引起了我的兴趣，尤其是对化工、电子和制药行业的深入探讨。这些行业的特点是技术驱动和高资本开支，但同时也伴随着高风险和高回报的可能性。作者的分析让我认识到，投资决策需要基于对行业特有风险和机遇的深刻理解。 最后，书中对投资风险的讨论，如并购风险和行业增长预测的误区，提醒了我在投资过程中需要保持警惕和批判性思维。投资不是一场简单的赌博，而是一门艺术，需要耐心、洞察力和对细节的关注。 综上所述，《成长股获利之道》是一本值得每一位投资者阅读和深思的书籍。它不仅提供了具体的投资策略，更重要的是，它教会了我们如何在复杂多变的市场中保持清晰的思路和长远的视野。
这本书让我明白投资成长股区别于战后的烟蒂股，成长股能做到穿越牛熊，只要一直保持每股利润增长，我们除了要会找到成长股，还要在合适的价格去买入，而合适或是便宜的价格是在行业和个股上是否出现黑天鹅，因为即使在熊市成长股也可能是增长的，最后，我们也要有足够的耐性去等待企业成长，壮大，获取行业大部份利润，最后传导到股价上。挖掘成长股（本书从化工，电子，医药股分析），合适价格，长期持有（5到10年）以上三点哪一点都是不容易，也是日后逐渐要修炼。
英文书翻译的通病，读起来差点意思！ 书中唯一印象深的是一个公式: 市值=净利润*市盈率，或每股价格=每股收益*市盈率。 所以，股价的上涨来自于两个方面: 每股收益增长，或市盈率增长。 两者同涨也就是戴维斯双击，而反之则是，戴维斯双杀。 而其中只有每股收益增长才是可靠的衡量标准，除此之外市盈率是不可控的来至于市场情绪面的摆钟！ 当然，从只要一本书能给你一个有用的思考工具，也全是有价值的！
成长是价值的基础，投资成长股毫天疑问需要更高的技巧和能力，知识和信息成为选择成长股的关键。文中对化工、电子类、医药、信息服务等成长行业的特征进行了总结，强调优秀的管理层的作用，但也可以看到投资成长股的风险。
这是一本实战性很强的投资指南，现在依然不过时。前面部分费雪对通胀的看法让人耳目一新。接下来他对股票市场的看法，对投资者心理的剖析，对企业的信息如何对股价产生影响，以及投资者最佳入场时机都做了精彩的论述。最后一部分也是最重要的就是从当时几个高速增长的行业中举例说明优秀的成长股具备哪些特征。虽然里面的推论带有一些局限性，这是所有投资者甚至所有人都无法避免的问题。没有人有水晶球知道未来什么样，但是股票市场中人性的博弈，优秀企业的基本特征如商业模式、管理层、创新能力等基本变化不大。
管理层，管理层，管理层！通篇都在强调管理层的重要性，而对普通人来说，接触到管理层的可能性很小，了解管理层更难，至于判断管理层究竟是不是优秀，这是个不可能完成的任务。即便是一个优秀的管理层，这种优秀可以持续多久？ 如此看来，巴菲特的选择更简单一点，一个不需要创新的企业，就不需要一个优秀的管理层。商业模式越简单，对管理层的依赖越小，确定性也就越高。
费雪这本书高度强调了管理层，或者“企业文化”的重要性。同时另一个受益观点是：没必要投反对票，合则留，不合则走，对投资者来说是最有效的方式。
这本书浅显易懂，一般人都能看懂，是老费雪20世纪的书，虽然其中的一些已经过时，但是回过头来看，他的剖析及预言都相当准确，而且书中的观点，理念沿用至今也是非常受用的，不得不说，睿智的人，看问题的思维就是与常人大为不同，厉害👍🏻
没看过这么多错别字的书
费雪真是投资天才，在那个年代对投资有这么深刻的开创新的理解，投资理念现在依然是经典。投资的书在我看来看巴菲特和费雪就已经足够了。
看的费雪的第二本书，在偏静态的捡烟蒂基础上，费雪更动态的成长股投资让巴菲特进化成了价值投资的完全体。多看大师们走过的路，能让自己在投资时更有方向。
四星 透彻的费雪，其中精华需要一点炒股的经历才能读懂。绝大部分知识放到今天依然适用
费雪这样的老智慧，最大的价值是，告诉你怎样算是贵的，怎样算是便宜的。在贵和便宜这个投资的根本问题上，把握住模糊的正确，远远好过企图寻找精确的公式
关于通胀、机构、投票权、选举的部分很有启发，居然是几十年前思考出来的，放到现在依然非常受用。